Основные выводы
Отчет 2025 года от Binance Research показывает, что криптовалюта продолжает свою индустриализацию: регулирование, расчетные системы через стейблкоины, институциональный доступ и генерация денежного потока имели такое же значение, как и колебания цен.
Биткойн все больше вел себя как макроэкономический актив, с спросом и ликвидностью, циркулирующими через регулируемые каналы, такие как ETF Spot и корпоративные казначейства, в то время как индикаторы активности на базовом уровне ослабевали.
Перспективы на 2026 год в отчете формируются более конструктивной политической рамкой и набором «боевых лошадей» на блокчейне, достигающих зрелости — стейблкоины, DeFi, генерирующие доходы, токенизированные активы реального мира и приложения, которые поддерживают отношения с пользователями.
Исследование Binance выпустило годовой отчет, в котором подведены итоги того, что произошло на крипторынках в 2025 году, и представлены темы на 2026 год. Этот блог является резюме ключевых моментов, наиболее полезных для принятия решений, основанных на отчете, с акцентом на структурные сигналы: более ясные регуляторные рамки, расширенный институциональный доступ, рост стейблкоинов как инфраструктуры расчетов, DeFi, достигшая зрелости как сектор, генерирующий денежные потоки, и токенизация, переходящая от пилотных программ к производственным потокам. Посмотрите полный отчет здесь.
2025: Структурные достижения, рынки, подверженные влиянию макроэкономики
В 2025 году произошли значительные достижения, несмотря на волатильный рынок. Общая капитализация рынка криптовалют впервые превысила 4 000 миллиардов долларов, а биткойн достиг нового исторического максимума в 126 000 долларов. В то же время макроэкономическая неопределенность — денежно-кредитная политика, торговые напряженности и геополитические риски — определяла поведение рынка. Исследование Binance описывает год, отмеченный «туманом данных», включая новое американское руководство, тарифный шок «День освобождения» и правительственное закрытие, которые затенили экономические сигналы. Криптовалюты колебались в широком диапазоне, с общей рыночной стоимостью, колеблющейся между примерно 2 400 миллиарда и 4 200 миллиардов долларов, закончив год с падением примерно на 7,9%.
Оптимистичная интерпретация заключается в том, что структурные достижения продолжались, даже когда ценовые изменения не следовали за ними — и это один из самых четких показателей зрелости отчета. Доступ, расчетные каналы и регулирование продвигались, и несколько из самых быстрорастущих секторов были связаны с практическим использованием, а не со спекуляциями.
Индустриализация криптовалюты
Актуальной темой для 2025 года является индустриализация: рынок все больше вознаграждает инфраструктуру и надежные пути доступа. Регуляторная ясность, особенно в отношении стейблкоинов, а также расширение регулируемых инвестиционных продуктов увеличили количество возможностей для участия для институтов и опытных инвесторов. В то же время экономический центр тяжести экосистемы продолжил смещаться к элементам, способствующим соблюдению: стейблкоины для расчетов, токенизированные казначейские облигации для управления денежными потоками на блокчейне и приложения, способные монетизировать постоянные потоки вместо разовых спекулятивных циклов.
Это одна из причин, по которой «активность» сама по себе стала менее значимым сигналом. Отчет многократно подчеркивает различие между сырыми показателями использования и экономической значимостью: важно, может ли сеть или протокол захватить повторяющуюся ценность, генерировать устойчивые сборы или доходы и поддерживать надежные расчетные и торговые операции.
Биткойн как макроэкономический актив
В 2025 году биткойн продемонстрировал расхождение между спросом на рынке и активностью на своем базовом уровне (или «layer-base»). BTC удерживал рыночную долю в диапазоне примерно от 58% до 60% и капитализацию около 1 800 миллиардов долларов, в то время как ликвидность и спрос все больше проходили через внебиржевые (off-chain) финансовые каналы.
Две цифры из отчета подчеркивают эту эволюцию:
ETF на биткойн на споте в США накопили более 21 миллиарда долларов чистого притока.
Корпоративные удержания превысили 1,1 миллиона BTC, что составляет примерно 5,5% от общего предложения.
Рисунок 1: ETF Spot BTC привлекли более 21,3 миллиарда долларов чистого притока
В то же время количество активных адресов уменьшилось примерно на 16% за год, а количество транзакций осталось ниже пиков предыдущих циклов. Это не означает, что базовый уровень стал незначительным, но подчеркивает, что роль биткойна на рынке все больше определяется его способом обмена и хранения в макроэкономических кошельках и регулируемых каналах. Безопасность сети усилилась: хэш-ставка превысила 1 зеттахэш в секунду, и сложность добычи увеличилась примерно на 36% за год — свидетельство продолжающегося инвестирования в бюджет безопасности биткойна, даже если показатели использования нормализовались.
В заключение, биткойн становится все ближе к статусу институционального и ликвидного макроэкономического актива, а не сети, ориентированной исключительно на транзакции.
DeFi входит в число «голубых фишек»
В 2025 году DeFi вышла из роста, основанного исключительно на стимулах, к более эффективному использованию капитала и соблюдению норм. Общая заблокированная стоимость стабилизировалась на уровне около 124,4 миллиарда долларов, а состав капитала четко сместился в сторону стейблкоинов и активов, генерирующих доходы, а не инфляционных токенов. В то же время экономическое производство DeFi укрепилось: доходы протоколов достигли 16,2 миллиарда долларов, что в отчете представлено как сопоставимое с доходами крупных традиционных финансовых институтов.
Рисунок 2: ежемесячные доходы DeFi достигли рекорда в 1,65 миллиарда долларов. Источник: DefiLlama, Binance Research, на 31 декабря 2025 года
Основной тенденцией стало движение от токенизации нарратива к обеспечению. Общая заблокированная стоимость в RWA достигла 17 миллиардов долларов и превысила значения децентрализованных обменных платформ (DEX), благодаря казначейским облигациям и токенизированным акциям. Эта динамика кардинально изменяет природу обеспечения в финансах на блокчейне: сближение с реальными инструментами, генерирующими доходы, делает DeFi более коррелированной с повторяющимся финансовым спросом.
Отчет также подчеркивает возросшую значимость выполнения на блокчейне: соотношение торговых операций Spot DEX/CEX достигло 20%. Хотя эти соотношения колеблются, общая тенденция заключается в том, что децентрализованное выполнение занимает все более важное место для некоторых потоков, особенно с учетом роста стейблкоинов и увеличенной ликвидности RWA.
Стейблкоины становятся «фиатной валютой интернета»
Если есть сегмент криптоиндустрии, который явно стал массовым в 2025 году, то это стейблкоины, которые утвердились как надежная инфраструктура расчетов.
Основные выводы о стейблкоинах в отчете:
Общая капитализация стейблкоинов выросла почти на 50%, превысив 305 миллиардов долларов.
Ежедневный объем транзакций составляет около 3,54 миллиарда долларов.
Годовой объем транзакций составил 33 000 миллиардов долларов, что более чем вдвое превышает объем Visa (около 16 000 миллиардов долларов).
Регуляторная ясность ускорилась благодаря американскому акту GENIUS.
Конкуренция расширилась за пределы дуополя: BUIDL, PYUSD, RLUSD, USD1, USDf и USDtB каждый преодолели отметку в миллиард долларов капитализации.
Рисунок 3: шесть новых стейблкоинов преодолели отметку в миллиард долларов капитализации. Источник: Artemis, Binance Research, на 31 декабря 2025 года.
Оптимистичный вывод прост: стейблкоины все больше становятся стандартным средством обмена на крипторынках и эффективной платформой для трансакционных расчетов, платежей и финтех-приложений. Во многих случаях они позволяют пользователям и компаниям использовать криптосистемы, нейтрализуя волатильность, которая отпугивает новичков.
Слои 1: Монетизация — это королева
Через сети Layer 1 2025 года было продемонстрировано, что количество транзакций недостаточно. Многие сети не смогли превратить активность в комиссии, захват стоимости или устойчивую производительность токена. Кроме того, дифференциация все больше зависит от постоянных монетизируемых потоков, таких как торговля, платежи и институциональные расчеты.
Эфир остается доминирующим по активности разработчиков, ликвидности DeFi и общей стоимости, но сжатие комиссий из-за выполнения на роллапах отрицательно сказалось на относительной производительности ETH по сравнению с BTC.
SOL сохраняет высокую степень использования, увеличивает предложение стейблкоинов, генерирует значительные протокольные доходы даже после окончания спекулятивных волн и получил одобрение для американского ETF Spot, улучшая институциональную доступность.
BNB Chain benefited from strong demand for retail transactions and powerful market narratives, supporting significant flows of settlement in stablecoins and deployments of tokenized real assets. The report also highlights BNB as the top-performing major crypto asset in 2025.
Сети второго слоя сосредоточили более 90% выполнения, связанного с эфиром, в 2025 году, поддерживаемые изменениями, снижающими стоимость доступности данных. Активность и комиссии сосредоточились на небольшом количестве роллапов, таких как Base и Arbitrum, в то время как многие другие снизились по мере уменьшения стимулов. Фрагментация (более 100 роллапов) и неравномерная децентрализация секвенсеров остаются ограничениями, подчеркивая ключевую тему на 2026 год: захват стоимости может переместиться «вверх» к прикладному слою, который поддерживает отношения с пользователем, вместо того чтобы оставаться на уровне блокспейса.
Перспективы 2026: перезапуск риска и рост, основанный на принятии
Перспективы отчета на 2026 год сосредоточены вокруг более конструктивной политической среды и перехода к росту, основанному на принятии.
С точки зрения макроэкономики, «триумвират политиков» может способствовать возобновлению аппетита к риску: смягчение денежно-кредитной политики, бюджетное стимулирование через ликвидность и налоговые возвраты, а также дерегуляция. Когда финансовые условия ослабляются, рискованные активы, как правило, выигрывают, и криптовалюты исторически были очень чувствительны к глобальным импульсам ликвидности. Отчет также отмечает потенциал стратегического резерва BTC в США в качестве политического катализатора.
Что касается продуктов и структуры рынка, темы меньше относятся к единой нарративе, чем к областям, где может сосредоточиться устойчивое использование:
PayFi: Конвергенция необанк и кошельков, при этом стейблкоины генерируют доходы для новых финансовых приложений для широкой публики.
Институционализация: интеграция на блокчейн денежных рынков, казначейских облигаций и расчетов RWA в операционные рабочие процессы.
Захват стоимости: по мере того как блокспейс становится дешевле, такие приложения, как кошельки, агрегаторы, DEX и предсказательные рынки, могут захватывать больше ценности.
Интеллектуальные финансы и агентность: выполнение с помощью ИИ, автоматизированные рабочие процессы и инструменты доверия.
Предсказательные рынки: ценообразование информации как альтернатива нарративам, основанным на мнении.
В заключение, 2026 год должен благоприятствовать проверяемым, соответствующим и основанным на повторяющейся полезности системам.
Последние размышления
В 2025 году криптовалюта продолжала развиваться, даже несмотря на макроэкономические противоречия. Спрос на биткойн все больше проходил через регулируемые каналы, стейблкоины приобрели популярность в качестве инфраструктуры расчетов, DeFi созрела, став сектором, генерирующим доходы, и токенизация приблизилась к качественным финансам промышленного уровня. Перспективы на 2026 год, представленные в отчете Binance Research, основаны на этих основах: увеличенная институциональная интеграция, более сильное принятие на уровне прикладного слоя и макроэкономическая конфигурация, которая может стать менее ограничительной. Для подробных графиков, методологии и полного списка тем на 2026 год смотрите полный отчет здесь.
Использование цифровых активов связано с рисками. Пожалуйста, обратите внимание, что (i) цифровые активы являются волатильными и могут быть неподходящими для вас и вашего профиля, поэтому вы должны инвестировать только в те продукты, которые вам знакомы и риски которых вы понимаете (ii) цифровые активы могут представлять риск потери капитала и риск снижения стоимости вашего капитала и (iii) прошлые доходы не являются надежным показателем будущих доходов. Вы несете единоличную ответственность за ваши инвестиционные решения, и Binance не несет ответственности за убытки, которые вы можете понести. Для получения дополнительной информации смотрите наши условия использования и наше предупреждение о рисках.