Золото в конечном итоге пробьёт вверх, но это будет не так просто. Беспорядочные колебания из-за войны на Ближнем Востоке, а также высокая инфляция из-за цен на нефть и других факторов будут какое-то время сохраняться.
Финансовые рынки редко движутся по прямой. И всё же, несмотря на сохраняющиеся опасения по поводу инфляции, геополитики и замедления экономического роста, в ближайшие два-три месяца просматривается убедительный бычий сценарий для риск-активов. Хотя неопределённость остаётся высокой, несколько макроэкономических и рыночных факторов складываются так, что это может поддержать продолжение текущего ралли.
1. Центральные банки становятся более склонными к смягчению
Самый важный драйвер финансовых рынков — денежно-кредитная политика. В крупнейших экономиках инфляция заметно снизилась по сравнению с пиковыми значениями после пандемии. Это позволило центральным банкам перейти от агрессивного ужесточения к более нейтральной — а иногда и к более мягкой — позиции.
Снижение процентных ставок уменьшает стоимость заимствований для бизнеса и домохозяйств, а также повышает приведенную стоимость будущей корпоративной прибыли. Исторически периоды, близкие к первым снижением ставок, часто оказывались конструктивными для акций, при условии, что экономика избежит тяжелой рецессии.
2. Корпоративная прибыль держится на уровне
Несмотря на неоднократные прогнозы о рецессии прибыли, многие компании продолжают сообщать о устойчивых результатах. Технологические компании, промышленные предприятия и потребительский сектор продемонстрировали способность защищать маржу за счет повышения производительности и дисциплинированного управления затратами.
Если прибыль продолжит превышать ожидания, инвесторы могут быть готовы присваивать акциям более высокие мультипликаторы.
3. Искусственный интеллект продолжает стимулировать инвестиции
Революция в ИИ все еще находится на ранней стадии. Капитальные затраты облачных провайдеров, производителей полупроводников и софтверных компаний продолжают расти.
Вместо того чтобы быть краткосрочным трендом, ИИ все чаще рассматривается как многолетний цикл повышения производительности, сопоставимый с революцией, которую принес интернет в конце 1990-х, или с «бумом» смартфонов в 2010-х.
Этот долгосрочный сюжет продолжает привлекать институциональный капитал.
4. Условия по ликвидности улучшаются
Рынки лучше всего работают, когда ликвидности достаточно.
Государственные расходы по-прежнему высоки во многих странах, финансовые балансы домохозяйств остаются более здоровыми, чем ожидалось, а фонды денежного рынка все еще удерживают значительный объем наличности, который со временем может перейти в акции, если уверенность инвесторов улучшится.
Улучшение ликвидности часто поддерживает более высокие цены на активы.
5. Позиционирование инвесторов по-прежнему осторожное
Иронично, что сама по себе скептичность может стать бычьим фактором.
Многочисленные опросы указывают, что многие институциональные инвесторы по-прежнему недовесили акции после нескольких лет неопределенности. Если макроэкономические данные останутся стабильными, этим инвесторам может потребоваться наращивать позиции, чтобы не отставать от бенчмарков.
Это явление, часто называемое «стеной тревоги», исторически подпитывало устойчивые подъемы на рынке.
6. Сезонные попутные факторы
Некоторые месяцы исторически дают рынкам более сильную доходность, чем другие. Хотя сезонность никогда не гарантирует результаты, позитивные сезонные закономерности в сочетании с улучшающимися фундаментальными показателями могут усилить бычий импульс.
Рынки часто поднимаются постепенно, поскольку управляющие портфелями проводят ребалансировку, а инвесторы позиционируются под результаты в конце года.
Риски, которые могут поставить под сомнение бычий тезис
Сбалансированный взгляд также требует признания рисков снижения:
- Возобновление инфляции может отсрочить снижение процентных ставок.
- Эскалация геополитических конфликтов может нарушить рынки энергии.
- Корпоративные прибыли могут разочаровать.
- Неожиданный финансовый стресс может ужесточить условия кредитования.
- В некоторых сегментах рынка оценки уже высокие, из-за чего остается меньше пространства для ошибок.
Вывод
Краткосрочные перспективы выглядят осторожно оптимистично. Остывание инфляции, устойчивые корпоративные прибыли, улучшение ликвидности, продолжающиеся инвестиции в искусственный интеллект и относительно осторожное позиционирование инвесторов дают несколько причин ожидать конструктивную динамику рынка в ближайшие пару месяцев.
Однако инвесторам следует различать циклический ралли и постоянно бычью среду. Рынки остаются зависящими от данных, а дисциплинированное управление портфелем — включая диверсификацию и управление рисками — остается критически важным.
В инвестировании самые сильные бычьи рынки часто рождаются не тогда, когда оптимизм всеобщий, а когда улучшающиеся фундаментальные показатели постепенно перевешивают повсеместный скепсис. Поэтому я ожидаю, что золото скорректируется до 3,500, прежде чем вырастет до 5,000 в течение следующих 60 дней. #PAXGUSDT #GOLD