Первые две статьи говорили про нереализованные убытки и долги. Эта — про то, как смотреть на всё остальное.
Раньше люди платили MicroStrategy премию, и логика была очень простой: она могла покупать биткоин на чужие деньги, поэтому количество биткоинов на акцию само росло. Это была способность — за неё было справедливо платить.
Теперь этой способности нет. Премия держится рядом с единицей: выпуская акции, нельзя получить дополнительную экспозицию сверх ожиданий. А путь через долги снова перекрыт собственной ценой акций.
Поэтому вопрос оценки меняется: не «какую премию нужно дать», а «на сколько дисконта следует снизить». Это два совершенно разных алгоритма.
Чтобы понять это, нужно сначала посмотреть, что она должна будет выплатить в следующем году и чем собирается платить, а затем — какая часть останется и сколько биткоинов соответствует этой оставшейся части. Если поменять порядок, легко ошибиться в расчётах.
Когда нарратив останавливается, только тогда начинает говорить баланс.
#MSTR
Раньше люди платили MicroStrategy премию, и логика была очень простой: она могла покупать биткоин на чужие деньги, поэтому количество биткоинов на акцию само росло. Это была способность — за неё было справедливо платить.
Теперь этой способности нет. Премия держится рядом с единицей: выпуская акции, нельзя получить дополнительную экспозицию сверх ожиданий. А путь через долги снова перекрыт собственной ценой акций.
Поэтому вопрос оценки меняется: не «какую премию нужно дать», а «на сколько дисконта следует снизить». Это два совершенно разных алгоритма.
Чтобы понять это, нужно сначала посмотреть, что она должна будет выплатить в следующем году и чем собирается платить, а затем — какая часть останется и сколько биткоинов соответствует этой оставшейся части. Если поменять порядок, легко ошибиться в расчётах.
Когда нарратив останавливается, только тогда начинает говорить баланс.
#MSTR
