🔴Tether получил прибыль $1,5B во II квартале, но начали появляться сигналы риска
Совокупные результаты за первое полугодие 2026 года — отрицательные: -$3,17B. Если вычесть прибыль в I квартале $1,04B, то во II квартале убыток составляет около $4,2B.
Эта разница связана с тем, что в предыдущие периоды Tether использовал «net profit». В этом квартале они перешли на «net operating profit» — учитывается только прибыль от T-bill и repo, а вся прибыль/убыток от переоценки активов выносится за рамки. Это просто вопрос бухгалтерского учета.
Что именно «вынесли» — это то, что съело половину буфера: золото упало на 15%, BTC с $68 200 до $58 600. В течение квартала Tether докупил 14 тонн золота и 1 796 BTC, но стоимость этих двух категорий все равно снизилась. Суммарно это порядка ~$3,73B по данным Markdown. Буфер сократился с $8,23B до $4,11B ровно за 90 дней, а ~$0,5B оставшейся разницы не объясняются.
Но вот цифра, на которую стоит смотреть: эти $4,11B буфера прикрывают $24,6B волатильных активов. Соотношение 6:1. Золото и BTC упали еще на 17% по сравнению с отметкой на 30/06 — буфер уходит к нулю: USDT по‑прежнему обеспечен на 1:1, но уже без единого «лишнего» доллара.
Буфер составляет 2,24% от общей суммы обязательств. Audit KPMG стартовал в марте; спустя пять месяцев после II квартала аттестация все еще проводится компанией BDO, без конкретного завершения.
У Tether нет проблем с ликвидностью. Проблема в том, что они используют очень тонкий слой капитала, чтобы поглощать ценовой риск крупного портфеля — в 6 раз больше по масштабу. Стратегия по прибыли крайне агрессивна при росте золота и BTC и полностью симметрична при развороте. $BTC
Совокупные результаты за первое полугодие 2026 года — отрицательные: -$3,17B. Если вычесть прибыль в I квартале $1,04B, то во II квартале убыток составляет около $4,2B.
Эта разница связана с тем, что в предыдущие периоды Tether использовал «net profit». В этом квартале они перешли на «net operating profit» — учитывается только прибыль от T-bill и repo, а вся прибыль/убыток от переоценки активов выносится за рамки. Это просто вопрос бухгалтерского учета.
Что именно «вынесли» — это то, что съело половину буфера: золото упало на 15%, BTC с $68 200 до $58 600. В течение квартала Tether докупил 14 тонн золота и 1 796 BTC, но стоимость этих двух категорий все равно снизилась. Суммарно это порядка ~$3,73B по данным Markdown. Буфер сократился с $8,23B до $4,11B ровно за 90 дней, а ~$0,5B оставшейся разницы не объясняются.
Но вот цифра, на которую стоит смотреть: эти $4,11B буфера прикрывают $24,6B волатильных активов. Соотношение 6:1. Золото и BTC упали еще на 17% по сравнению с отметкой на 30/06 — буфер уходит к нулю: USDT по‑прежнему обеспечен на 1:1, но уже без единого «лишнего» доллара.
Буфер составляет 2,24% от общей суммы обязательств. Audit KPMG стартовал в марте; спустя пять месяцев после II квартала аттестация все еще проводится компанией BDO, без конкретного завершения.
У Tether нет проблем с ликвидностью. Проблема в том, что они используют очень тонкий слой капитала, чтобы поглощать ценовой риск крупного портфеля — в 6 раз больше по масштабу. Стратегия по прибыли крайне агрессивна при росте золота и BTC и полностью симметрична при развороте. $BTC
