Федеральный дефицит США: за первые десять месяцев до июля 2026 года накоплено 1,8 трлн долларов, что на 5% больше в годовом выражении; в июле дефицит за один месяц составил 4320 млрд долларов, установив рекордный максимум.
За этим числом стоят три основных фактора: резкий рост обязательных расходов, включая здравоохранение; впервые за год расходы на обслуживание долга превысили 1 трлн долларов; а также снижение поступлений из‑за возвратов, связанных с решениями суда, который отменил тарифы.
То, что расходы на обслуживание долга превысили 1 трлн долларов, стоит пояснить: это означает, что правительству США ежегодно только на проценты нужно тратить сумму, равную примерно ВВП страны среднего размера. Это не новость — скорее ускоряется старый цикл: рост дефицита → выпуск облигаций → рост процентных расходов → дефицит растёт дальше. Типичные ранние признаки долговой спирали.
Эпизод с возвратами по тарифам тоже показателен: судебное решение напрямую влияет на бюджетные поступления, демонстрируя, что юридическая уязвимость инструментов политики может быть выше, чем представлялось. В «инструментарии» торгового протекционизма такие вещи используются не так уж гладко.
С точки зрения макроэкономического цикла такая скорость расширения дефицита при отсутствии явной рецессии обычно означает одно из двух: либо бюджетные власти заранее оставляют подушку на случай будущего шока (что, скорее, не похоже), либо финансовая дисциплина уже окончательно вышла из-под контроля (что больше похоже на правду).
Как это повлияет на рынок? В краткосрочной перспективе давление предложения на рынке U.S. Treasuries сохраняется, а по долгому концу кривая доходностей вряд ли сможет заметно снизиться. Для $USD это противоречие: теоретически рост дефицита — негатив для доллара, но если в других частях мира ситуация ещё хуже, средства всё равно возвращаются в США. Логика «самого не плохого яблока».
При таком состоянии государственных финансов любые разговоры о «фискальном стимулировании» становятся довольно неловкими: пространства почти не осталось.
За этим числом стоят три основных фактора: резкий рост обязательных расходов, включая здравоохранение; впервые за год расходы на обслуживание долга превысили 1 трлн долларов; а также снижение поступлений из‑за возвратов, связанных с решениями суда, который отменил тарифы.
То, что расходы на обслуживание долга превысили 1 трлн долларов, стоит пояснить: это означает, что правительству США ежегодно только на проценты нужно тратить сумму, равную примерно ВВП страны среднего размера. Это не новость — скорее ускоряется старый цикл: рост дефицита → выпуск облигаций → рост процентных расходов → дефицит растёт дальше. Типичные ранние признаки долговой спирали.
Эпизод с возвратами по тарифам тоже показателен: судебное решение напрямую влияет на бюджетные поступления, демонстрируя, что юридическая уязвимость инструментов политики может быть выше, чем представлялось. В «инструментарии» торгового протекционизма такие вещи используются не так уж гладко.
С точки зрения макроэкономического цикла такая скорость расширения дефицита при отсутствии явной рецессии обычно означает одно из двух: либо бюджетные власти заранее оставляют подушку на случай будущего шока (что, скорее, не похоже), либо финансовая дисциплина уже окончательно вышла из-под контроля (что больше похоже на правду).
Как это повлияет на рынок? В краткосрочной перспективе давление предложения на рынке U.S. Treasuries сохраняется, а по долгому концу кривая доходностей вряд ли сможет заметно снизиться. Для $USD это противоречие: теоретически рост дефицита — негатив для доллара, но если в других частях мира ситуация ещё хуже, средства всё равно возвращаются в США. Логика «самого не плохого яблока».
При таком состоянии государственных финансов любые разговоры о «фискальном стимулировании» становятся довольно неловкими: пространства почти не осталось.