22 июля 2026 года

Давно не смотрел на базовые показатели DeFi-проектов. Я при помощи Claude Code подтянул базовые данные по нескольким топовым DeFi-проектам — и, параллельно, по тем проектам, которые я считаю потенциальными кандидатами для усреднения позиции. Хочу привести это вам как ориентир. Поскольку я говорил: согласно закону четырехлетнего цикла, следующие 3 месяца — это лучшее время для усреднения. Если вы согласны с таким тезисом, то дальше основное внимание следует направить на выбор конкретных активов. Я всегда придерживаюсь подхода «отталкиваться от ценности»: DeFi-блю-чипы как сектор с реальными доходами и рвом/«moat» — это направление, в которое стоит вкладывать соответствующий капитал.

Нужно признать одну вещь: две ключевые части DeFi-блю-чипов по-прежнему крутятся вокруг торговли и заимствований. Это в основном потому, что большинство криптопроектов пока все еще построены вокруг финансовой составляющей. Проекты с реальной, устойчивой бизнес-моделью — почти отсутствуют. Или же, если честно, им вообще не нужно участие блокчейн-технологий. Подумайте сами: хранение данных и чипы — все это десятилетиями строилось на практике: заводы, производство, продажа продуктов. Эти процессы полностью могут обходиться без блокчейна — и никто не признает идею «давайте просто добавим блокчейн-технологии». Вот почему сейчас в криптосфере так много проектов, которые «навешивают ярлык» и продают то, что по сути является лонг-актом раздачи/вытягивания капитала: под вывеской одного, а по факту — срезают прибыль с «овец». Но для DeFi-проектов с финансовой природой логика все же отличается на фундаментальном уровне.

Сначала посмотрим на сводку по Fees, которые генерируются несколькими протоколами. Общая сумма комиссий, это тот общий расход, который активные пользователи разных протоколов платят за использование протокола. Аналогия с Binance: это комиссии, которые формируются всеми пользователями. Видно, что Uniswap, как главный Dex, — это протокол, который собирает самые большие комиссии: за год пользователи платят ему порядка 1 миллиарда долларов. Конечно, большая часть этих средств идет провайдерам ликвидности (LP), и здесь есть определенное пересечение, но сам масштаб и «moat» по-прежнему отражают сильные базовые показатели. Если упомянуть исключение — это Link: поскольку у этого протокола клиенты — это B2B, комиссии не нужно распределять, как среди провайдеров ликвидности и розничных участников, поэтому достаточно покрыть затраты на работу узлов и подобное; в итоге это наиболее близкий к модели традиционных компаний вариант.

Давайте взглянем на еще одну подборку более полной статистики: по данным видно, что AAVE и сейчас остается в числе лидеров. Несмотря на то, что ранее у него были кризисы в области управления, этот случай показывает нам: как только ров/«moat» сформирован, он не рушится легко. Пока нет угроз безопасности и доходности на уровне протокола, когда цена резко падает, это, скорее всего, будет хорошим моментом для набора позиции. Кроме того, можно увидеть, что на сети BSC у CAKE и XVS рыночная капитализация все еще недооценена. Но поскольку вся цепочка относительно закрыта, и при том что Binance не продвигает и не оказывает ресурсной поддержки, непонятно, когда эта ситуация сможет измениться. Как бы то ни было, эти данные определенно стоит глубоко изучить и проанализировать, и я надеюсь, что они помогут вам при поиске точки для усреднения и набора позиции.

Спасибо за внимание и лайки.