Инвестфонды активно хвалят SpaceX: новая история про вычислительные мощности или управление капитализацией?
Недавно инвестфонды внезапно дружно стали «быками» по SpaceX, а целевые цены поползли вверх. На первый взгляд это похоже на отчет SemiAnalysis: прогнозируется, что к 2027 году ARR достигнет 300 миллиардов долларов.
Но в рынке ходит и более прямой вариант: до 30 сентября компания должна завершить покупку Cursor по среднерыночной цене за неделю. Чем выше цена акций, тем меньше будет размывание. Под «позитивным» инфоповодом можно одновременно атаковать «медведей», а когда позже начнется покупка Tesla, это тоже обойдется дешевле — получается эффект «три в одном».
Разбор отчета: цифры соблазнительные, но в логике есть баги
Ключевая модель SemiAnalysis выглядит так: SpaceX за счет массового использования газовых электростанций на месте к 2027 году добавит 10 ГВт вычислительных мощностей. Предполагая, что половина пойдет на коммерческие рассуждения, и оценивая каждую ГВт в 50 миллиардов долларов в год, ARR может составить 3000 млрд долларов.
Но при детальных расчетах все не так: в отчете взята цена 30–50 млн долларов за МВт в год — она взята из разовых контрактов Google и Anthropic, заключенных в период самого сильного дефицита спроса. Использовать это как линейное продолжение — сомнительно; разумнее дать как минимум скидку 20%, тогда срок окупаемости растянется с 1 года до почти 2 лет.
К тому же, контракт Microsoft на 300 млрд долларов — это пакет на 10 ГВт. В пересчете на 1 ГВт получается 30 млрд, тогда как в отчете для оценки выручки SpaceX использована «дефицитная» цена 50 млрд за 1 ГВт. Здесь нормы учета вообще несопоставимы.
Ответ на возражения: у SpaceX отличная исполнительность, но не стоит закладывать слишком «жирные» ожидания
Нельзя отрицать, что подход Маска — с приоритетом скорости — действительно силен в части получения электроэнергии и строительства, и связи с Хуаном Жэнем помогают быстрее получать больше GPU. Но подмена: временные высокие цены контрактов подать как долгосрочное ценообразование и брать не развернутые ARR как основу оценки — ожидания выглядят чрезмерно оптимистичными.
Инвестиционная рекомендация (SPCX)
Краткосрочно: если из‑за «позитивного» отчета акции взлетят до зоны сопротивления 145–150 долларов, можно попробовать открыть короткие позиции небольшим объемом; стоп‑лосс 155, цель 135. Если откат до уровня поддержки 125–130 долларов, можно краткосрочно сыграть на рост; стоп‑лосс 120, цель 140.
Среднесрочно: до того как будет определена цена покупки Cursor в сентябре у акций есть «мотивация разогнаться». Но после завершения сделки и реализации позитивного эффекта давление на откат будет ощутимым. Сможет ли воплотиться история про вычислительные мощности — как минимум, нужно смотреть на 2027 год.
Исполнительность SpaceX в порядке, но «история про вычислительные мощности ARR» от институционалов выглядит скорее как попытка поддержать цену акций, чтобы профинансировать сделку по покупке — это заметнее, чем сама ставка на технологию.$SPCX $SPCXB $RKLB
Недавно инвестфонды внезапно дружно стали «быками» по SpaceX, а целевые цены поползли вверх. На первый взгляд это похоже на отчет SemiAnalysis: прогнозируется, что к 2027 году ARR достигнет 300 миллиардов долларов.
Но в рынке ходит и более прямой вариант: до 30 сентября компания должна завершить покупку Cursor по среднерыночной цене за неделю. Чем выше цена акций, тем меньше будет размывание. Под «позитивным» инфоповодом можно одновременно атаковать «медведей», а когда позже начнется покупка Tesla, это тоже обойдется дешевле — получается эффект «три в одном».
Разбор отчета: цифры соблазнительные, но в логике есть баги
Ключевая модель SemiAnalysis выглядит так: SpaceX за счет массового использования газовых электростанций на месте к 2027 году добавит 10 ГВт вычислительных мощностей. Предполагая, что половина пойдет на коммерческие рассуждения, и оценивая каждую ГВт в 50 миллиардов долларов в год, ARR может составить 3000 млрд долларов.
Но при детальных расчетах все не так: в отчете взята цена 30–50 млн долларов за МВт в год — она взята из разовых контрактов Google и Anthropic, заключенных в период самого сильного дефицита спроса. Использовать это как линейное продолжение — сомнительно; разумнее дать как минимум скидку 20%, тогда срок окупаемости растянется с 1 года до почти 2 лет.
К тому же, контракт Microsoft на 300 млрд долларов — это пакет на 10 ГВт. В пересчете на 1 ГВт получается 30 млрд, тогда как в отчете для оценки выручки SpaceX использована «дефицитная» цена 50 млрд за 1 ГВт. Здесь нормы учета вообще несопоставимы.
Ответ на возражения: у SpaceX отличная исполнительность, но не стоит закладывать слишком «жирные» ожидания
Нельзя отрицать, что подход Маска — с приоритетом скорости — действительно силен в части получения электроэнергии и строительства, и связи с Хуаном Жэнем помогают быстрее получать больше GPU. Но подмена: временные высокие цены контрактов подать как долгосрочное ценообразование и брать не развернутые ARR как основу оценки — ожидания выглядят чрезмерно оптимистичными.
Инвестиционная рекомендация (SPCX)
Краткосрочно: если из‑за «позитивного» отчета акции взлетят до зоны сопротивления 145–150 долларов, можно попробовать открыть короткие позиции небольшим объемом; стоп‑лосс 155, цель 135. Если откат до уровня поддержки 125–130 долларов, можно краткосрочно сыграть на рост; стоп‑лосс 120, цель 140.
Среднесрочно: до того как будет определена цена покупки Cursor в сентябре у акций есть «мотивация разогнаться». Но после завершения сделки и реализации позитивного эффекта давление на откат будет ощутимым. Сможет ли воплотиться история про вычислительные мощности — как минимум, нужно смотреть на 2027 год.
Исполнительность SpaceX в порядке, но «история про вычислительные мощности ARR» от институционалов выглядит скорее как попытка поддержать цену акций, чтобы профинансировать сделку по покупке — это заметнее, чем сама ставка на технологию.$SPCX $SPCXB $RKLB