10 июня 2026 года Binance запустила продукт под названием bStocks. Пользователи за 5 долларов могут купить «ончейн-акции» Tesla, Nvidia и SpaceX — торговля 7×24, расчёты в течение секунд, а ещё возможность перевести их в свой собственный криптокошелёк.
Звучит как торговля акциями, но это не акции — это «токенизированные ценные бумаги».
За этим стоит стремительно набирающий обороты тренд: токенизированные акции (Tokenized Stocks). Согласно отчёту CoinGecko RWA за 2026 год, рыночная капитализация токенизированных акций выросла с 2,09 млн долларов на середину 2025 года до 487 млн долларов в первом квартале 2026 года, а объём спотовых торгов за квартал достиг 15,1 млрд долларов. Общий размер рынка RWA (токенизация реальных активов) уже составляет 19,3 млрд долларов.
Это не игра только Binance. Kraken, Bybit, Robinhood, Gemini, Ondo Finance уже подключились. Идёт ускоренный эксперимент по переписыванию правил фондового рынка с помощью блокчейна.
Что такое bStocks?
Суть: это не акции, а «документ»
bStocks выпущены компанией BTech Holdings Limited, аффилированной с Binance. Компания зарегистрирована в Abu Dhabi Global Market (ADGM), и является специальным юридическим лицом (SPV).
По сути, юридическое позиционирование bStocks довольно тонкое: они классифицируются как «документы, представляющие конкретные финансовые инструменты» (пункт 92 Приложения 1 к FSMR), а не как акции как таковые. Держатели напрямую не владеют долями компании-эмитента, не имеют права голоса, не имеют права на просмотр документов и не считаются акционерами компании.
Но экономическую экспозицию она вам всё же даёт: каждая bStock на 1:1 полностью обеспечена реальными акциями США, которые хранятся у регулируемого депозитария; вы можете в любой момент проверить базовые активы на странице Binance Proof of Collateral (доказательство обеспечения).
Понять аналогией: вы покупаете не дом, а документ, привязанный к цене дома. Цена дома растёт — растёт и ваш документ, но в свидетельстве о праве собственности ваше имя не указано.
Как получить bStocks
Есть три способа:
Способ первый: купить напрямую на спотовом рынке Binance. Как и при покупке биткоина: размещаете заказ с USDT, торговые пары вроде NVDAB/USDT, TSLAB/USDT; минимум — от 5 долларов.
Способ второй: купить настоящие акции и затем конвертировать. Если вы покупаете подходящие американские акции на платформе торгов Binance, можно одним нажатием конвертировать их 1:1 в соответствующий bStock без комиссии. И наоборот — в любой момент обменять bStock обратно на настоящие акции.
Способ третий: пополнение с внешнего кошелька. bStocks — стандартный BEP-20 токен в BNB Chain; его можно перевести в Binance из любого совместимого ончейн-кошелька.
Ключевой технический механизм: Multiplier (множитель)
Это самая изящная часть дизайна bStocks: дивиденды и сплит акций не нужно учитывать вручную — всё автоматически обрабатывается с помощью ончейн-переменной под названием «Multiplier».
Как выплачиваются дивиденды: когда базовая компания распределяет дивиденды, чистые дивиденды (после вычета 30% налога у источника в США) автоматически реинвестируются в базовые акции того же семейства. Количество ваших исходных ончейн‑токенов не меняется, но значение Multiplier растёт — и эффективный баланс, который вы видите на интерфейсе, увеличивается. Например, если вы держите 10 токенов TSLAB, а Tesla платит 2 доллара дивидендов на акцию, ваш баланс может стать 10,08 токена.
Как обрабатывается сплит акций: если у NVIDIA сплит 10:1, то ваш Multiplier умножается на 10 — баланс на экране меняется с 1 на 10, а цена одной токены становится в десять раз ниже. Общая стоимость не меняется.
Этот механизм делает bStocks похожими на контейнер автоматической реинвестации — со временем 1 токен даёт вам чуть больше экспозиции, чем 1 акция, потому что дивиденды постоянно реинвестируются.
Активы, которые уже запущены
По состоянию на 2 июля 2026 года на биржах уже размещено 15 bStocks:
Почему Binance делает bStocks
Первая попытка: горький урок 2021 года
Это не первый раз, когда Binance берётся за токенизацию акций. В апреле 2021 года Binance запустила торговлю токенизированными акциями: первый актив — Tesla. Партнёры: немецкая CM-Equity AG и швейцарская Digital Assets AG.
Но регуляторная реакция была быстрой и жёсткой. Управление по финансовому надзору Великобритании (FCA) первым вмешалось в расследование, а немецкий финансовый регулятор BaFin объявил о наличии разумных оснований подозревать, что Binance нарушает законы о ценных бумагах. Логика предельно проста: если у актива есть права на доход по акциям и права на дивиденды, как бы вы ни называли это — «токен» или «жетон» — по сути это ценная бумага, и она должна подпадать под самые строгие законы о ценных бумагах.
Спустя три месяца, в июле 2021 года, Binance объявила о прекращении сервиса токенизированных акций и в октябре полностью завершила расчёты и «вычистила» сервис. Похожий бизнес в своё время был и у FTX: в октябре 2021 объём торгов достиг 94 млн долларов, но после банкротства FTX в ноябре 2022 всё обнулилось.
Вторая попытка: сменили подход
У bStocks в 2026 году есть несколько ключевых отличий от версии 2021 года:
Юридическая структура стала сложнее. bStocks больше не заявляет, что это «акционные токены», а чётко определяет это как «документы, представляющие конкретные финансовые инструменты». Эмитент — BTech Holdings — это SPV, зарегистрированная в ADGM; она владеет проспектом, одобренным FSRA (Ведомство по надзору за финансовыми услугами Абу-Даби), и это первые токенизированные ценные бумаги, включённые в официальный список FSRA. Эта юридическая «упаковка» позволяет соблюсти комплаенс в рамках ADGM.
Технологическая архитектура глубже. bStocks — это BEP-20 токен в BNB Chain, интегрирующий стандарт BEP-677 (Scaled UI Amount) — токенный стандарт, специально разработанный для реальных активов, с нативной поддержкой механизма Multiplier. Браузер блокчейна BNB Chain также нативно всё интегрирует, обеспечивая бесшовный пользовательский опыт.
Компонируемость DeFi. Это самое большое отличие от 2021 года. bStocks — это не только торговый инструмент: его можно подключать к DeFi‑протоколам — брать/давать в долг на Venus и Lista DAO, предоставлять ликвидность на PancakeSwap и Aster. Ваши токены Tesla могут одновременно использоваться, чтобы зарабатывать проценты — традиционные брокеры такого сделать не могут.
Большая стратегическая цель: финансовое супер-приложение
bStocks — не изолированный продукт. Binance строит «финансовое супер-приложение» — когда в одном аккаунте управляются криптовалюты, акции/ETF США и токенизированные ценные бумаги. 1 июня 2026 года Binance объявила о торговом сервисе для неамериканских пользователей: более 7000 акций и ETF США, минимум от 5 долларов, нулевая комиссия, торговля 24/5. bStocks делает шаг дальше — поддерживает круглосуточную торговлю 24/7.
По данным Sohu, Binance уже разместила в Абу-Даби три сущности «Nest», выстроив полноценную офшорную инфраструктуру торговли ценными бумагами. Более мягкая регуляторная среда ADGM даёт юридическое «укрытие» для комплаенса.
Не только Binance: панорама токенизированных акций
bStocks — всего лишь один игрок на рынке токенизированных акций. Вторая половина 2025 года стала моментом взрывного роста этой ниши; основные игроки включают:
xStocks (Backed Finance)
xStocks — одна из крупнейших на сегодня платформ выпуска токенизированных акций, выпущенная швейцарской Backed Finance. Базовые активы хранятся у регулируемых третьих депозитариев (например, InCore Bank и Maerki Baumann в Швейцарии).
Технология: как токен по стандарту SPL выпускается в основной сети Solana и также развёрнут на Ethereum и BNB Chain
Покрытие: 60+ акций США и ETF, включая AAPLx, TSLAx, NVDAx, SPYx и др.
Дистрибуция: через биржи вроде Kraken, Bybit, Crypto.com
Объём: по состоянию на май 2026 года рыночная капитализация токенизированных акций в листинге составляет около 403 млн долларов, что соответствует 26,4% доли рынка токенизированных акций
По данным Wu Shuo Blockchain, все трое сооснователей Backed Finance ранее работали в остановленном DAOstack-проекте (после 2021 года цена их токена GEN стремилась к нулю; проект закрылся в конце 2022 года). В 2021 году они основали Backed Finance, а в апреле 2024 года завершили раунд A на 9,5 млн долларов, который возглавил Gnosis.
Аналитик DigiFT Райан отмечает: xStocks по сути — это долговая конструкция (корпоративные обязательства с отслеживанием базового актива), а не акционерный токен. Эмитент — SPV, который распределяет через лицензионный субъект PDSL (дочерняя компания Kraken) по лицензии DA на Бермудских островах. Поскольку передача права собственности на «долг» не требует регистрации, там нет гербового сбора — это позволяет делать любые ончейн‑переводы.
Ondo Global Markets
Ondo Finance — новичок в нише токенизированных акций, но рост у него самый быстрый. После запуска в сентябре 2025 года за 48 часов он стал крупнейшей в мире платформой токенизированных акций.
Покрытие: 260+ токенизированных акций США и ETF; в том числе AI, энергетика, биотехнологии, оборона, Bitcoin ETF и др.
Мультичейн: развернуто на Solana, Ethereum и BNB Chain
Объём: по состоянию на май 2026 TVL в сегменте токенизированных акций превысил 1 млрд долларов, что соответствует 63,1% доли рынка токенизированных акций
Институциональные партнёрства: с J.P. Morgan, Mastercard и Ripple выполнено первое кроссграничное погашение токенизированных американских казначейских облигаций; Franklin Templeton через Ondo токенизировала 5 ETF; Broadridge сотрудничает, размещая агентское голосование on-chain
Глава Ondo Ian De Bode прогнозирует: к концу 2026 года рынок токенизированных акций может достичь 2,5–3 млрд долларов.
Другие участники
Почему токенизированные акции внезапно стали популярными
Поворот регуляторного курса
Когда в 2021 году Binance и FTX занялись токенизированными акциями, регуляторная среда была под тотальным прессингом. Но в конце 2024 года после избрания Трампа сменились политики по де-регулированию финансового сектора. После вступления в должность главы SEC Пола Аткинса активно продвигается «инновационное исключение» (Innovation Exemption), позволяющее компаниям тестировать новые бизнес-модели для цифровых активов без полного соблюдения всех правил SEC.
В июне 2026 года Reuters сообщило, что SEC готовится разрешить торговлю токенизированными акциями. Компании вроде Coinbase уже готовятся запустить токенизированные акции в США. Но в конце мая 2026 года этот процесс столкнулся с препятствием: на фоне возражений Nasdaq, NYSE и Cboe план SEC по инновационным исключениям был приостановлен.
Инвесткомитет SEC в проекте от февраля 2026 года прямо рекомендовал: не следует применять «универсальное» инновационное исключение; любые реформы правил SEC должны быть ограничены тем, что необходимо для токенизации, и не должны ухудшать защиту инвесторов.
Вход традиционных финансовых институтов в нишу
Это не самоутешение в крипто-сообществе:
Фондовая биржа NYSE объявила о разработке платформы торговли токенизированными ценными бумагами, поддерживающей 7×24 торговлю, немедленное расчётное урегулирование и пополнение стабильными монетами
Nasdaq и материнская компания Kraken сотрудничают, чтобы запустить дизайн токенизированных инструментов специального типа для акционерного капитала; ожидается запуск в начале 2027 года
DTCC (American Depository Trust & Clearing Corporation) в декабре 2025 года получила письмо SEC об отсутствии возражений; во второй половине 2026 года начнёт предоставлять услуги токенизированного RWA на хранении DTC
Глава BlackRock Ларри Финк призвал SEC ускорить токенизацию акций и облигаций
Franklin Templeton ещё в апреле 2021 года запустила первый токенизированный фонд денежного рынка; сейчас объём управляемых активов — почти 1,5 млрд долларов
Зрелая экосистема стейблкоинов
Взрыв токенизированных активов невозможен без зрелой инфраструктуры стейблкоинов. По данным Fidelity, в 2025 году стейблкоины доказали сильную product-market fit; в 2026 году отрасль начала использовать эти ончейн-доллары — превращая акции, фонды денежного рынка и золото в торгуемые on-chain «строительные блоки».
CIO Hashdex Самир Кербадж прогнозирует, что к концу 2026 года рынок токенизированных активов может достигнуть 400 млрд долларов. COO Centrifuge Юрген Блумберг прогнозирует: TVL токенов RWA превысит 100 млрд долларов к концу 2026 года.
Риски и споры
1. Правовая «серая зона» между «акцией» и «не-акцией»
Это главный спорный пункт. bStocks однозначно заявляет: держатели напрямую не владеют долями компании-эмитента, не имеют права голоса и не считаются акционерами.
По сообщению NetEase, такая позиция «акция не равна акции» — это тщательно продуманная арбитражная схема в рамках институтов: как только держатели не получают юридических прав акционеров, bStocks перестают подпадать под полный набор регуляторных норм для ценных бумаг и начинают рассматриваться лишь как «сертификаты» или «токены». Обязанности традиционных брокеров по KYC, AML, раскрытию информации, защите инвесторов и т. п. в этой архитектуре по сути размываются одна за другой.
В совместном заявлении SEC за январь 2026 года снова подчеркнула: токенизация не меняет применимость федеральных законов о ценных бумагах. Токенизированные ценные бумаги всё равно являются «долевыми ценными бумагами» — независимо от того, ведётся ли учёт прав собственности on-chain или off-chain. Но на практике большинство выпусков токенизированных акций находится в офшорных регуляторных рамках, таких как ADGM, Швейцария и Лихтенштейн, ориентируясь на неамериканских пользователей — то есть фактически в «серой зоне» американского регулирования.
2. Риск фрагментации рынка
В письме, поданном в SEC, Citadel Securities предупреждает: если третья сторона сможет токенизировать акции Apple или Amazon без участия эмитента, теоретически одну компанию можно токенизировать в бесчисленное множество разных версий. Это создаст новую рыночную фрагментацию, из‑за которой инвесторам будет сложно определить ценность принадлежащих им активов в любой момент времени.
Президент Securitize, бывший руководитель отдела торговли и рынков SEC Бретт Редферн также отметил ту же проблему. SIFMA (Ассоциация индустрии ценных бумаг и финансовых рынков) предупреждает, что токенизированный рынок может испытывать нехватку рыночной взаимосвязанности и ценовой прозрачности, и существует риск превращения в «фрагментированный и беспорядочный» рынок.
3. Нехватка ликвидности
Данные on-chain в первый день запуска xStocks всё объясняют: 30 июня 2025 объём on-chain сделок составил 1,338 млн долларов, независимых трейдеров — 1225. 1 июля он вырос до 6,64 млн долларов, но торговля в основном концентрировалась в небольшом числе токенов — например TSLAx (1,71 млн долларов), SPYx (1,53 млн долларов) и CRCLx (94 тыс. долларов). У большинства других активов on-chain‑торговля была крайне ограниченной: у части пулов ликвидность равнялась нулю; число сделок было меньше 20, а проблемы со спредом встречались повсеместно.
В анализе от августа 2025 года Sygnum отмечает, что объёмы торгов токенизированных акций уже начали снижаться: текущие продукты в основном ориентированы на розничных клиентов и криптоинвесторов, а ожидаемый приток институционального капитала, способный подстегнуть следующий этап роста, пока отсутствует.
4. Инсайдерская торговля и манипулирование рынком
По данным Tencent News, в криптоиндустрии заявляют, что торговля акционными токенами «не требует лицензии», то есть ими можно торговать и владеть на анонимных аккаунтах. CEO Ondo Nathan Allman говорит: «это именно то, к чему мы хотели бы стремиться — глобальная распространённость таких активов без разрешений».
Но анонимные аккаунты делают рынок более уязвимым к инсайдерской торговле и рыночным манипуляциям. Поскольку объёмы торговли токенизированными акциями очень малы, манипулировать относительно проще. Ondo и xStocks заявляют, что будут верифицировать личности трейдеров, которые напрямую покупают и продают их токены, но после этого токены могут торговаться анонимно.
5. Отклонение цены
Цена bStocks может отличаться от цены базовой ценной бумаги. Разница может быть обусловлена спросом и предложением, ликвидностью, активностью маркет-мейкеров, торговлей вне обычных часов, спредами, комиссиями, налогами, удержаниями у источника и обработкой корпоративных действий и т. д. Цена торгов bStocks может быть выше (премия) или ниже (скидка) цены базовой ценной бумаги.
6. Канал вывода капитала за рубеж
По сообщению NetEase, Binance запустила сервис торговли акциями США, но под «технологической оболочкой» скрываются опасения — цифровая валюта используется как посредник, открывая канал в обход валютного контроля. Для стран, применяющих валютный контроль (включая Китай), продукты вроде bStocks означают, что пользователи могут покупать экспозицию на акции США, используя стейблкоины вроде USDT, минуя традиционные процедуры валютного одобрения и открытия брокерского счёта.
7. Риск контрагента в SPV-структуре
Эмитенты токенизированных акций обычно владеют базовыми акциями через SPV или используют финансовые деривативы. В обеих структурах есть риск для инвесторов: если дела эмитента пойдут плохо, держатели могут пострадать. Что будет, если BTech Holdings или Backed Finance столкнутся с проблемами? Это не предположение — в эпоху банкротства FTX в 2022 году бизнес токенизированных акций тоже обнулился.
Сравнение трёх путей токенизации
Franklin Templeton разделяет токенизацию на три пути; понимание этих трёх путей помогает увидеть позиционирование bStocks:
Путь первый: нативная токенизация (Digitally Native)
Токен напрямую даёт экспозицию на базовый актив, а держатель получает полные права собственности и защиты. Записи о собственности ведутся в едином ончейн-реестре, без офчейн‑записей. Расчёты выполняются атомарно: после валидации сделки оплата и активы меняются местами немедленно. Примером служит токенизированный фонд денежного рынка Franklin Templeton.
Это самое идеальное состояние, но и самое медленное — потому что требуется согласие и участие эмитента.
Путь второй: синтетическая экспозиция (Synthetic Exposure)
Как работает токен: скорее похоже на своп, он даёт ценовую экспозицию на базовый актив, но не держит сам базовый актив напрямую. Токенизированные акции Robinhood относятся к этому типу: токены заблокированы на платформе Robinhood и не могут быть перенесены во внешний кошелёк; базовые акции управляются аффилированным SPV Robinhood, а все торговые операции идут внутри закрытой системы.
Путь третий: фрейминг/обёртывание токенизированных активов (Wrapped Tokenization)
Базовые доли хранятся на депозитарии, а эмитируется токен, представляющий права на эту депозитарную позицию. И bStocks, и xStocks относятся к этому типу. Токены можно переводить на самостоятельные кошельки, использовать в DeFi, но держатель не является зарегистрированным акционером и не имеет права голоса.
У bStocks уникальность в том, что он поддерживает взаимное преобразование и в обёрнутую токенизацию, и в нативные акции: вы можете конвертировать настоящую акцию 1:1 в bStock или в любой момент вернуться обратно. На других платформах это встречается нечасто.
Обзор рыночных данных
Рынок RWA в целом
Согласно отчёту CoinGecko по RWA за 2026 год:
Общая рыночная капитализация токенизированных RWA: 19,32 млрд долларов (1 кв. 2026, рост за 15 месяцев — 256,7%)
Токенизированные казначейские облигации: 13 млрд долларов (доля 67,2%, крупнейшая категория)
Токенизированные биржевые/сырьевые товары: 5,55 млрд долларов (доля 28,7%, в основном золото)
Токенизированные акции: 487 млн долларов (середина 2025 года — старт с 2,09 млн долларов)
Токенизированные ETF: около 300 млн долларов
Структура рынка токенизированных акций
По данным Token Terminal за май 2026 года:
On-chain капитализация токенизированных акций: 1,5 млрд долларов
Ondo Finance: 963 млн долларов (63,1% доли)
xStocks (Backed Finance): 403 млн долларов (26,4% доли)
Вместе они контролируют 89,5% доли рынка
On-chain распределение
Ethereum: 40,3% (615 млн долларов)
Solana: 29,3% (448 млн долларов)
BNB Chain: 28,2% (430 млн долларов)
На три крупнейшие цепочки суммарно приходится 97,8% доли
Объём торгов
Совокупный объём торгов xStocks с июня 2025 года превысил 25 млрд долларов (включая объёмы бирж), из них on-chain — около 3,6 млрд долларов
Совокупный объём сделок Ondo Global Markets превысил 18 млрд долларов
Объём spot-торговли токенизированными акциями в 1 кв. 2026: 15,1 млрд долларов
Объём торгов RWA perpetual в 1 кв. 2026: 524,8 млрд долларов (намного больше, чем 313 млрд долларов за весь 2025 год)
Будущее развитие
В краткосрочной перспективе: регуляторная игра продолжается
Сможет ли SEC воплотить свои «инновационные исключения» — это главный источник неопределённости в краткосрочной перспективе. Citadel Securities, SIFMA, NYSE, Nasdaq, Cboe давят, выступая против. Если исключение пройдёт, платформы вроде Coinbase смогут выпускать токенизированные акции непосредственно на территории США — и рынок может взорваться. Если же это будет отложено (на данный момент так и есть), токенизированные акции продолжат работать в офшорных рамках, ориентируясь на неамериканских пользователей.
В среднесрочной перспективе: от «обёртывания» к «нативности»
Текущие «массовые» токенизированные акции в основном — это «обёрнутые» токены, выпущенные третьими сторонами: держатели не получают прав акционера. Superstate и Securitize пытаются получить разрешения компаний, чтобы предлагать токенизированные версии с прямым владением долями. По мнению CEO Securitize Карлоса Домингьяно: «правильный путь — нативная токенизация: совместно с эмитентом токен — это действительно акция, с теми же правами и той же ценностью».
Но этот путь очень медленный. Пока только немногие эмитенты заявили, что согласны. Broadridge сотрудничает с Ondo: они размещают агентское голосование on-chain — это шаг в сторону нативной токенизации.
В долгую: слияние DeFi и TradFi
Конечная ценность токенизированных акций заключается не в том, чтобы «разгонять акции криптовалютой», а в том, чтобы превратить акции в компонуемые строительные блоки DeFi. bStocks можно использовать как залог для заимствований, как источник ликвидности и для построения структурированных продуктов — то, что традиционные брокеры сделать не могут.
Когда стейблкоины (доллары on-chain) + токенизированные казначейские облигации (доход без риска on-chain) + токенизированные акции (рискованные активы on-chain) складываются в полноценный on-chain рынок капитала, DeFi перестаёт быть просто игрой для криптосообщества и становится частью глобальной финансовой инфраструктуры.
Вход DTCC, NYSE, Nasdaq, BlackRock, Franklin Templeton, J.P. Morgan показывает, что этот тренд уже невозможно обратить вспять.
Заключение: азартная игра, которая ещё не доиграна
bStocks и токенизированные акции по сути отвечают на вопрос: может ли финансовый инструмент, существующий 400 лет, — акции — работать в блокчейне быстрее, дешевле и более открыто?
Ответ, похоже, «да», но цена — в том, что приносится в жертву часть защиты, которую дают традиционные законы о ценных бумагах. Вы получаете торговлю 7×24, расчёты за секунды, порог 5 долларов и компонуемость DeFi, но вы теряете право голоса, страхование SIPC, прямое владение и полную регуляторную защиту.
Это сделка, которая ещё не завершена. Регуляторы играют в «перетягивание каната», традиционные биржи давят, криптоплатформы наступают, а инвесторы оказываются посередине. Когда Binance впервые попыталась в 2021 году, регуляторы закрыли дверь за три месяца. На этот раз дверь открыта шире, но никто не знает, закроют ли её снова.
Единственное, что определённо: рынок токенизированных акций вырос с нескольких миллионов долларов до десятков миллиардов и продолжает ускоряться. Это больше не вопрос «случится ли», а вопрос «в какой форме это произойдёт».
«
Отказ от ответственности: Настоящий отчёт предназначен только для исследовательских целей и не является инвестиционной рекомендацией. bStocks и токенизированные акции связаны с выпуском анонимными аффилированными лицами, офшорными рамками регулирования, отсутствием прямого владения долей, рисками фрагментации рынка и механизмами высоковолатильной торговли; держатели не имеют права голоса акционеров и защиты SIPC. Правовой статус токенизированных акций в различных юрисдикциях остаётся неясным, а цены могут отличаться от цен базовых активов. Прежде чем участвовать, пожалуйста, всесторонне изучите риски и несите ответственность самостоятельно (DYOR).