Ivana SPEAR, которая более десяти лет работает в топовых хедж-фондах, считает:
В 2026 году, возможно, наступит «ценовой пик» этого цикла хранения для NAND / DRAM.
Ключевая логика такова: в 2026 году одновременно произойдут три события:
HBM будет забирать производственные мощности, всплеск AI Agent увеличит спрос на DRAM и NAND, а новые мощности не успеют за спросом.
Три события совпали, и именно это стало коренной причиной дефицита памяти и роста цен в этом цикле.
Но к 2027 году новые мощности начнут поступать с поставкой, и эта логика подорожания может уже быть не такой сильной, как в 2026 году.
1. Почему HBM начинает вытеснять обычные накопители
Сначала кратко разберём три типа памяти:
HBM: обеспечивает GPU быстрый доступ к данным; сейчас это самый дефицитный и самый прибыльный продукт хранения для AI-серверов.
DRAM: память, используемая при запуске программ на сервере.
NAND: отвечает за длительное хранение данных; в SSD в первую очередь используется NAND.
Сейчас AI-компании безумно скупают GPU, что вызвало резкий всплеск спроса на HBM.
Поскольку HBM больше дефицитна и приносит более высокую прибыль, Samsung, SK hynix и Micron в первую очередь направляют мощности, оборудование и финансирование на HBM. Но ресурсы у производителей ограничены.
HBM сама по себе является высококлассным типом DRAM. Если производители производят больше HBM, ресурсов для обычной DRAM естественно остается меньше; кроме того, деньги и оборудование, в первую очередь направляемые на HBM, также замедляют скорость наращивания производства NAND.
Итог: HBM наращивают, но обычные DRAM и NAND наращиваются синхронно.
II. Взрывной рост AI Agent подтянул спрос
Предложение обычных DRAM и NAND не успевает за спросом, но спрос, который формирует AI, продолжает расти.
AI Agent нужно постоянно выполнять задачи, вызывать инструменты и сохранять данные; нужны не только GPU и HBM, но и большое количество обычных серверов.
Чтобы сервер выполнял задачи, нужен DRAM; для хранения данных нужен SSD, а внутри SSD в основном используется NAND.
Поэтому в 2026 году одновременно возникают две ситуации:
С одной стороны, производители приоритетно наращивают выпуск HBM, а обычные DRAM и NAND производят недостаточно;
С другой стороны, AI Agent продолжает увеличивать потребность в серверах и хранилищах.
Предложение растет медленно, а покупателей становится все больше — в итоге возникает дефицит, и цены тоже начинают расти.
III. Почему 2027 год может стать точкой перелома
Реальная точка перелома, вероятно, придется на 2027 год.
Согласно расчетам на рисунке 1:
В 2026 году дефицит предложения DRAM — около 60,7 Eb;
В 2027 году дефицит предложения сократится примерно до 54,4 Eb;
В 2027 году ожидается рост предложения на 30%, а спрос — примерно на 24%.
Самое главное в этих данных:
Хотя в 2027 году спрос растет, рост предложения идет быстрее, поэтому дефицит спроса и предложения начинает сокращаться.
Поэтому 2026 год, вероятно, станет самым дефицитным по NAND и DRAM и годом, когда цены легче всего пойдут вверх.
К 2027 году начнут поставляться новые мощности; даже если спрос останется очень сильным, цены могут больше не расти так же сильно.
IV. Какие компании затронуты наиболее напрямую
Посмотрим долю бизнеса компаний по хранению на рисунке 2:
Бизнес SanDisk в основном сосредоточен на NAND, а бизнес компании ChangXin Memory Technologies — в основном на DRAM.
У этих двух компаний бизнес более концентрированный; в долгосрочной перспективе сильнее всего прямо влияет изменение ценовых циклов NAND и DRAM.
