На этой неделе меня довела до скачка давления инфляционная отчетность по одной PoS-цепочке. В прошлом году напечатанных ею монет хватило бы, чтобы купить маленькую страну. Валидаторы берут зарплату и хихикают, а у держателей монет позиции размываются до состояния «сомневаюсь, что живу». На площади те ребята каждый день мечтают о FDV BABY, но почти никто не понимает, какую несущую колонну оно сейчас взорвет. Сейчас модель безопасности PoS довольно похожа на земельные финансы: цепочка сама выпускает себе «долг» и сама же платит себе «зарплату», а инфляция — это по сути завуалированная разнарядка. Над поверхностью валидаторы выглядят процветающими, но ничто не перекрывает того, что базовое доверие вхолостую крутится.
Если внимательно разобрать залоговый контракт Babylon, становится ясно: @babylon полностью отказалась от той самоподдерживающейся «пузыревой» модели. Они превратили BTC — нативный твердый актив, у которого нет встроенной печатной машинки, — в универсальную межчейн-«безопасностную кредитную расписку». Раньше было так, что городская администрация сама выпускала облигации на инфраструктуру: теперь же, чтобы выпускать долг, подкладывают в качестве обеспечения резервы золота. BTC больше не лежит в кошельке «цифровым золотом» на полке, а становится безопасностным резервом всего многоцепочного экосистемного организма — туда, где нужно подтверждение надежности, его и подтягивают.
Предположим, что такая сеть безопасности с якорем в BTC широко развернется — тогда всей отрасли придется очень интересно пересчитать стоимость финансирования. Товарищам, которые привыкли «кормить» валидаторов за счет печатания денег, придется принять реальную ставку доходности капитала. А хорошие ставки притянут в рынок реальный, оседающий BTC. Это разрывает прежний порочный цикл, когда каждая цепочка живет сама по себе и участвует в гонке вооружений, подпитываясь инфляцией. Безопасностные издержки возвращаются туда, где их определяет рынок, а не держатся на скрытых налогах — вот это и есть нормальная логика финансов.
Но у любого проекта, который «шевелит сыр», всегда есть эффект обратного удара. Я предполагаю: если случится глубокая коррекция по BTC, из-за которой залог массово коснется линий ликвидации, либо если массовые окна разблокировок совпадут с паникой на рынке, то эта единая залоговая база, которая «пробивает» перегородки между всеми цепочками, может сделать так, что бегство депозитов вспыхнет и мгновенно распространится по пуллам, как момент Лемана. Если буфер ликвидации и ритм разблокировок будут сработать с задержкой, каскадное протыкание лимитов будет гарантированно «достаточно, чтобы выпить целую бочку».
Сможет ли эта штука в итоге устоять — думаю, на семь десятых зависит от того, выдержит ли мейннет реальные slash’ы и шквал разблокировок, а оставшиеся три десятых — от того, готовы ли разные PoS-цепочки отдать ключи от печатной машинки. Но как бы то ни было: команды, которые смеют грызть твердую «кость» на уровне консенсуса, гораздо интереснее проектов, которые только умеют делать фронтенд-перекраску с заменой кожи. @BabylonLabs_io #baby $BABY $BTC
Если внимательно разобрать залоговый контракт Babylon, становится ясно: @babylon полностью отказалась от той самоподдерживающейся «пузыревой» модели. Они превратили BTC — нативный твердый актив, у которого нет встроенной печатной машинки, — в универсальную межчейн-«безопасностную кредитную расписку». Раньше было так, что городская администрация сама выпускала облигации на инфраструктуру: теперь же, чтобы выпускать долг, подкладывают в качестве обеспечения резервы золота. BTC больше не лежит в кошельке «цифровым золотом» на полке, а становится безопасностным резервом всего многоцепочного экосистемного организма — туда, где нужно подтверждение надежности, его и подтягивают.
Предположим, что такая сеть безопасности с якорем в BTC широко развернется — тогда всей отрасли придется очень интересно пересчитать стоимость финансирования. Товарищам, которые привыкли «кормить» валидаторов за счет печатания денег, придется принять реальную ставку доходности капитала. А хорошие ставки притянут в рынок реальный, оседающий BTC. Это разрывает прежний порочный цикл, когда каждая цепочка живет сама по себе и участвует в гонке вооружений, подпитываясь инфляцией. Безопасностные издержки возвращаются туда, где их определяет рынок, а не держатся на скрытых налогах — вот это и есть нормальная логика финансов.
Но у любого проекта, который «шевелит сыр», всегда есть эффект обратного удара. Я предполагаю: если случится глубокая коррекция по BTC, из-за которой залог массово коснется линий ликвидации, либо если массовые окна разблокировок совпадут с паникой на рынке, то эта единая залоговая база, которая «пробивает» перегородки между всеми цепочками, может сделать так, что бегство депозитов вспыхнет и мгновенно распространится по пуллам, как момент Лемана. Если буфер ликвидации и ритм разблокировок будут сработать с задержкой, каскадное протыкание лимитов будет гарантированно «достаточно, чтобы выпить целую бочку».
Сможет ли эта штука в итоге устоять — думаю, на семь десятых зависит от того, выдержит ли мейннет реальные slash’ы и шквал разблокировок, а оставшиеся три десятых — от того, готовы ли разные PoS-цепочки отдать ключи от печатной машинки. Но как бы то ни было: команды, которые смеют грызть твердую «кость» на уровне консенсуса, гораздо интереснее проектов, которые только умеют делать фронтенд-перекраску с заменой кожи. @BabylonLabs_io #baby $BABY $BTC