Polymarket собирается перевести расчёт рынков Crypto Up/Down на 5 минут / 15 минут / 4 часа на TWAP. Последние пару дней в чате спорили: TWAP применяется на протяжении всего периода или только в последние 30 секунд? Каждый остался при своём мнении, и никого не удалось переубедить.
Я проверил официальное объявление. Оказалось, всё зависит от длительности рынка:
Рынок на 5 минут → TWAP за 30 секунд
Рынок на 15 минут → TWAP за 60 секунд
Рынок на 4 часа → TWAP за 60 секунд
В оригинале сказано: with the averaging window scaled to the length of the market — окно усреднения зависит от длительности рынка.
И ещё кое-что поважнее: изменения вступят в силу только 7 августа в 00:00 UTC. Сейчас ничего ещё не изменилось. Фид в основной сети и RTDS запустят 4 августа.
Так что в споре в чате обе стороны были правы лишь отчасти: да, 30 секунд — но только для рынков на 5 минут.
И ещё кое-что, о чём в чате никто не упомянул, а мне кажется, это важнее правил расчёта. В том же объявлении официально сказано, что в течение всего августа на всех затронутых рынках раздадут 1 миллион долларов в виде вознаграждений за ликвидность, чтобы поддержать их в период перехода. То есть в течение этого месяца структура доходности для LP будет отличаться от обычной.
Важно учитывать сроки: развороты в конце периода, которые все наблюдали в последние дни, всё ещё происходят при старом расчёте по единичному снимку цены. По ним нельзя судить о том, что будет после перехода на TWAP.
Вернёмся к вопросу, зачем вообще нужны изменения. Кто-то в чате специально подсчитал: доля разворотов за последние 30 секунд составляет 13% — это вероятность того, что сторона, лидировавшая за 30 секунд до конца, в итоге проиграет. Преимущество он определял вполне конкретно: например, если PTB показывает +100 (перевес на стороне UP), а к моменту расчёта становится −30 DN, это считается разворотом.
В таких условиях его вывод был таким: «Неважно, насколько верно ты предсказал направление и насколько высок твой процент побед — в итоге тебя всё равно выбьет разворотом», поэтому «кроме хеджирования, по сути, ничего не остаётся».
Ну и всё, проблему решили? Не все в чате так считают. Вот отрывок, который, на мой взгляд, особенно стоит запомнить:
«Вообще, и без перехода на TWAP было неплохо. Да, манипуляции есть, но чем сильнее шторм, тем дороже рыба. Мы и так уже учитывали этот риск в своих котировках».
«Если бы манипуляций не было, никто бы не ставил на разворот».
Он переживает не за то, что его стратегия перестанет работать, а за то, что весь рынок потеряет участников: «Главный вред от этой штуки не в том, что она влияет на какую-то одну стратегию. На самом деле любой стратегии нужны розничные трейдеры, чтобы выступать контрагентами».
Другой высказался ещё прямее: «Без азартных игроков и розницы одни роботы будут драться на ринге. Кто тогда сможет заработать? Альфа исчезнет».
Опасения насчёт TWAP на протяжении всего периода в этот раз не оправдаются: будут окна по 30 или 60 секунд, а графики продолжат колебаться как обычно. Но сам компромисс реален, и о нём стоит помнить отдельно:
Колебания цены сами по себе — это продукт, который привлекает участников. Дизайн, сглаживающий волатильность, отсекает не только манипуляторов, но и тех, кто готов делать ставки. А именно на их деньги зарабатывают маркетмейкеры и арбитражные стратегии.
Расскажу, как я сам готовлюсь к этому переходу.
В день выхода объявления я первым делом проверил реальные позиции. Их оказалось ноль. По-настоящему затронуты несколько тестовых линий, которые всё ещё собирали данные, но не работали на реальные деньги: их выборки охватывают 7 августа. Одна из них особенно показательная: она воспроизводила стратегию «входить в последние 30 секунд», а новое окно для пятиминутных рынков как раз составляет 30 секунд. Новое правило полностью меняет её исходную предпосылку.
Поэтому первое, что мне нужно сделать, — не менять стратегию, а провести временную границу.
Выборки до и после 7 августа нельзя считать вместе. Пул данных, пересекающий эту дату, даст бессмысленное среднее — и никаких ошибок не будет. Программа статистики отработает как обычно, просто выводы незаметно потеряют смысл. Это самый незаметный риск при таком переходе: изменение правил не ломает программу, оно обесценивает её выводы.
Второе — не смотреть только на одну сторону. Интуитивно кажется, что более сглаженный TWAP означает более точный прогноз. Но он одновременно приводит к двум противоположным эффектам: предсказуемость может вырасти (средняя цена стабильнее отдельного тика), а потенциал для извлечения прибыли — снизиться (из-за сглаживания ценовой разрыв становится меньше). Будет ли итоговый эффект положительным или отрицательным, зависит от того, что снизится сильнее. Одними рассуждениями этого не выяснить — нужно заново провести тесты.
Третье — обозначить временные рамки для уже сделанных исследований. У некоторых выводов ключевое доказательство состоит в том, что «последние N секунд — это окно для манипуляций». Но этот признак основан на расчёте по единичному снимку цены. После 7 августа он может по-прежнему работать, а может даже стать ещё заметнее, но доказательная база уже изменится. Выводы могут сохраняться, предпосылки — нет. Вывод без временных рамок и через полгода кто-нибудь процитирует как обоснование.
Полную версию я выложил на сайте. Там ещё есть разбор того, почему копирование сделок может привести к саморазрушению, а также второго аспекта статистики про 13%, который так и не прояснили.
📄
📡
🎯
Я проверил официальное объявление. Оказалось, всё зависит от длительности рынка:
Рынок на 5 минут → TWAP за 30 секунд
Рынок на 15 минут → TWAP за 60 секунд
Рынок на 4 часа → TWAP за 60 секунд
В оригинале сказано: with the averaging window scaled to the length of the market — окно усреднения зависит от длительности рынка.
И ещё кое-что поважнее: изменения вступят в силу только 7 августа в 00:00 UTC. Сейчас ничего ещё не изменилось. Фид в основной сети и RTDS запустят 4 августа.
Так что в споре в чате обе стороны были правы лишь отчасти: да, 30 секунд — но только для рынков на 5 минут.
И ещё кое-что, о чём в чате никто не упомянул, а мне кажется, это важнее правил расчёта. В том же объявлении официально сказано, что в течение всего августа на всех затронутых рынках раздадут 1 миллион долларов в виде вознаграждений за ликвидность, чтобы поддержать их в период перехода. То есть в течение этого месяца структура доходности для LP будет отличаться от обычной.
Важно учитывать сроки: развороты в конце периода, которые все наблюдали в последние дни, всё ещё происходят при старом расчёте по единичному снимку цены. По ним нельзя судить о том, что будет после перехода на TWAP.
Вернёмся к вопросу, зачем вообще нужны изменения. Кто-то в чате специально подсчитал: доля разворотов за последние 30 секунд составляет 13% — это вероятность того, что сторона, лидировавшая за 30 секунд до конца, в итоге проиграет. Преимущество он определял вполне конкретно: например, если PTB показывает +100 (перевес на стороне UP), а к моменту расчёта становится −30 DN, это считается разворотом.
В таких условиях его вывод был таким: «Неважно, насколько верно ты предсказал направление и насколько высок твой процент побед — в итоге тебя всё равно выбьет разворотом», поэтому «кроме хеджирования, по сути, ничего не остаётся».
Ну и всё, проблему решили? Не все в чате так считают. Вот отрывок, который, на мой взгляд, особенно стоит запомнить:
«Вообще, и без перехода на TWAP было неплохо. Да, манипуляции есть, но чем сильнее шторм, тем дороже рыба. Мы и так уже учитывали этот риск в своих котировках».
«Если бы манипуляций не было, никто бы не ставил на разворот».
Он переживает не за то, что его стратегия перестанет работать, а за то, что весь рынок потеряет участников: «Главный вред от этой штуки не в том, что она влияет на какую-то одну стратегию. На самом деле любой стратегии нужны розничные трейдеры, чтобы выступать контрагентами».
Другой высказался ещё прямее: «Без азартных игроков и розницы одни роботы будут драться на ринге. Кто тогда сможет заработать? Альфа исчезнет».
Опасения насчёт TWAP на протяжении всего периода в этот раз не оправдаются: будут окна по 30 или 60 секунд, а графики продолжат колебаться как обычно. Но сам компромисс реален, и о нём стоит помнить отдельно:
Колебания цены сами по себе — это продукт, который привлекает участников. Дизайн, сглаживающий волатильность, отсекает не только манипуляторов, но и тех, кто готов делать ставки. А именно на их деньги зарабатывают маркетмейкеры и арбитражные стратегии.
Расскажу, как я сам готовлюсь к этому переходу.
В день выхода объявления я первым делом проверил реальные позиции. Их оказалось ноль. По-настоящему затронуты несколько тестовых линий, которые всё ещё собирали данные, но не работали на реальные деньги: их выборки охватывают 7 августа. Одна из них особенно показательная: она воспроизводила стратегию «входить в последние 30 секунд», а новое окно для пятиминутных рынков как раз составляет 30 секунд. Новое правило полностью меняет её исходную предпосылку.
Поэтому первое, что мне нужно сделать, — не менять стратегию, а провести временную границу.
Выборки до и после 7 августа нельзя считать вместе. Пул данных, пересекающий эту дату, даст бессмысленное среднее — и никаких ошибок не будет. Программа статистики отработает как обычно, просто выводы незаметно потеряют смысл. Это самый незаметный риск при таком переходе: изменение правил не ломает программу, оно обесценивает её выводы.
Второе — не смотреть только на одну сторону. Интуитивно кажется, что более сглаженный TWAP означает более точный прогноз. Но он одновременно приводит к двум противоположным эффектам: предсказуемость может вырасти (средняя цена стабильнее отдельного тика), а потенциал для извлечения прибыли — снизиться (из-за сглаживания ценовой разрыв становится меньше). Будет ли итоговый эффект положительным или отрицательным, зависит от того, что снизится сильнее. Одними рассуждениями этого не выяснить — нужно заново провести тесты.
Третье — обозначить временные рамки для уже сделанных исследований. У некоторых выводов ключевое доказательство состоит в том, что «последние N секунд — это окно для манипуляций». Но этот признак основан на расчёте по единичному снимку цены. После 7 августа он может по-прежнему работать, а может даже стать ещё заметнее, но доказательная база уже изменится. Выводы могут сохраняться, предпосылки — нет. Вывод без временных рамок и через полгода кто-нибудь процитирует как обоснование.
Полную версию я выложил на сайте. Там ещё есть разбор того, почему копирование сделок может привести к саморазрушению, а также второго аспекта статистики про 13%, который так и не прояснили.
📄
📡
🎯