США тихо шагнули в иеновую кутерьму. Не потому, что им не безразлична Япония — а потому, что весь рынок казначейских облигаций сидит на пороховой бочке.
Иеновый керри-трейд годами был одним из самых крупных «бесплатных обедов» в финансах. Берёшь почти даром в Японии, вкладываешь в американские активы. Лёгкие деньги. Пока это не перестаёт быть так.
Япония продолжает повышать ставки → керри-трейд сворачивается → люди распродают Treasuries → доходности в США взлетают → и всё начинает рушиться.
И вот часть, которую многие упускают: у Америки в 1980-х долг составлял 31% к ВВП. Сегодня — больше 120%. Мы пережили тогда ставки на 15%, потому что мы не были зашорены «до Луны» плечами. А сейчас? Серьёзный скачок доходностей подорвёт ипотеку, корпоративный долг, весь бум AI CapEx — всё сразу.
И затем добавляется Иран. Япония получает энергию через Ормуз. Больше давления на инфляцию, больше давления повышать ставки, больше давления на керри-трейд. Это петля, которая подпитывает сама себя.
Так что вмешались США. И ничего не изменилось. Иена снова ослабла в течение нескольких дней.
Моё чтение ситуации: это был не реальный ход. Это было предупреждение. Сигнал вроде: «Мы вас видим, и если станет совсем плохо — мы готовы перейти к ядерной фазе».
Если доходности по Treasuries реально начнут разгоняться, ФРС придётся выбирать между тем, чтобы позволить системе дать трещину, или тем, чтобы сделать всё, чтобы ограничить ставки. И «сделать всё, что нужно» в 2025 году выглядит совсем иначе, чем в 2008.
Следите за иеной. Следите за 10-летними. Это не какая-то геополитическая второстепенная сцена — это фитиль.
Иеновый керри-трейд годами был одним из самых крупных «бесплатных обедов» в финансах. Берёшь почти даром в Японии, вкладываешь в американские активы. Лёгкие деньги. Пока это не перестаёт быть так.
Япония продолжает повышать ставки → керри-трейд сворачивается → люди распродают Treasuries → доходности в США взлетают → и всё начинает рушиться.
И вот часть, которую многие упускают: у Америки в 1980-х долг составлял 31% к ВВП. Сегодня — больше 120%. Мы пережили тогда ставки на 15%, потому что мы не были зашорены «до Луны» плечами. А сейчас? Серьёзный скачок доходностей подорвёт ипотеку, корпоративный долг, весь бум AI CapEx — всё сразу.
И затем добавляется Иран. Япония получает энергию через Ормуз. Больше давления на инфляцию, больше давления повышать ставки, больше давления на керри-трейд. Это петля, которая подпитывает сама себя.
Так что вмешались США. И ничего не изменилось. Иена снова ослабла в течение нескольких дней.
Моё чтение ситуации: это был не реальный ход. Это было предупреждение. Сигнал вроде: «Мы вас видим, и если станет совсем плохо — мы готовы перейти к ядерной фазе».
Если доходности по Treasuries реально начнут разгоняться, ФРС придётся выбирать между тем, чтобы позволить системе дать трещину, или тем, чтобы сделать всё, чтобы ограничить ставки. И «сделать всё, что нужно» в 2025 году выглядит совсем иначе, чем в 2008.
Следите за иеной. Следите за 10-летними. Это не какая-то геополитическая второстепенная сцена — это фитиль.