Июльские зарплатные ведомости обрушились ниже ожиданий.

Вне сельского хозяйства занятость составила -23 тыс. против прогноза 91 тыс. Это не просто промах — это коллапс.

Но есть поворот: уровень безработицы снизился до 4,1% с 4,2%, превзойдя прогноз 4,3%.

То есть мы видим меньше созданных рабочих мест, но меньше людей без работы. Участие в рабочей силе, вероятно, сдвинулось, или грядут пересмотры данных. В любом случае это создаёт запутанный нарратив для ФРС.

Слабый найм + падающая безработица — шёпот стагфляции или просто статистический шум?

Рынки ненавидят путаницу больше, чем плохие новости.