Вчера крупнейшая в мире компания по управлению активами BlackRock перевела на платформу Coinbase 1044 биткойна (стоимость около 91,9 миллиона долларов) и 7557 эфиров (стоимость около 22,4 миллиона долларов), общая стоимость превысила 114,3 миллиона долларов. По данным мониторинга данных в цепочке от Onchain Lens и Arkham Intelligence, это не единичное событие, а часть последовательных операций BlackRock в конце года, включая перевод 2292 биткойнов и 9976 эфиров 24 декабря. Эти действия рассматриваются как ребалансировка или стратегии управления ликвидностью для их биткойн ETF (IBIT) и эфиров ETF (ETHA).

Эта серия переводов быстро вызвала рыночные колебания. Хотя в данный момент цена биткойна держится около 87400 долларов, с небольшими колебаниями, глобальный объем торговли резко увеличился в краткосрочной перспективе, в некоторые периоды рост составил более 130%, отражая высокую чувствительность инвесторов к действиям учреждений.

Аналитики отрасли указывают, что эти переводы могут быть связаны с оттоком средств ETF в конце года, поскольку в США наблюдается чистый отток из ETF на спотовый биткойн, в том числе часть, внесенная BlackRock. Рынок все еще наблюдает, предвещают ли эти действия более масштабные корректировки или являются частью обычной операционной деятельности.

Как крупный институт, каждая шаг BlackRock глубоко влияет на доверие к криптоэкосистеме, ликвидность и ценовые тенденции.

Тем временем в 2025 году биткойн показал относительно слабые результаты, снизившись примерно на 5% с начала года, что значительно ниже осеннего пика (в один момент превышавшего 120000 долларов, снизившись примерно на 30% от максимума). Это резко контрастирует с традиционными фондовыми рынками: индекс S&P 500 вырос примерно на 18% за год. На фоне сильного фондового рынка многие инвесторы, одновременно владеющие акциями и криптоактивами, активно используют падение биткойна для "сбора налоговых убытков", компенсируя криптоубытки прибылью от акций.

Основной механизм сбора налоговых убытков заключается в продаже убыточных активов для реализации капиталовложений, которые могут быть использованы для компенсации капитальных доходов от других инвестиций. Если убытки превышают доходы, можно вычесть до 3000 долларов из обычного дохода, а оставшаяся часть переносится на следующий год.

Налоговая служба США (IRS) рассматривает биткойн и другие криптовалюты как "имущество", а не "ценные бумаги", поэтому они не подлежат ограничениям "правила продажи с убытком" на фондовом рынке. Инвесторы в акции, заявляющие о потерях, должны ждать 31 день, прежде чем купить тот же актив обратно, в противном случае убыток будет недействительным. Однако криптоинвесторы могут продать и немедленно купить обратно, получая налоговые льготы и сохраняя открытость на рынке.

Бухгалтер Роберт Персичитте объясняет: "Вы можете продать биткойн, а затем в тот же день купить его обратно, не вызывая никаких ограничений." Том Геогеган, глава Beacon Hill Private Wealth в Нью-Джерси, дополнительно указывает, что такая стратегия стала центральной частью общего налогового планирования, особенно в годы сильного роста фондового рынка. Профессор финансов Корнеллского университета Уилл Конг подчеркивает, что инвесторы, вошедшие на рынок в пик осени этого года, сейчас сталкиваются с падением на 30%, а давление на продажу в конце года значительно увеличилось. Однако отсутствие ограничений на продажу позволяет операции "продажа и обратный выкуп" легче выполнять, часто сосредоточиваясь около сроков налогового отчета.

Эта гибкость привела к резкому увеличению продаж криптовалюты к концу 2025 года, в то время как инвесторы, держащие активы, такие как S&P 500, используют криптоубытки для компенсации прибыли от акций. Такие медиа, как Bloomberg, сообщают, что масштабы таких налоговых потерь значительно превышают прошлогодние, становясь одним из источников давления на рынок. В последнее время из ETF на спотовый биткойн в США было выведено более 800 миллионов долларов, что также отчасти связано с налоговыми стратегиями в конце года и действиями по снижению заемного капитала. Однако это налоговое преимущество вскоре может измениться.

С 2026 года IRS потребует от брокеров и бирж подачи новой формы 1099-DA, чтобы сообщать детали крипто交易, происходящих в 2025 году и позже, включая доходы от продаж, базу затрат и т.д. Это значительно усилит проверку каждой сделки и повысит требования к соблюдению норм. Эксперты предупреждают, что налоговое планирование после 2026 года станет более сложным, чем больше волатильность, тем выше риск.

На уровне майнеров, несмотря на небольшое снижение цены биткойна в течение года, сеть демонстрирует выдающуюся устойчивость. В 2025 году вычислительная мощность биткойна значительно увеличилась, среднее значение в конце года превысило 1 ZH/s (около 1017-1144 EH/s), увеличившись на около 34%-35% по сравнению с началом года. Сложность добычи также возросла, в настоящее время составляет около 148,26 триллиона, что на 35% выше, чем в начале года. В октябре сложность достигла рекорда в 155 триллионов, а затем немного снизилась, но сеть в целом стала сильнее.

Доходы майнеров в основном зависят от блоковых наград и цен, но вычислительная мощность продолжает расти, даже когда цены падают, что отражает расширение масштаба майнинг-ферм и повышение эффективности. Хотя в середине декабря сообщалось о том, что в некоторых районах Китая майнинг-фермы приостановили работу, что привело к краткосрочным колебаниям вычислительной мощности, сложность лишь немного изменяется (последнее увеличение на 0,04%), что показывает, что глобальные майнеры не подверглись массовой капитуляции. Хотя цена хэш-выражения остается низкой (около 38 долларов/PH/s/день), стабильность сети указывает на долгосрочную устойчивость экосистемы биткойн. В общем, к концу 2025 года крипторынок демонстрирует множество динамик: крупные переводы учреждений, таких как BlackRock, привлекают внимание, налоговые потери усугубляют краткосрочное давление, а расширение майнеров подчеркивает базовые силы.

Несмотря на то, что падение цены биткойна привело к колебаниям, оно также предоставляет возможности для налоговой оптимизации. В то же время сигналы о ужесточении регулирования напоминают инвесторам: криптоактивы ускоренно интегрируются в мейнстримную финансовую систему и больше не изолированы. В будущем рост затрат на соблюдение норм может изменить общие правила криптоинвестирования, будем наблюдать.