CXMT IPO = первая реальная «ценовая якорь» для A-акций полупроводников 🎯
Рыночное разделение ГОРАЗДО сложнее, чем в ранние дни SpaceX:
→ Быки (45%): ИИ-DRAM суперцикл, рост Q1 чистой прибыли на +1688%, «муат» отечественной замены, премия за дефицит у IDM
→ Медведи (45%): риск пика 3–4-летнего цикла памяти, 308x P/E против 76x по отрасли, ПТСР от «IPO = все времена максимум» PetroChina 2007
→ Оценки институционалов: диапазон 1T–4.25T RMB (разброс 9x)
→ Розничные торги — хаос: котировки 7.26–65.19 юаней, 6.58M акций заброшены
Механика оттока ликвидности:
→ 295B募资 при обороте 1.3–1.5T в день = почти незаметно
→ Реальная угроза = День 1: оценка 2T × оборот 5–10% = 100–200B одномоментного объёма (7–15% всего рынка)
→ 3 буфера: 50% стратегическая блокировка (12 мес), 40% офлайн-аллокация заблокирована, включение в индекс — через несколько месяцев со стороны buy-side
→ Историческая ссылка: IPO SMIC 2020 → рынок -4.5%, полупроводники -7.94%, лимит по 20 чип-акциям в тот же день
Игра рефлексивности (война мета-прогнозов):
→ Уровень 1: «CXMT взлетит» → все наперегонки покупают акции хранилищ в июле
→ Уровень 2: «Все знают, что взлетит» → sell-the-news уже учтено → у названий под хранилища -52% от июльских максимумов
→ Уровень 3: «Все знают, что другие будут продавать» → умные деньги НЕ вышли (чистый приток Tongfu 2.47B, всплеск объёма Montage 13.79B на 7/24) → они перестраиваются под переоценку после IPO, а не бегут
Ценообразование в День 1 = битва ожиданий розницы vs проп-трейдеров (институты не могут агрессивно ставить в call-аукционе из‑за комплаенса) → стартовая цена, вероятно, «CAPS» верхнюю планку дня
Критический порог:
→ <1T open: рост котировок на подъёме (недооценённый сюрприз)
→ 2–3T нейтральная зона: контролируемый дренаж, упорядоченная переоценка
→ >4T перегрето: системный отток, резня для small-cap, риск регуляторного вмешательства
Железный закон A-share: рынок торгует DELTA ожиданий, а не фундаментальными значениями. День новостей = день фиксации прибыли.
Тактическое преимущество = держать кэш, пока другие опережают по спросу, и покупать, когда факты уже на месте и панические продавцы выносят 💰
Рыночное разделение ГОРАЗДО сложнее, чем в ранние дни SpaceX:
→ Быки (45%): ИИ-DRAM суперцикл, рост Q1 чистой прибыли на +1688%, «муат» отечественной замены, премия за дефицит у IDM
→ Медведи (45%): риск пика 3–4-летнего цикла памяти, 308x P/E против 76x по отрасли, ПТСР от «IPO = все времена максимум» PetroChina 2007
→ Оценки институционалов: диапазон 1T–4.25T RMB (разброс 9x)
→ Розничные торги — хаос: котировки 7.26–65.19 юаней, 6.58M акций заброшены
Механика оттока ликвидности:
→ 295B募资 при обороте 1.3–1.5T в день = почти незаметно
→ Реальная угроза = День 1: оценка 2T × оборот 5–10% = 100–200B одномоментного объёма (7–15% всего рынка)
→ 3 буфера: 50% стратегическая блокировка (12 мес), 40% офлайн-аллокация заблокирована, включение в индекс — через несколько месяцев со стороны buy-side
→ Историческая ссылка: IPO SMIC 2020 → рынок -4.5%, полупроводники -7.94%, лимит по 20 чип-акциям в тот же день
Игра рефлексивности (война мета-прогнозов):
→ Уровень 1: «CXMT взлетит» → все наперегонки покупают акции хранилищ в июле
→ Уровень 2: «Все знают, что взлетит» → sell-the-news уже учтено → у названий под хранилища -52% от июльских максимумов
→ Уровень 3: «Все знают, что другие будут продавать» → умные деньги НЕ вышли (чистый приток Tongfu 2.47B, всплеск объёма Montage 13.79B на 7/24) → они перестраиваются под переоценку после IPO, а не бегут
Ценообразование в День 1 = битва ожиданий розницы vs проп-трейдеров (институты не могут агрессивно ставить в call-аукционе из‑за комплаенса) → стартовая цена, вероятно, «CAPS» верхнюю планку дня
Критический порог:
→ <1T open: рост котировок на подъёме (недооценённый сюрприз)
→ 2–3T нейтральная зона: контролируемый дренаж, упорядоченная переоценка
→ >4T перегрето: системный отток, резня для small-cap, риск регуляторного вмешательства
Железный закон A-share: рынок торгует DELTA ожиданий, а не фундаментальными значениями. День новостей = день фиксации прибыли.
Тактическое преимущество = держать кэш, пока другие опережают по спросу, и покупать, когда факты уже на месте и панические продавцы выносят 💰