1. Бычий рынок ИИ еще не закончился — вместо этого происходит резкая внутренняя ротация секторов.
Хотя в последнее время полупроводниковые компании и акции основной AI-инфраструктуры (например, индекс SOXX) столкнулись с заметной коррекцией, из-за чего в рынке распространились пессимистичные настроения «бычий рынок ИИ умер», другая группа AI-акций (например, NET, SNOW, ESTC, NTNX, DDOG) демонстрирует крайне сильную относительную динамику. В период, когда технологические акции сильно падали, эти бумаги не только удерживались, но и, когда рынок стабилизировался, первыми установили новые максимумы, что указывает на то, что капитал внутри AI-сектора активно перемещается, осуществляя ротацию по подсекторам.
2. Смена фокуса рынка: от «создания ИИ» к «применению и управлению ИИ»
Долгосрочный капитал, похоже, начинает переходить ко второй фазе (Phase 2).
* 第一階段（建置 AI）： Фокус на базовой инфраструктуре: GPU, память, сеть и оборудование для электропитания.
* 第二階段（應用與管理 AI）： Смена фокуса на компании, которые могут реально использовать, управлять, защищать и монетизировать ИИ. Это включает такие смежные отрасли, как обработка данных, кибербезопасность, корпоративное ПО и ИИ-приложения.
3. Продолжается ли тренд? Нужно внимательно следить за фундаментальными показателями и рыночными настроениями
Текущая ротация по секторам все еще требует дополнительной проверки, поскольку это также может быть лишь кратковременный отскок перепроданных акций на раннем этапе. Следующий фокус наблюдения — не на однодневных ростах/падениях отдельных компаний после публикации отчетности (поскольку на предыдущем этапе рост был значительным, после отчетов нередко происходит краткосрочная фиксация прибыли), а на следующем:
* Доходы компании, перспективные ориентиры и появилось ли принципиальное улучшение в спросе на ИИ.
* Допущение со стороны рынка и механизмы вознаграждения для этих компаний: после публикации хороших новостей будут ли средства по-прежнему готовы продолжать покупать, а не демонстрировать слабость по сравнению с рынком подряд несколько дней.
4. Итог по инвестиционной стратегии: избавляться от слабых и оставлять сильных, использовать подходящий момент для захода в перспективные позиции
Сейчас ИИ-акции уже вышли из стадии «бездумной покупки», и рынок стал крайне взыскательным. Инвесторам следует продолжать отслеживать относительную силу и изменения фундаментальных показателей этой группы потенциальных бумаг «второй фазы». Если в будущем общий рынок снова столкнется с нерациональным массовым снижением или если после публикации отчетности эти акции покажут кратковременную коррекцию «хорошие новости исчерпались», то при сохранении сильных фундаментальных показателей и подтвержденной способности противостоять падению это станет отличным моментом для реализации стратегии **покупки на откате** (подбирать на просадках), чтобы заранее сформировать позицию в следующем витке AI-лидерства на горизонте от полугода до одного года.
