Последний отчет Morgan Stanley: оценка того, что рынок U.S. акций переключился с ранней фазы цикла на среднюю, и предпочтение смещается с «позитивной» стороны от низкокачественных, высокоэластичных активов к высококачественным, устойчивым.
Из этой серии отчетов самое важное, что стоит посмотреть, — это «распространение прибыли». В составе Russell 3000 медианный рост выручки год к году составил 8,0% — самый сильный показатель с 2023 года; медианный рост прибыли на акцию составил 15,0% — максимум с 2021 года. В S&P 500 у 87,0% компаний прибыль на акцию оказалась выше ожиданий — лучше, чем в прошлом квартале (82,0%); в 76,0% отраслей сделаны позитивные пересмотры. Рост прибыли больше не держится только на «семи гигантах» — обычные компании тоже восстанавливаются.
Однако «распространение прибыли» не означает, что можно слепо покупать. В 44,0% роста прибыли индекса есть вклад части, связанной с крупными технологическими компаниями: их инвестиционные доходы от AI поддерживают результат. Это не основная деятельность, и устойчивость вызывает сомнения. То, что действительно лучше отражает фундаментальные показатели, — это рост прибыли на акцию на уровне медианы Russell 3000: 15,0%.
По направлению Morgan Stanley отдает предпочтение крупным облачным платформам больше, чем полупроводникам. У «семи гигантов» рост чистой прибыли в 2026 году — 56,0%, а в 2027 году, вероятно, замедлится до 4,0%. В списке также страхование, рынки капитала и товары по своему усмотрению.
Риски по-прежнему — доходности U.S. гособлигаций на дальнем конце кривой и цена нефти. S&P 500 — около 7758 пунктов; цель Morgan Stanley — 8300 пунктов, потенциал примерно 7,0%. Прогноз EPS на конец года — 339 долларов, ниже консенсуса 359 долларов. Я согласен с идеей ротации в сторону качества. Дальше буду следить за CPI и ценой на нефть: базовый CPI охлаждается по траектории, и у ФРС появляется уверенность, чтобы сохранять выжидательную позицию.
Из этой серии отчетов самое важное, что стоит посмотреть, — это «распространение прибыли». В составе Russell 3000 медианный рост выручки год к году составил 8,0% — самый сильный показатель с 2023 года; медианный рост прибыли на акцию составил 15,0% — максимум с 2021 года. В S&P 500 у 87,0% компаний прибыль на акцию оказалась выше ожиданий — лучше, чем в прошлом квартале (82,0%); в 76,0% отраслей сделаны позитивные пересмотры. Рост прибыли больше не держится только на «семи гигантах» — обычные компании тоже восстанавливаются.
Однако «распространение прибыли» не означает, что можно слепо покупать. В 44,0% роста прибыли индекса есть вклад части, связанной с крупными технологическими компаниями: их инвестиционные доходы от AI поддерживают результат. Это не основная деятельность, и устойчивость вызывает сомнения. То, что действительно лучше отражает фундаментальные показатели, — это рост прибыли на акцию на уровне медианы Russell 3000: 15,0%.
По направлению Morgan Stanley отдает предпочтение крупным облачным платформам больше, чем полупроводникам. У «семи гигантов» рост чистой прибыли в 2026 году — 56,0%, а в 2027 году, вероятно, замедлится до 4,0%. В списке также страхование, рынки капитала и товары по своему усмотрению.
Риски по-прежнему — доходности U.S. гособлигаций на дальнем конце кривой и цена нефти. S&P 500 — около 7758 пунктов; цель Morgan Stanley — 8300 пунктов, потенциал примерно 7,0%. Прогноз EPS на конец года — 339 долларов, ниже консенсуса 359 долларов. Я согласен с идеей ротации в сторону качества. Дальше буду следить за CPI и ценой на нефть: базовый CPI охлаждается по траектории, и у ФРС появляется уверенность, чтобы сохранять выжидательную позицию.