#美联储料7月29日维持利率不变 Без сомнений, скорее всего базовый курс останется неизменным. Я уже анализировал решение ФРС в прямом эфире, а дальше разберу в двух плоскостях: стандартный ответ и нестандартный ответ:
FOMC в июне оставляет целевую ставку по федеральным фондам на уровне 3.5%-3.75%. Сейчас базовый CPI около 2.6%. Номинальная процентная ставка уже выше базовой инфляции — по этому мерилу денежно-кредитная политика не выглядит мягкой.
Конечно, некоторые могут сказать: мол, ведь в США ежегодные проценты по госдолгу — 1 трлн, что больше расходов на армию, это 15%+ бюджетных расходов; госдолг уже 40 трлн и т.д. Тогда повышение ставки может ускорить обвал госдолга. Но я хочу сказать, что это не самое главное, не ключевая точка. Базовая логика работы мировой экономики строится на долларовой системе: госдолг США = доллар. Чем больше масштаб госдолга, тем сильнее доллар. Разумеется, для этого нужна тонкая настройка — как выступление воздушного акробата на стальном тросе: если баланс нарушить, последствия всем известны. И FOMC как раз и является ключевым институтом, который этот баланс поддерживает. Поэтому главное — не столько величина процентных платежей и размер госдолга, а именно поддержание баланса. Для правительства США «масштаб и проценты» никогда не были самыми важными вещами. Речь не про один единственный показатель, а про то, насколько здоровой является связка макроиндикаторов в целом (например: номинальный ВВП США, бюджетные поступления, мировой ВВП; и рост мирового ВВП тоже отражает силу спроса на доллар; повышение производительности глобальных технологий — значит, возрастает спрос на доллар; инфляционные ожидания и т.д.)
Кроме того, я думаю, что FOMC ради поддержания только что описанного баланса обязательно будет действовать. В нынешний ключевой период «борьбы за судьбу» в нарративе вокруг ИИ вероятность повышения ставки довольно низкая. В ближайшие годы капитальные затраты компаний по ИИ могут перейти от использования прибыли к финансированию и наращиванию долгов. В такой ситуации повышение ставки может привести к тому, что «пузырь» в сфере ИИ лопнет раньше времени. Сейчас в США капитальные затраты на ИИ-вычислительные мощности превышают 700 млрд u, а в следующем году ожидается 1000 млрд u. Масштаб огромный. Поэтому: у меня есть ощущение, что пространство для манёвра включает, например: структурную дифференциацию данных по CPI (отдельная статистика по цепочкам ИИ-индустрии), умеренное сокращение баланса (lightом кванти устан), резкие заявления (часто используемый приём «волки пришли»: говорить будут много, но делать — мало; это снижает ожидания рынка, особенно в акциях, чтобы не допустить перегрева). В итоге ясно, что они точно будут принимать меры, но вероятность повышения ставки — скорее низкая.
FOMC в июне оставляет целевую ставку по федеральным фондам на уровне 3.5%-3.75%. Сейчас базовый CPI около 2.6%. Номинальная процентная ставка уже выше базовой инфляции — по этому мерилу денежно-кредитная политика не выглядит мягкой.
Конечно, некоторые могут сказать: мол, ведь в США ежегодные проценты по госдолгу — 1 трлн, что больше расходов на армию, это 15%+ бюджетных расходов; госдолг уже 40 трлн и т.д. Тогда повышение ставки может ускорить обвал госдолга. Но я хочу сказать, что это не самое главное, не ключевая точка. Базовая логика работы мировой экономики строится на долларовой системе: госдолг США = доллар. Чем больше масштаб госдолга, тем сильнее доллар. Разумеется, для этого нужна тонкая настройка — как выступление воздушного акробата на стальном тросе: если баланс нарушить, последствия всем известны. И FOMC как раз и является ключевым институтом, который этот баланс поддерживает. Поэтому главное — не столько величина процентных платежей и размер госдолга, а именно поддержание баланса. Для правительства США «масштаб и проценты» никогда не были самыми важными вещами. Речь не про один единственный показатель, а про то, насколько здоровой является связка макроиндикаторов в целом (например: номинальный ВВП США, бюджетные поступления, мировой ВВП; и рост мирового ВВП тоже отражает силу спроса на доллар; повышение производительности глобальных технологий — значит, возрастает спрос на доллар; инфляционные ожидания и т.д.)
Кроме того, я думаю, что FOMC ради поддержания только что описанного баланса обязательно будет действовать. В нынешний ключевой период «борьбы за судьбу» в нарративе вокруг ИИ вероятность повышения ставки довольно низкая. В ближайшие годы капитальные затраты компаний по ИИ могут перейти от использования прибыли к финансированию и наращиванию долгов. В такой ситуации повышение ставки может привести к тому, что «пузырь» в сфере ИИ лопнет раньше времени. Сейчас в США капитальные затраты на ИИ-вычислительные мощности превышают 700 млрд u, а в следующем году ожидается 1000 млрд u. Масштаб огромный. Поэтому: у меня есть ощущение, что пространство для манёвра включает, например: структурную дифференциацию данных по CPI (отдельная статистика по цепочкам ИИ-индустрии), умеренное сокращение баланса (lightом кванти устан), резкие заявления (часто используемый приём «волки пришли»: говорить будут много, но делать — мало; это снижает ожидания рынка, особенно в акциях, чтобы не допустить перегрева). В итоге ясно, что они точно будут принимать меры, но вероятность повышения ставки — скорее низкая.