Многие до сих пор думают, что Robinhood — это просто «приложение для бесплатной торговли акциями». Но после того, как вы посмотрите его финансовую отчетность за второй квартал 2026 года, станет ясно: эта компания уже давно не та, что раньше.
I. Какая это компания сейчас
Robinhood была основана в 2013 году и вначале привлекала молодых людей слоганом «торговля акциями без комиссии». В 2021 году всплеск мемных акций (вроде GameStop) сделал ее знаменитой — тогда все называли ее «казино для частных инвесторов». Но к 2026 году она превратилась в финансовый супермаркет для молодежи — это уже не только торговля акциями: можно торговать опционами, покупать криптовалюту, делать ставки на исход выборов, открывать пенсионные счета, оформлять кредитные карты, покупать золотое членство.
Некоторые ключевые цифры за второй квартал 2026 года:
28,4 млн человек размещают там деньги (год к году +7%)
На платформе всего размещено 369 млрд долларов (год к году +32%)
Только за этот квартал пользователи снова внесли 21,7 млрд долларов
Платные участники (Gold) — 4,8 млн человек (год к году +39%)
В среднем на одного пользователя приходится 187 долларов выручки в год
Совокупная выручка за этот квартал — 1,31 млрд долларов (год к году +32%, исторический максимум)
Чистая прибыль — 573 млн долларов (год к году +48%)
Маржинальность 57% — то есть из каждых 100 заработанных долларов 57 — это чистая прибыль
Два. На чём она зарабатывает (четыре слоя бизнеса)
Robinhood зарабатывает не одним способом: она работает как воронка — шаг за шагом ведёт пользователей внутрь:
Первый слой: доход от комиссии за сделки (59% от общей выручки)
Акции и опционы на поверхности не взимают комиссию, но она продаёт ваши ордера Уолл-стрит крупным маркет-мейкерам, и те возвращают ей комиссионные. Самые жирные возвраты — по опционным сделкам: это крупнейшая статья доходов от трейдинга. Кроме того, она запускает «прогнозный рынок» — вы можете за несколько центов поспорить, «повысит ли в следующем месяце ФРС ставку» или «сможет ли Трамп победить на выборах» и т. п., а Robinhood отщипывает себе долю. В этой части в этом году во втором квартале случился резкий всплеск: за один квартал заработали 156 млн долларов.
Второй слой: процентный доход (30% от общей выручки)
Если вы просто кладёте деньги на счёт в Robinhood, но не покупаете акции, Robinhood размещает эти «свободные средства» в партнёрских банках, чтобы зарабатывать проценты — и делится с вами их частью. Чем больше на платформе 369 млрд долларов, тем больше процентов она получает. Но проблема в том, что если ФРС начнёт снижать ставки, эта статья дохода уменьшится.
Третий слой: плата за членство (11% от общей выручки)
Gold стоит 5 долларов в месяц: вы получаете более высокие проценты по остаткам на депозите, более качественные данные по рынку, инструменты на базе ИИ, возврат кэшбэка по кредитной карте. Покупаете акции или нет — эти 5 долларов каждый месяц всё равно списываются. 4,8 млн человек оформляют подписку — за год это 216 млн долларов.
Четвёртый слой: различные дополнительные сервисы
Пенсионные счета, детские инвестиционные счета, кредитные карты, собственная блокчейн-сеть (Robinhood Chain)… Всего 13 направлений бизнеса, и каждое приносит более 100 млн долларов в год. Логика проста: от «первой покупки акций» до «оформления пенсии», «получения кредитки», «открытия счёта ребёнку» — Robinhood в каждом этапе ставит точку, где можно взимать плату.
Три. Пять вещей, которые приносят ей больше всего денег
Во втором квартале торговая выручка составила в сумме 776 млн долларов — места распределились так:
Есть несколько интересных моментов:
Опционы на одну ногу занимают более четверти доходов всей компании — это абсолютная «дойная корова».
Прогнозные рынки ещё год назад почти не существовали — сейчас это уже второй по прибыльности бизнес, который обгоняет и акции, и криптовалюты.
Доход от криптовалют в годовом выражении упал на 38%, доля осталась всего 7,6% — это уже не её «хребет».
Четыре. Какие вещи будут влиять на то, насколько она зарабатывает
1. Энтузиазм розничных трейдеров
Опционы, прогнозные рынки и объём торгов акциями напрямую завязаны на вопрос: «насколько часто розничные пользователи готовы покупать и продавать». Чем выше волатильность и чем сильнее людям хочется торговать, тем больше зарабатывает Robinhood.
2. Процентные ставки ФРС
Если начнут снижать ставки, проценты, которые она зарабатывает на «деньгах без дела» пользователей, сократятся. Рынок оценивает: снижение ставки на 1 процентный пункт ежегодно уменьшит её доход примерно на 300 млн долларов.
3. Риск регулирования (над головой висят две «бритвы»)
Первая бритва: возврат комиссий по опционам (PFOF). Комиссия по ценным бумагам и биржам США всё время пыталась запретить такую практику; если её реально запретят, модель доходов по опционному сегменту придётся переписать.
Вторая бритва: прогнозные рынки. Правительство США говорит, что это законно, но дюжина штатов считает это незаконными азартными играми. Во второй половине 2026 года суд вынесет решение: если выиграют штаты, то самый быстрорастущий сегмент прогнозных рынков придётся ограничивать по штатам — и рост просто «обрежут».
4. Скорость пополнения средств пользователями
Чем больше денег пользователи вносят на платформу, тем толще «подушка», на которой Robinhood зарабатывает проценты. Но если скорость пополнения замедлится (в июле уже есть признаки), рост процентного дохода тоже замедлится.
5. Жёсткость по затратам
Во втором квартале она потратила 734 млн долларов (год к году +33%): в основном на запуск новых бизнесов, строительство платформы и маркетинг. Когда бизнес идёт хорошо, прибыльность очень «эластичная» (маржинальность 57%), но когда бизнес становится хуже, эти затраты автоматически не исчезают.
Пять. По сравнению с конкурентами — какую позицию она занимает
Возьмём трёх конкурентов для сравнения: Charles Schwab (старый брокер), Interactive Brokers (профессиональный брокер) и Moomoo/Futu (схожие, молодые брокеры).
По Schwab: в среднем у Robinhood один пользователь — всего 13 тыс. долларов, а у Schwab — 300 тыс.; разрыв в глубине управления капиталом колоссальный. Но пользователи Robinhood моложе и растут быстрее, а прогнозные рынки — её уникальное оружие.
По Interactive Brokers: Interactive Brokers позволяет торговать на 150 рынках по всему миру, а лояльность профессиональных инвесторов очень высокая. Профессиональная сторона Robinhood только начала разворачиваться — ей ещё не удалось «прогрызть» этот сегмент.
По сравнению с Moomoo/Futu: у Robinhood уже есть существенная разница в бренде, комплаенсе и системе подписок, но преимущество пользовательского опыта в мобильном приложении быстро копируется.
Уникальная позиция Robinhood такова: это единственная публичная компания в США, которая собрала вместе «бесплатные акции + бесплатные опционы + прогнозные рынки + подписка + пенсионные счета + блокчейн». Этот набор Schwab считает слишком «сырым», Interactive Brokers — слишком шумным, а Moomoo — не собирается полностью.
Шесть. Насколько это может вырасти в ближайшие три года (с опорой на данные)
Будущий рост Robinhood обеспечен не рассказами, а четырьмя уже запущенными кривыми:
1. Скорость пополнения пользователями продолжает ускоряться
На платформе уже 369 млрд долларов; за последний год пользователи снова пополнили её на 75,7 млрд. Если сохранять такой темп, к 2028 году деньги на платформе могут достичь 550–600 млрд долларов. Чем денег больше, тем толще «подушка», на которой компания зарабатывает на процентах.
2. Уровень проникновения подписок продолжает расти
Сейчас 17% пользователей оформляют Gold-подписку; год назад было только 13%. Руководители компании раскрыли, что 40–50% новых пользователей в итоге оформят Gold. Если к 2028 году проникновение достигнет 25%, только подписочные платежи за участь можно будет собрать 4,8 млрд долларов в год.
3. Прогнозные рынки — крупнейшая переменная
Прогноз по объёму торгов на прогнозных рынках во втором квартале — 13,6 млрд контрактов, год назад почти было ноль. Инвестбанки прогнозируют, что к 2028 году годовой темп роста в этой сфере достигнет 64%; за год бизнес принесёт 1,7 млрд долларов прибыли — больше, чем у криптовалют. Платформа прогнозных рынков (Rothera), которую Robinhood совместно с «китами» с Уолл-стрит запустила, уже через месяц стала 4-й крупнейшей в США.
4. Мнение организаций
25 институциональных компаний дают среднюю целевую цену 119 долларов (сейчас 86–92 доллара), максимальная — 160 долларов. Они ожидают, что в ближайшие три года доходы и прибыль Robinhood будут расти с среднегодовым темпом более 30%.
Седьмое. Коротко в одном предложении
Robinhood зарабатывает на «финансовых деньгах» молодых людей на всю жизнь: комиссия за сделки — это вступительный взнос, проценты — плата за накопленный остаток, подписка — абонентская плата за месяц, дополнительные сервисы — плата за апгрейд. Она превратила брокера в платформу финансовой подписки для молодёжи.
По сравнению с конкурентами дело не в том, что она лучше или хуже — она находится в уникальной позиции: «большая эластичность, сверху висит клинок регулятора, и пользователи всё ещё накапливают»; на бычьем рынке и в периоды волатильности она обгоняет старых брокеров, а когда снижаются ставки и регуляторы вмешиваются — ей больнее, чем кому-либо.
$HOOD #bStocks流动性 #TokenizedStocks # #Robinhood
