Макроанализ и взгляды
Макро картина не самая сильная, но и не совсем плохая. Потому что короткий конец и реальные ставки все еще высокие, а доллар также не слабый; Неплохо — потому что кредит, волатильность акций и волатильность облигаций не вошли в режим де-левереджа. Сейчас это так:
2-летние UST — около 4,21%, 10-летние — около 4,57%; индекс доллара — около 100,94. Дисконтная ставка все еще давит на активы с высокой волатильностью;
VIX около 15,84, MOVE около 69,55; доходность высокодоходных облигаций OAS около 2,70%. HYG в целом стабилен, без системного кредитного давления;
За последнюю неделю приток в американские фондовые инвестиционные фонды составил около 24,97 млрд долларов, рискованные деньги по-прежнему готовы возвращаться в технологический сектор и рынок акций.
ИПЦ за июнь будут объявлены 14 июля, заседание FOMC — 28–29 июля, PCE за июнь — 30 июля. Поэтому в ближайшие четыре недели будет два заметных окна для переоценки. На это стоит обратить внимание.
Крипто-заметки по ситуации на середине недели (коротко):
Основной сценарий в будущем
Скорее всего
Первая фаза: в ближайшие 3—7 дней — рост (рывок вверх)
BTC сначала протестирует 65,5k—68k.
А по американскому рынку акций тоже кратко скажу:
QQQ и полупроводники продолжают восстанавливаться. При этом эластичность SMH/SOXX выше, чем у SPY, но и колебания (волатильность) там больше.
Причина в том, что стоп-лосс у шортистов по BTC ближе сверху, деньги со стороны акций продолжают возвращаться, а кредит и волатильность пока не ограничивают склонность к риску.
Затем возможен откат, вызванный событиями
После первого рывка криптовалюта может сделать откат в диапазон 63,3k—62,7k;
Потому что в среднесрочной перспективе при среде высоких ставок рынок не может продолжать последовательно расширять оценку (multiples) и вынужден подтверждать это заново через CPI и ожидания по политике.
Пока криптовалюта удерживает 62,7k, в течение месяца с немалой вероятностью будет повторное тестирование уровня 68k—70k;
Возможный сценарный путь примерно такой:
Рывок 65,5k—68k → откат 63,3k—62,7k → вторая атака 68k—70k.
(Конечно, это лишь опытное мнение — не гарантия, что будет полностью правильно)
Какой сигнал появится — и значит, мы ошиблись
Самарый важный макро-отрицательный сигнал таков: 2-летняя доходность по казначейским облигациям США уже второй день подряд находится выше 4,35%, при этом индекс доллара поднялся выше 102,5.
Это означает, что рынок больше не торгует максимальным количеством только одного повышения ставки или продолжением паузы, а переоценивает более полный путь ужесточения. В этом случае прямо сейчас:
А для криптовалюты есть еще один слой ценового «отрицания»:
4H закрытие/принятие ниже 62,7k, а затем ретест 63,2k не удался.