Один криптоаналитик говорит, что HBAR сети Hedera приближается к критическому испытанию: в текущем квартале может состояться потенциальный выпуск токенов на сумму $268 миллионов. Эта цифра взята из собственного отчёта Hedera по управлению казначейством. Последний прогноз показывает, что в Q3 2026 запланирован выпуск 4,07 миллиарда HBAR. Около 3,88 миллиарда HBAR привязаны к программе развития экосистемы. Это финансирование в основном направляется в Hedera Foundation.

История релиза не так проста

Аналитик подчеркнул, что «released» не означает «проданные». Согласно определению Hedera, токены считаются выпущенными, когда они переходят с счетов, контролируемых Советом Hedera, на счета, контролируемые другой стороной, часто — Foundation. Эти токены при этом могут ещё долго удерживаться — месяцами или кварталами.

Аналитик также отметил, что Hedera сама по себе не определяет и не использует термин «циркулирующее предложение». Поэтому представленные разными трекерами данные о поставках могут опираться на собственные определения.

Последний прогноз будет представлять собой второе по величине квартальное размещение в истории Hedera, уступая только Q1 2023. Однако прошлые прогнозы не всегда совпадали с реальными движениями. Прогнозируемое размещение 4 млрд HBAR во Q2 в итоге привело лишь к тому, что в движение перешло 186 млн HBAR. Прогноз по предыдущему кварталу составлял 3,72 млрд HBAR, тогда как фактическое движение было около 383 млн.

Аналитик говорит, что это оставляет два варианта: Фонд может намеренно замедлять распределение, что снизит непосредственное давление со стороны продаж. Либо же прогнозная колонка может быть ненадежной.

Казначейство почти исчерпано

Если будет завершен последний прогноз, то около 47,5 млрд из 50 млрд предмайненных HBAR будут распределены. Это оставит лишь 2,4 млрд, или меньше 5%, неразмещенными. Однако исходный график распределения действует примерно до 2033 года. Кроме того, Hedera публикует только один прогнозный квартал за раз.

Аналитик также подверг сомнению утверждения о том, что предыдущее размещение HBAR спровоцировало ралли на 700%. HBAR вырос примерно с $0,05 до $0,39 в период с сентября по декабрь 2024 года, однако размещение 3,97 млрд HBAR произошло позже — в первом квартале 2025 года, после чего последовало падение на 83% до примерно $0,0612.

Вопрос номер один — сетевые доходы

Главная обеспокоенность аналитика заключается в том, сможет ли Hedera в конечном итоге финансировать себя за счет комиссий сети. Текущие комиссии составляли около $1 354 в день, или примерно $1,5 млн в год, при капитализации рынка около $3 млрд.

Комиссии не сжигаются. Они распределяются в виде наград за стейкинг, наград узлам и в сетевое казначейство. Кроме того, в январе Hedera повысила основную комиссию за транзакции с 0,1 до 0,8, чтобы улучшить долгосрочную устойчивость.

В целом аналитик остается открытым для бычьего сценария, отмечая, что выпущенные токены не продаются автоматически, а комиссии могут быстро расти. Но ключевой вывод ясен: после восьми лет операций, финансируемых казначейством, Hedera должна все в большей степени доказывать, что активность ее сети способна оплачивать счета самой.