宏观分析与看法

宏观不是最有力也不算差。 因为短端和实际利率仍高，美元也不弱； 不是差的原因，因为信用、股票波动率和债券波动率都没有进入去杠杆状态。 当前是：

• 2年期美债约 4.21%，10年期约 4.57%，美元指数约 100.94，折现率仍然压着高弹性资产；

• VIX约 15.84、MOVE约 69.55，高收益债OAS约 2.70%，HYG基本稳定，没有系统性信用压力；

• 最近一周美国股票基金净流入约 249.7亿美元，风险资金仍愿意回流科技和权益市场。

6月CPI在 7月14日公布，FOMC在 7月28—29日，6月PCE在 7月30日。 因此接下来四周会有两次明显的重新定价窗口。 这些值得关注。

加密周中短线短评：

未来主路径

大概率

第一段：未来3—7天，上冲

BTC先测试 65.5k—68k。

而美股这边也顺便简单说一下；

QQQ和半导体继续修复，SMH/SOXX弹性大于SPY，但震荡也更大。

原因是上方BTC空头止损更近，股票端资金仍在回流，而信用和波动率尚未限制风险偏好。

随后可能会有事件性回踩

第一次上冲后，加密有可能回踩 63.3k—62.7k；

因为中期来看，高利率环境中，市场无法连续扩张估值，需要通过CPI和政策预期重新确认。

只要加密守住62.7k，在一个月内有不小概率重新测试68k—70k；

所以大概路径可能是：

上冲65.5k—68k → 回踩63.3k—62.7k → 二次攻击68k—70k。

（当然只代表经验上的不会完全正确）

什么信号出现，说明我们错了

最关键的宏观否定信号是：2年期美债收益率连续两日站上4.35%，同时美元指数站上102.5。

这代表市场已经不再交易最多一次加息或继续暂停，而是在重新定价更完整的紧缩路径。此时立即：

而对于加密而言，还有一层价格否定是：

4H接受在62.7k下方，并且反抽63.2k失败。