Когда в январе новый руководитель FTX Джон Дж. Рэй III рассказал The Wall Street Journal, что подумывает о перезагрузке опальной криптовалютной биржи, этот комментарий произвел фурор в отрасли.

До впечатляющего краха в ноябре FTX была одним из крупнейших игроков в криптовалюте, особенно активно занимаясь торговлей деривативами. Так что возрождение было заманчивым – как для компании Ray, чья работа состоит в том, чтобы максимизировать возврат денег кредиторам, так и для ее бывших клиентов.

Но интервью с людьми из крупных торговых фирм, которые когда-то вели бизнес на FTX, поднимают вопросы о том, действительно ли есть что-то, что стоит вернуть, что, возможно, объясняет, почему после примечательных комментариев Рэя два месяца назад не было достигнуто никакого публичного прогресса.

Хотя финансовые проблемы, которые в конечном итоге разрушили FTX, стали очевидными в конце 2022 года, эти интервью с CoinDesk ясно показывают, что техническая сторона биржи была слабой с момента ее создания, что было занозой на глазу в планах Рэя по возрождению. По словам нескольких бывших клиентов, которые говорили с CoinDesk, биржу преследовали ужасающая высокая задержка, ошибки в интерфейсе прикладного программирования (API), который трейдеры используют для взаимодействия с FTX, и ошибки в кодировании.

FTX был «медленным, неполным, глючным и написанным людьми, которые никогда раньше этого не делали», — сказал Макс Боонен, основатель B2C2, одного из самых активных маркет-мейкеров FTX.

Задержка туда и обратно на FTX (время, которое потребовалось клиенту, чтобы сообщить о том, что его сделка вступила в силу в книге заказов биржи), обычно составляла около 150 миллисекунд и от 600 до 800 миллисекунд в более загруженные периоды, сказал Авраам Чайби, соучредитель Dexterity. Capital, еще один бывший клиент, чувствительный к скорости. (В секунде 1000 миллисекунд.)

Это намного медленнее, чем у Binance, добавил он, отметив, что задержка туда и обратно составляет от 5 до 10 миллисекунд.

«Распространение уведомлений о ваших исполнениях на FTX происходило очень медленно. Если вы действительно хотели быстро узнать, что ваш заказ выполнен, вам нужно было неоднократно запрашивать состояние вашего заказа», — сказал Чайби.

Скорость имеет большое значение для таких маркет-мейкеров, как B2C2 и Dexterity. Несмотря на это, у них была веская причина вести там бизнес, учитывая, что в дни ее славы FTX имел такой большой объем продаж. Но маркет-мейкеры — это ключевая группа фирм, которая необходима бирже для процветания. Они обеспечивают ликвидность, покупая практически у всех, кто хочет продать, и продавая тем, кто хочет купить.

Учитывая падение FTX, существует высокая планка для того, чтобы вернуть его к жизни. И эти технические недостатки перед лицом этого могут иметь большее значение.

«С точки зрения задержки это, безусловно, самая медленная биржа, на которой можно торговать», — сказал Майк ван Россум, основатель и генеральный директор торговой фирмы Folkvang.

Помимо медленной маршрутизации ордеров, FTX также падал в периоды волатильности. Ситуация достигла апогея, когда в сентябре Федеральная резервная система опубликовала волнующий рынок экономический отчет об инфляции в США. FTX поддался давлению и замер на 55 минут, пока трейдеры наблюдали, как цены на других биржах колеблются.

По словам ван Россума, существовало «множество проблем». «API падал на несколько часов во время высокой волатильности. Это был очень запутанный обмен, и именно с ним у нас было больше всего проблем».

Такие компании, как Folkvang, остались, потому что FTX монополизировала розничную ликвидность. Торговать большими объемами было легче, потому что книги заказов были заполнены заказами миллиона розничных клиентов. «FTX любили за свои возможности, а не за задержку», — добавил ван Россум.

FTX разработала удобную для пользователя модель обеспечения, которая в конечном итоге привела к ее падению. Баланс Alameda Research, как показал отчет CoinDesk в ноябре, был перегружен неликвидными альткойнами Serum, Maps и FTT. Затем эти деньги использовались в качестве залога по ряду кредитов. Когда рынок в конце концов рухнул, стоимость этих альткойнов упала до уровня, который означал, что FTX больше не может принимать средства клиентов.

Функция обеспечения позволяла пользователям хранить такие активы, как биткойны, эфир, стейблкоины или даже альткойны с более низкой рыночной капитализацией, а также торговать деривативами, что фактически позволяло трейдерам держать разнообразный портфель, одновременно имея возможность торговать бессрочными своп-контрактами, которые можно использовать для хеджирования или увеличить экспозицию. И хотя пользователи хвалили эту функцию, в конечном итоге она оказалась неустойчивой. Если FTX вернется без таких функций, ошибки и медленное программное обеспечение могут иметь большее значение.

«FTX позволяет вам снимать наличные (доллары США), обеспеченные другими монетами», — сказал Чайби. «Например, если у вас огромный баланс FTT, вы можете снять доллары США, и FTX будет рассматривать это как «кредит» с очень небольшим дисконтом. Ни одна другая биржа не позволяет так вывести отрицательный баланс. Это безумие и было таким».