Главные выводы

  • Большая часть торговли bStocks происходит, пока закрыты рынки США: на закрытые часы приходилось 62% объема bStocks на Binance в июле, и примерно $1,5B переходило из рук в руки, пока NYSE была закрыта.

  • За семь уик-эндов ончейн-цена выходного дня зафиксировала медианное значение в 92% от ожидаемого разрыва в понедельник и верно определяла направление на каждом шаге, который мы наблюдали при движении свыше 3%.

  • Точность росла вместе с размером движения: с 81% на самых небольших движениях до почти полного захвата на крупнейших. 

Биржа NYSE закрывается в пятницу в 16:00, но мир продолжает двигаться. Новости продолжают поступать независимо от того, есть ли платформа, которая сможет их оценить. Трейдерам приходится обходить этот разрыв уже десятилетиями. Сидеть и ждать до открытия понедельника в 9:30, когда все, что произошло за выходные, будет поглощено.

С bStocks ожидание не обязательно. Мы вернулись к данным, чтобы посмотреть, что происходит, когда трейдерам не нужно ждать — когда они могут, ну, торговать и извлекать выгоду из возможностей рынка в любое время.

Рынок занят, пока Уолл-стрит спит

28 июля bStocks пересекли $500M в AUM. На момент публикации это самый быстрорастущий продукт токенизированных ценных бумаг с момента запуска в июне, и теперь он составляет примерно 27% капитализации токенизированных акций. Примечательно, что большая часть торговли происходит, когда рынок закрыт. За июль закрытые часы торгов на рынке США составили 62% объёма bStocks на Binance, а с момента запуска — 58%. Примерно $1,5B стоимости перешло из рук в руки на Binance, пока NYSE был закрыт.

Цифры по объёму показывают лишь одно: есть спрос на экспозицию, когда базовый рынок закрыт. Пусть это и впечатляет, но рынок может быть и «занятым», и при этом неверно оценивать активы (допускать ошибочное ценообразование).

Таким образом, пожалуй, более важный вопрос в том, сохраняется ли цена, по которой торгуют пользователи bStocks, когда базовый рынок вновь открывается. Чтобы это проверить, мы сравнили цену за выходные с ценой открытия в понедельник. Если рынок bStocks действительно разобрался с тем, где должна находиться цена актива, эти значения должны совпасть. Если это просто шум — не совпадут.

Что показывает открытие в понедельник

Мы взяли то, где bStocks закрылись в течение выходных, сравнили с тем, где базовый актив открылся в понедельник, и измерили, насколько гэп, который образовался, цена за выходные уже заранее учла.

Рисунок 1: Доля гэпа цены открытия в понедельник, отражённая ценами bStocks в течение выходных. Источник: Binance Research, по состоянию на 28 июля.

За окно из семи выходных — с 12 июня по 27 июля — ончейн-цена в среднем фиксировала 92% гэпа до открытия в понедельник, оставляя в среднем остаток 0,19% при повторном открытии — то есть разница в цене базовой акции после того, как традиционные рынки открылись, была относительно небольшой.

На более крупных движениях — гэпах свыше 3% — все 41 из наблюдавшихся 41 случаев были направлены верно: цена за выходные в среднем покрывала 99,6% гэпа.

Рисунок 2: Точность направления цены bStocks в выходные в зависимости от размера гэпа открытия в понедельник. Источник: Binance Research, по состоянию на 28 июля.

Узор тем труднее списать на случайность, что точность следует за величиной движения. На самых маленьких выходных движениях — менее 0,5% — ончейн-цена угадывала направление примерно в 81% случаев. На движениях 0,5–1% это выросло примерно до 90%, а на движениях 1–3% — примерно до 97%, прежде чем на самых больших гэпах, превышающих указанный порог, точность практически достигала полного покрытия.

Если бы цена за выходные была просто случайными догадками, точность должна была бы «прыгать» без какого-либо паттерна. Вместо этого данные показывают, что точность растёт по мере того, как движения становятся крупнее.

Последние мысли

Период, который мы измерили, охватывал всего 7 выходных. Он достаточно короткий, чтобы череда новостных воскресений могла преувеличить тренд. Более крупная выборка покажет, насколько уверенно ценообразование bStocks за выходные опережает внутридневные движения, которые позже в понедельник подтверждает.

Пока что ранние данные выглядят обнадёживающе. На небольшой выборке, с учётом оговорки выше, данные указывают на рынок, который формирует реальный взгляд на ценообразование акций, пока Уолл-стрит спит. Но, конечно, как всегда, проводите собственное исследование перед тем, как инвестировать в любые продукты.

Дополнительное чтение

Отказ от ответственности: Токенизированные ценные бумаги bStocks классифицируются как сертификаты, представляющие определённые финансовые инструменты (пункт 92, Приложение 1 к FSMR). bStocks — это не акции и не доли, и bStocks не позволяют держателям напрямую владеть долей или акцией в базовой котируемой компании. bStocks не представляют никакой аффилированности с эмитентом базового актива. bStocks предлагаются через утверждённый проспект в ADGM и не предлагаются в любой другой юрисдикции. Публичное предложение не осуществляется за пределами ADGM. Токенизированные ценные бумаги доступны только подходящим пользователям в разрешённых юрисдикциях на условиях вторичного рынка. На вас возложена единоличная ответственность убедиться, что доступ к токенизированным ценным бумагам и торговля ими законны в вашей юрисдикции, прежде чем продолжать. Доступ к этому продукту из юрисдикции, где он запрещён или ограничен, не создаёт каких-либо обязательств или ответственности со стороны Binance. Мы можем ограничить, приостановить, отклонить, отменить доступ или транзакции, либо «развернуть» (unwind) доступ или транзакции, если определим по своему единоличному усмотрению, что ваш доступ или транзакция могут нарушать применимое право, продуктовые ограничения, критерии приемлемости, требования по санкциям или соответствующие документы по предложению.

Никакая информация, отображаемая в связи с токенизированными ценными бумагами, не предназначена как предложение, запрос, продвижение, рекомендация или приглашение к покупке или продаже ценных бумаг в любой юрисдикции. Токенизированные ценные бумаги не предлагаются, не продаются, не распространяются, не делаются доступными и не доступны в Соединённых Штатах или для, или в пользу, или по поручению U.S. persons. Токенизированные ценные бумаги не были и не будут зарегистрированы в соответствии с Законом США о ценных бумагах 1933 года или любыми законами штатов США о ценных бумагах, и публичное предложение bStocks не будет проводиться в Соединённых Штатах или в любой другой юрисдикции (кроме ADGM). Получая доступ к этому продукту, вы заявляете и гарантируете, что вы не являетесь U.S. person, не находитесь в Соединённых Штатах, не действуете в интересах или по поручению U.S. person и не будете получать доступ, покупать, продавать, передавать, погашать или иным образом совершать сделки с токенизированными ценными бумагами с территории Соединённых Штатов. Для получения дополнительной информации см. Условия использования, Правила биржи, Процедуры биржи, соответствующий Проспект (если он применим к вам и с пониманием того, что предложение делается только в ADGM; публичное предложение не осуществляется где-либо ещё, и просмотр проспекта не является приглашением или запросом за пределами ADGM), Условия продукта для чеканки и погашения bStocks, Уведомление о допуске к торгам и Предупреждение о рисках.