Норвежский суверенный фонд: квартальная доходность во 2-м квартале — 11,5%, лучший квартал с 2020 года. Этот гигант с активами в 2,3 трлн долларов: доходность акционного портфеля — 16%, в основном благодаря акциям из Азии и технологическим бумагам, связанным с ИИ — топ-3 позиции: $NVDA, $MSFT, $AAPL.
За первое полугодие совокупная доходность составила 9,4%, что на 22 б.п. выше бенчмарка.
Честно говоря, это типичный результат того, как «крупные деньги пассивно следуют за трендом». Когда глобальная ликвидность концентрированно устремляется в нарратив про ИИ, столь масштабный и высоко диверсифицированный норвежский суверенный фонд, естественно, пассивно выигрывает. Они не делают активные ставки на ИИ — просто структура их портфеля случайно (и удачно) попала в эту волну.
Это также напоминает нам: когда суверенные фонды и пенсионные фонды из категории «медленных денег» начинают получать высокую доходность именно из‑за пассивного распределения, часто это означает, что текущая фаза рынка уже ближе к середине-концу. Не обязательно, что произойдет немедленный разворот — скорее, что «пассивное участие» предельных приростных потоков капитала уже стало максимально исчерпанным.
Если смотреть на историю: в 2000 году во время пузыря доткомов и в 2007 году накануне ипотечного кризиса квартальная доходность крупных институциональных фондов уже достигала новых максимумов для своего периода — а что дальше? Таков цикл: когда рынок растет до такой степени, что зарабатывают все, как раз тогда и стоит быть особенно настороже.
Разумеется, сейчас еще не тот самый переломный момент. Но эти данные стоит зафиксировать — как ориентир для наблюдения за циклом.
За первое полугодие совокупная доходность составила 9,4%, что на 22 б.п. выше бенчмарка.
Честно говоря, это типичный результат того, как «крупные деньги пассивно следуют за трендом». Когда глобальная ликвидность концентрированно устремляется в нарратив про ИИ, столь масштабный и высоко диверсифицированный норвежский суверенный фонд, естественно, пассивно выигрывает. Они не делают активные ставки на ИИ — просто структура их портфеля случайно (и удачно) попала в эту волну.
Это также напоминает нам: когда суверенные фонды и пенсионные фонды из категории «медленных денег» начинают получать высокую доходность именно из‑за пассивного распределения, часто это означает, что текущая фаза рынка уже ближе к середине-концу. Не обязательно, что произойдет немедленный разворот — скорее, что «пассивное участие» предельных приростных потоков капитала уже стало максимально исчерпанным.
Если смотреть на историю: в 2000 году во время пузыря доткомов и в 2007 году накануне ипотечного кризиса квартальная доходность крупных институциональных фондов уже достигала новых максимумов для своего периода — а что дальше? Таков цикл: когда рынок растет до такой степени, что зарабатывают все, как раз тогда и стоит быть особенно настороже.
Разумеется, сейчас еще не тот самый переломный момент. Но эти данные стоит зафиксировать — как ориентир для наблюдения за циклом.