Нефтяные ETF в этом году обогнали саму нефть. USO за год с начала года вырос примерно на 87% (по состоянию на 2 августа), обойдя по динамике фьючерсы на WTI с ближним сроком. Причина — структура кривой: при обратном спреде, когда цена ближнего фьючерса выше, чем дальнего, ежемесячная перебалансировка фонда эквивалентна продаже дороже и покупке дешевле, и фонд получает положительную доходность от ролловерных операций (контанго/бэквордации). В последние десять лет USO в долгосрочной перспективе уступал спот-рынку — тогда работала противоположная структура: контанго. Одна и та же биржевая бумага, две разные истории.