Автор: jk

Вчера на Нью-Йоркской фондовой бирже состоялся первый в этом году IPO в индустрии криптовалют: звуковой сигнал о выходе на рынок цифрового активного хранилища BitGo Holdings (NYSE: BTGO) прозвучал. Эта компания, основанная в 2013 году и управляющая активами объемом более 100 миллиардов долларов, официально вышла на капиталовложенный рынок по цене размещения 18 долларов, привлекла 212.8 миллионов долларов и ее оценка превысила 2 миллиарда долларов.

Что такое BitGo? Почему розничные инвесторы о ней мало знают?

BitGo была основана в 2013 году и базируется в Южной Дакоте, США, являясь крупнейшим независимым хранилищем цифровых активов в мире. Компания была основана пионерами интернет-технологий Майком Белшем и Беном Дэвенпортом, при этом Белш был одним из первых инженеров команды Google Chrome и основным автором протокола HTTP/2.0.

В настоящее время BitGo обслуживает более 4900 институциональных клиентов по всему миру, управляя активами объемом более 104 миллиардов долларов, клиенты распределены более чем по 50 странам. Объем биткойн-транзакций, обрабатываемых компанией, составляет около 20% от общего объема в мире, клиенты включают криптовалютные биржи, хедж-фонды, компании по управлению активами, а также традиционные компании, такие как Nike и Медицинский центр Лангон Нью-Йоркского университета.

Ключевые бизнес-направления BitGo включают: хранение цифровых активов (холодное хранилище и горячие кошельки), торговая и кредитная платформа BitGo Prime, сеть мгновенных расчетов Go Network, услуги по стейкингу, а также эксклюзивное хранение Wrapped Bitcoin (WBTC). Стоит отметить, что компания сохраняет безупречную запись за 12 лет без инцидентов безопасности.

В области соблюдения нормативных требований BitGo в декабре 2025 года получила одобрение от Управления контролера валюты США (OCC), став первой крипто-хранительской компанией, получившей федеральную банковскую лицензию; кроме того, она также имеет лицензии на операционную деятельность в нескольких юрисдикциях, включая лицензию MiCA в ЕС и лицензию VARA в ОАЭ.

Результаты первого дня: резкий рост при открытии, затем снижение.

Цена акций BitGo на открытии составила 22.43 доллара, что на 24.6% выше цены размещения в 18 долларов, в течение дня цена достигала 24.50 долларов, увеличившись на 36%, но перед закрытием значительное снижение привело к тому, что в конечном итоге цена закрытия составила 18.49 долларов, что лишь на 2.7% выше цены размещения.

Цена размещения данного IPO составляет 18 долларов за акцию, что выше ранее ожидаемого диапазона в 15-17 долларов, в общей сложности выпущено около 1182 миллионов акций класса A, привлечено около 212.8 миллионов долларов. Исходя из цены размещения, оценка компании составляет около 2.08 миллиарда долларов, что выше оценки в 1.75 миллиарда долларов, полученной в ходе финансирования раунда C в августе 2023 года.

Goldman Sachs и Citigroup выступают совместными главными андеррайтерами данного IPO. Сообщается, что данное IPO получило около 13 раз превышение спроса.

Выручка быстро растет, но рентабельность сталкивается с давлением.

Согласно раскрытию в проспекте эмиссии, BitGo достигла выручки в 3.08 миллиарда долларов в 2024 финансовом году, чистая прибыль составила 156.6 миллионов долларов, что позволило успешно переломить убытки в 2.1 миллионов долларов в 2023 финансовом году. В первой половине 2025 года выручка компании резко возросла до 4.19 миллиардов долларов, что соответствует росту практически на 274%, но чистая прибыль упала до 12.6 миллионов долларов, что является снижением на 59%, главным образом из-за значительных инвестиций компании в инфраструктурное строительство и расширение команды.

Следует отметить, что структура доходов BitGo довольно специфична. В соответствии с требованиями бухгалтерских стандартов, компания должна учитывать полную сумму клиентских транзакций как доход, а стоимость приобретенных активов — как расходы. Таким образом, хотя отчетный доход составляет десятки миллиардов долларов, фактическая чистая прибыль после вычета расходов значительно ниже. Например, в первой половине 2025 года чистый доход от продаж цифровых активов составил всего 34.7 миллионов долларов, чистый доход от стейкинга — 40.5 миллионов долларов, а чистый доход от стейблкоинов как услуги — 2.7 миллионов долларов.

Операционные расходы компании в 2024 году достигли 3.09 миллиардов долларов, при этом стоимость продаж цифровых активов составила 2.53 миллиарда долларов. Доходы от подписки и услуг остаются относительно стабильными, в 2024 году они составили 120.7 миллионов долларов, увеличившись на 56%.

Аналитики поддерживают: целевая цена 26.5 долларов.

Несмотря на скромные результаты в первый день, многие аналитики все же положительно оценивают долгосрочную инвестиционную ценность BitGo. Руководитель отдела исследований цифровых активов инвестиционной компании VanEck Мэтью Сигел установил целевую цену в 26.50 долларов, что соответствует потенциалу роста на 47% от цены IPO, с рыночной оценкой около 3 миллиардов долларов.

Сигел отметил, что BitGo является первой компанией, предоставляющей инвесторам чистый доступ к хранилищам, ее услуги по хранению и стейкингу составляют более 80% дохода, в отличие от конкурентов, серьезно зависящих от объема торгов (таких как Coinbase или Galaxy Digital), что обеспечивает большую стабильность доходов и более высокое качество прибыли. Он ожидает, что BitGo сможет достичь выручки более 400 миллионов долларов и EBITDA в 120 миллионов долларов к 2028 году.

«BitGo сохраняет безупречную запись безопасности и также создала ключевые конкурентные барьеры в области соблюдения нормативных требований», — говорит Сигел. «Среди проектов цифровых активов с рыночной капитализацией более 2 миллиардов долларов, подавляющее большинство никогда не создавало чистой прибыли для своих владельцев, в отличие от этого, акции BitGo явно являются более качественным инвестиционным активом».

Он также добавил, что если цена биткойна вырастет на 33%, то 2369 биткойнов, принадлежащих BitGo, принесут компании 72 миллиона долларов дополнительной стоимости, что еще больше поддержит ее справедливую оценку в 3 миллиарда долларов.

Сигналы перезапуска рынка крипто IPO, множество компаний в очереди на выход на рынок.

IPO BitGo рассматривается как знаковое событие для перезапуска рынка криптовалютных IPO после зимы в четвертом квартале 2025 года. В первой половине 2025 года несколько криптовалютных компаний, таких как эмитент стейблкоинов Circle (оценка при выходе на рынок около 7 миллиардов долларов), биржа Gemini и Bullish успешно вышли на рынок. Однако, с падением цены биткойна с исторического максимума в 126000 долларов на 29% до текущих примерно 89000 долларов, акции, связанные с криптовалютами, также претерпели значительные корректировки.

В отрасли широко считается, что рыночные показатели BitGo станут важным индикатором для волны крипто IPO в 2026 году. Известно, что криптобиржи Kraken и провайдеры ETF Grayscale находятся в процессе подготовки к выходу на рынок, ожидается, что они выйдут на капиталовложенный рынок в этом году.

Генеральный директор BitGo Майк Белш заявил, что он оптимистично настроен на будущее: «Улучшение регуляторной среды за последний год позволило всем финансовым учреждениям участвовать в рынке цифровых активов, что фактически удвоило общее количество наших потенциальных клиентов».

Особая инновация: синхронизация акций в блокчейне.

Стоит отметить, что BitGo выбрала более «крипто-родную» траекторию выхода на рынок — сотрудничая с Ondo Finance, компания токенизировала свои акции, что позволяет ей торговать на блокчейн-сетях, таких как Ethereum, Solana и BNB Chain. Это один из первых случаев среди новых上市公司 в США, реализовавших глобализацию и мгновенную торговлю акциями, предоставляя практически мгновенный удобный доступ для иностранных инвесторов.

Несмотря на то, что рост на первый день закрытия был высок, как у Circle, как инфраструктурный провайдер, предлагающий услуги на уровне «коммунальных услуг» в криптоэкосистеме, долгосрочная ценность BitGo по-прежнему получила широкое признание со стороны институциональных инвесторов. С ускорением принятия цифровых активов традиционными финансовыми учреждениями, сможет ли BitGo оправдать высокие ожидания аналитиков, Odaily Planet Daily будет продолжать следить и сообщать об этом.