С начала 2026 года международный рынок золота переживает взрывной рост. На момент написания статьи цена на золото в спот-режиме достигла максимума в 4965 долларов США за унцию, обновив исторический рекорд, увеличившись более чем на 15% с начала года.
Этот скачок цен на золото не является изолированным событием. Эскалация геополитической борьбы между США и Европой вызвала кризис доверия к долларовым активам, неопределенность на рынке, вызванная изменениями политики Трампа, в сочетании с постоянным увеличением запасов со стороны центральных банков и ETF, совместно создают прочную основу для бычьего рынка золота. На фоне ослабления динамики восстановления мировой экономики и поднимающихся геополитических конфликтов, защитные свойства и функции хранения ценности золота были экстремально усилены рынком.
Спор между США и Европой разжигает волну распродаж долларовых активов.
Споры США и Европы вокруг суверенитета и интересов автономной территории Дании Гренландии стали основной искрой, разжигающей глобальные капиталовложения. Несмотря на то, что президент США Трамп 21 января внезапно объявил о снятии угрозы повышения налогов для восьми стран Европы, заявив, что достигнуты рамочные соглашения с генеральным секретарем НАТО по Гренландии, эта затянувшаяся игра уже нанесла необратимый удар по рыночной уверенности. Ответные действия Европы продолжают нарастать, 20 января Европейский парламент объявил о приостановлении процедуры одобрения торгового соглашения между США и Европой, а такие ключевые страны, как Германия и Франция, четко заявили, что начнут список мер по противодействию тарифам и рассматривают возможность использования "торговых ракет" как инструмента противодействия.
Геополитическая напряженность напрямую передается на рынок долларовых активов, и Дания первой открывает распродажу казначейских облигаций США. 20 января датский "ученый пенсионный фонд" объявил, что к концу месяца продаст все свои активы в размере 100 миллионов долларов США в казначейских облигациях, указывая на "ужасное финансовое состояние правительства США". Хотя этот фонд отрицал, что это связано с конфликтом вокруг Гренландии, рынок в целом интерпретирует это как скрытую реакцию на геополитическое давление со стороны США. Затем другой датский пенсионный фонд PBU также подтвердил, что он продает казначейские облигации.
По расчетам Deutsche Bank, европейские страны владеют примерно 8 триллионами долларов США в виде облигаций и акций, что почти в два раза больше, чем в остальных регионах мира. Если геополитические конфликты перерастут в全面ную торговую войну, сокращение доллара в евро будет иметь разрушительное воздействие на рынок казначейских облигаций США.
В результате этого, 22 января доходность казначейских облигаций США резко упала, доходность 10-летних облигаций упала на 5.16 базисных пунктов до 4.241%, привлекательность долларовых активов продолжает ослабевать, а средства стремительно направляются в золото и другие активы-убежища.
Тактика Трампа усиливает спрос на защитные активы на рынке.
Непредсказуемый стиль политики правительства Трампа стал "фактором нестабильности", нарушающим глобальные рынки. Хотя отмена угрозы повышения тарифов для Европы временно сняла напряженность на рынке, оглядываясь на его курс правления, от "не продам остров — повышу налоги" до внезапных смягчающих заявлений, эта политическая изменчивость сама по себе усиливает хаос ожиданий на рынке.
Анализ рынка в целом считает, что компромисс Трампа больше вызван страхом перед потрясениями на фондовом рынке — ранее его инициированная тарифная война неоднократно вызывала 'тройное убийство' на американском фондовом рынке, рынке облигаций и долларе. В условиях приближающихся промежуточных выборов поддержание стабильности финансового рынка стало важным для него.
По словам информированных источников, хотя рамки соглашения между США и Европой по Гренландии не касаются передачи суверенитета, они содержат положения о размещении американских ракетных систем противоракетной обороны в Гренландии, обновлении оборонного соглашения и расширении военного присутствия в Арктике, что означает, что противостояние США и Европы в арктических геополитических интересах будет продолжаться долго.
Кроме того, жесткая позиция правительства Трампа в области торговой политики и геополитического вмешательства не изменилась принципиально; его тарифная дубина против других стран все еще может в любой момент упасть, и эта долгосрочная неопределенность становится одной из ключевых логик, поддерживающих спрос на золото как актив-убежище.
Goldman Sachs в своем исследовании четко указала, что макроэкономические хеджирующие позиции сохранятся стабильными, и такие ключевые риски, как финансовая устойчивость, в 2026 году не будут полностью разрешены, что будет продолжать поддерживать спрос на золото как защитный актив.
Синергия центробанков и ETF создает поддержку для быков.
Если геополитические и политические факторы являются "катализаторами" резкого роста цен на золото, то устойчиво сильные основы служат "балластом" для продолжения бычьего рынка. Обычное приобретение золота центробанками стало самой стабильной опорой для спроса на золото.
Goldman Sachs прогнозирует, что в 2026 году среднемесячные закупки золота центробанками мира достигнут 60 тонн, центральные банки развивающихся стран, исходя из необходимости диверсификации валютных резервов, продолжат увеличивать свои вложения в золото, эта тенденция существенно улучшится по сравнению с уровнем в 17 тонн в месяц до 2022 года.
Взрывной рост инвестиционного спроса со стороны частного сектора еще больше усилил рост цен на золото. Объемы золота в золотых ETF продолжают расти, в декабре 2025 года был достигнут седьмой месяц подряд чистого притока средств, объем притока составил 10 миллиардов долларов США, общий объем активов увеличился на 5%. Как крупнейший в мире золотой ETF, SPDR Gold Shares увеличил свои активы до 1085.67 тонн 16 января, что является самым высоким уровнем за более чем два года, и годовой рост составил 24.9%. Goldman Sachs полагает, что с начала 2025 года объемы золотых ETF на Западе увеличились примерно на 500 тонн, что значительно превышает модельные прогнозы, основанные на снижении процентной ставки ФРС, и диверсификация золотых активов частного сектора стала необратимой тенденцией.
Макроэкономическая среда способствует укреплению инвестиционной ценности золота. Рынок в целом ожидает, что ФРС США в 2026 году осуществит снижение процентной ставки на 50 базисных пунктов, в условиях снижения процентной ставки привлекательность золота как бездоходного актива будет продолжать расти. В то же время недостаток динамики восстановления глобальной экономики и высокая финансовая задолженность основных экономик также побуждают инвесторов рассматривать золото как основной инструмент хеджирования инфляционных и рецессионных рисков. В условиях множественного спроса на золото складывается резонирующая структура спроса "центробанки + ETF + розничные инвесторы", что создаёт мощный импульс для прорыва цен на золото выше 4965 долларов США.
Бычи рынок продолжается, но следует быть осторожными с краткосрочной волатильностью.
Что касается будущих цен на золото, основные учреждения в целом настроены оптимистично. Goldman Sachs в своем последнем исследовании от 22 января повысила прогноз цены на золото на декабрь 2026 года с 4900 долларов до 5400 долларов, ожидая, что к концу года цена золота вырастет на 13% от текущего уровня. Основная логика заключается в том, что золото, находящееся в собственности частного сектора для хеджирования политических рисков, не будет распродано в 2026 году, что продолжит поднимать ценовой уровень золота.
Но на рынке также существуют потенциальные риски. Goldman Sachs предупреждает, что если восприятие рисков в области глобальной финансовой и монетарной политики значительно снизится, что приведет к закрытию макро-хеджирующих позиций, это может вызвать краткосрочную коррекцию цен на золото. Кроме того, временное смягчение геополитических противоречий между США и Европой, а также рост индекса доллара могут также оказать краткосрочное давление на цены на золото.
Однако в долгосрочной перспективе глобальная геополитическая перестройка, ослабление долларовой гегемонии и диверсификация валютных систем центробанков предоставят долгосрочную поддержку для бычьего рынка золота.
Эксперты отрасли указывают, что прорыв цен на золото до исторического рекорда является следствием снижения аппетита к риску на рынке и пересмотра логики распределения активов в процессе перестройки глобальной экономики и геополитического порядка. В эпоху, когда неопределенность становится нормой, стратегическая ценность золота будет все более очевидной, и его ценовой уровень может продолжать расти, но инвесторы должны рационально воспринимать краткосрочную волатильность и сосредоточиться на долгосрочной ценности распределения.