Когда люди смотрят на платформы для бессрочной торговли акциями (Perp), обычно их интересует одно: можно ли торговать американскими акциями с плечом?
Но, разобрав механизм @OndoPerps, я обнаружил, что главное изменение касается не плеча, а залога.
И что ещё интереснее, в первую очередь от этого выигрывают не розничные трейдеры, а маркетмейкеры. Розничные трейдеры получают лишь косвенную выгоду от этих изменений.
1. Проблема: двойной залог для маркетмейкеров
Сейчас у всех площадок для бессрочной торговли RWA есть структурная проблема: маркетмейкерам приходится вносить двойной залог.
Им нужно внести стейблкоины в качестве маржи на площадке для бессрочных контрактов, а на стороне традиционного брокера держать запас наличных и акций для хеджирования.
Фактически капитал маркетмейкера блокируется дважды ради одной и той же экономической позиции. В результате стакан становится неглубоким, спреды — широкими, а проскальзывание не соответствует реальному рынку. Дело не в том, что какая-то отдельная платформа работает плохо, — это потолок всей модели.
2. Решение: токенизированные ценные бумаги напрямую используются как залог
Решение Ondo Perps — разрешить использовать токенизированные ценные бумаги напрямую в качестве залога.
Например, если маркетмейкеру нужно выставлять котировки по бессрочному контракту на NVDA, он может использовать токены NVDA для хеджирования в той же системе — открывать счёт у брокера больше не нужно.
Когда база капитала таким образом становится единой, спреды могут сузиться, а глубина стакана — начать отражать реальную ликвидность.
Поэтому, оценивая, стоит ли обращать внимание на такую платформу, нужно смотреть не только на доступное плечо, но и на то, действительно ли улучшилось качество стакана. Для вас это означает следующее: сможете ли вы получить преимущество, зависит от того, готовы ли маркетмейкеры выставлять здесь более узкие котировки.
3. Основные параметры и ограничения
Я проверил официальную документацию Ondo. Сейчас в качестве залога доступны два актива: SPYon и QQQon — токенизированные версии индексов S&P 500 и Nasdaq 100. Это токены Ondo Stocks в сети Ethereum. Поскольку это не отдельные акции, использовать имеющиеся у вас токены конкретных акций в качестве маржи пока нельзя.
Дисконт (haircut):
· USDC — 0%
· SPYon и QQQon — по 10%
Что означает дисконт в 10%: если вы внесёте SPYon на сумму 1000 долларов, система засчитает в качестве маржи только 900 долларов, но заблокирует все 1000 долларов. Разница в 100 долларов нужна, чтобы покрыть возможное проскальзывание или колебания цены при конвертации залога в USDC.
Лимиты на залог (этот момент легко упустить):
· SPYon — 146 токенов на аккаунт
· QQQon — 166 токенов на аккаунт
Сверх этого количества токены всё ещё можно вносить и выводить, но размер маржи больше не увеличивается. По текущим ценам лимит залога в акциях на один аккаунт составляет примерно сотни тысяч долларов.
Важно уточнить, чтобы не возникло недопонимания: для USDC лимита нет, а дисконт составляет 0%. Поэтому лимит ограничивает не сумму, которую вы можете вложить, а именно возможность «использовать токенизированные акции для покрытия маржи». Если вы хотите участвовать с крупной суммой, путь через USDC открыт.
Почему установлен такой лимит? Как я понимаю, при ликвидации платформе необходимо конвертировать залог в USDC, а глубина вторичного рынка таких токенов ограничена. Общая сумма токенизированных акций, используемых в качестве залога на всей платформе, сейчас составляет 27,34 млн долларов — рынок пока невелик. Поэтому этот лимит по сути является самоограничением платформы с учётом её возможностей проводить ликвидации. В документации также указано, что лимит может меняться в зависимости от рыночной ситуации.
4. Текущие показатели платформы (DefiLlama, данные проверены 1 августа)
· Объём торгов за 24 часа: 233 млн долларов
· Объём торгов за 7 дней: 1,57 млрд долларов
· Объём торгов за 30 дней: 4,38 млрд долларов
· Совокупный объём торгов: 6 млрд долларов
· Открытый интерес (OI): 74,67 млн долларов
Обратите внимание: из совокупного объёма торгов в 6 млрд долларов на последние 30 дней приходится 4,38 млрд — примерно 73%. Основная часть сделок прошла за последний месяц, и рост действительно ускоряется.
5. Комиссии и вознаграждения
Комиссия составляет 0,035%. Если перейти по реферальной ссылке, комиссия будет вдвое ниже. В панели ордера прямо отображается надпись «Экономия 50%».
Кроме того, каждую неделю начисляются вознаграждения из пула USDC и баллы Points. У Points пока нет установленной цены, поэтому я не включаю их в расчёт доходности. За актуальными правилами следите в официальном приложении и документации — они могут меняться.
6. Условия использования
Первое — регион: платформа не обслуживает пользователей из США и других юрисдикций с ограничениями. Перед использованием сначала проверьте, доступна ли она в вашем регионе.
Второе — двойная подверженность колебаниям: стоимость залога может меняться, как и стоимость вашей позиции. Это не то же самое, что использовать в качестве маржи только стейблкоины. Стоит заранее разобраться в механике ликвидации и дисконтах.
Я тоже внес небольшую сумму, чтобы попробовать платформу и разобраться, как она работает.
Если хотите изучить её самостоятельно, можете перейти по этой ссылке:
Всё вышеизложенное — моё личное мнение по итогам изучения платформы и не является инвестиционной рекомендацией.
Но, разобрав механизм @OndoPerps, я обнаружил, что главное изменение касается не плеча, а залога.
И что ещё интереснее, в первую очередь от этого выигрывают не розничные трейдеры, а маркетмейкеры. Розничные трейдеры получают лишь косвенную выгоду от этих изменений.
1. Проблема: двойной залог для маркетмейкеров
Сейчас у всех площадок для бессрочной торговли RWA есть структурная проблема: маркетмейкерам приходится вносить двойной залог.
Им нужно внести стейблкоины в качестве маржи на площадке для бессрочных контрактов, а на стороне традиционного брокера держать запас наличных и акций для хеджирования.
Фактически капитал маркетмейкера блокируется дважды ради одной и той же экономической позиции. В результате стакан становится неглубоким, спреды — широкими, а проскальзывание не соответствует реальному рынку. Дело не в том, что какая-то отдельная платформа работает плохо, — это потолок всей модели.
2. Решение: токенизированные ценные бумаги напрямую используются как залог
Решение Ondo Perps — разрешить использовать токенизированные ценные бумаги напрямую в качестве залога.
Например, если маркетмейкеру нужно выставлять котировки по бессрочному контракту на NVDA, он может использовать токены NVDA для хеджирования в той же системе — открывать счёт у брокера больше не нужно.
Когда база капитала таким образом становится единой, спреды могут сузиться, а глубина стакана — начать отражать реальную ликвидность.
Поэтому, оценивая, стоит ли обращать внимание на такую платформу, нужно смотреть не только на доступное плечо, но и на то, действительно ли улучшилось качество стакана. Для вас это означает следующее: сможете ли вы получить преимущество, зависит от того, готовы ли маркетмейкеры выставлять здесь более узкие котировки.
3. Основные параметры и ограничения
Я проверил официальную документацию Ondo. Сейчас в качестве залога доступны два актива: SPYon и QQQon — токенизированные версии индексов S&P 500 и Nasdaq 100. Это токены Ondo Stocks в сети Ethereum. Поскольку это не отдельные акции, использовать имеющиеся у вас токены конкретных акций в качестве маржи пока нельзя.
Дисконт (haircut):
· USDC — 0%
· SPYon и QQQon — по 10%
Что означает дисконт в 10%: если вы внесёте SPYon на сумму 1000 долларов, система засчитает в качестве маржи только 900 долларов, но заблокирует все 1000 долларов. Разница в 100 долларов нужна, чтобы покрыть возможное проскальзывание или колебания цены при конвертации залога в USDC.
Лимиты на залог (этот момент легко упустить):
· SPYon — 146 токенов на аккаунт
· QQQon — 166 токенов на аккаунт
Сверх этого количества токены всё ещё можно вносить и выводить, но размер маржи больше не увеличивается. По текущим ценам лимит залога в акциях на один аккаунт составляет примерно сотни тысяч долларов.
Важно уточнить, чтобы не возникло недопонимания: для USDC лимита нет, а дисконт составляет 0%. Поэтому лимит ограничивает не сумму, которую вы можете вложить, а именно возможность «использовать токенизированные акции для покрытия маржи». Если вы хотите участвовать с крупной суммой, путь через USDC открыт.
Почему установлен такой лимит? Как я понимаю, при ликвидации платформе необходимо конвертировать залог в USDC, а глубина вторичного рынка таких токенов ограничена. Общая сумма токенизированных акций, используемых в качестве залога на всей платформе, сейчас составляет 27,34 млн долларов — рынок пока невелик. Поэтому этот лимит по сути является самоограничением платформы с учётом её возможностей проводить ликвидации. В документации также указано, что лимит может меняться в зависимости от рыночной ситуации.
4. Текущие показатели платформы (DefiLlama, данные проверены 1 августа)
· Объём торгов за 24 часа: 233 млн долларов
· Объём торгов за 7 дней: 1,57 млрд долларов
· Объём торгов за 30 дней: 4,38 млрд долларов
· Совокупный объём торгов: 6 млрд долларов
· Открытый интерес (OI): 74,67 млн долларов
Обратите внимание: из совокупного объёма торгов в 6 млрд долларов на последние 30 дней приходится 4,38 млрд — примерно 73%. Основная часть сделок прошла за последний месяц, и рост действительно ускоряется.
5. Комиссии и вознаграждения
Комиссия составляет 0,035%. Если перейти по реферальной ссылке, комиссия будет вдвое ниже. В панели ордера прямо отображается надпись «Экономия 50%».
Кроме того, каждую неделю начисляются вознаграждения из пула USDC и баллы Points. У Points пока нет установленной цены, поэтому я не включаю их в расчёт доходности. За актуальными правилами следите в официальном приложении и документации — они могут меняться.
6. Условия использования
Первое — регион: платформа не обслуживает пользователей из США и других юрисдикций с ограничениями. Перед использованием сначала проверьте, доступна ли она в вашем регионе.
Второе — двойная подверженность колебаниям: стоимость залога может меняться, как и стоимость вашей позиции. Это не то же самое, что использовать в качестве маржи только стейблкоины. Стоит заранее разобраться в механике ликвидации и дисконтах.
Я тоже внес небольшую сумму, чтобы попробовать платформу и разобраться, как она работает.
Если хотите изучить её самостоятельно, можете перейти по этой ссылке:
Всё вышеизложенное — моё личное мнение по итогам изучения платформы и не является инвестиционной рекомендацией.