В эти дни на рынке все говорят, что с Circle вот-вот произойдет что-то серьезное. Основная причина — существует альянс под названием Open Standard, который выпустил новый стейблкоин $OUSD. В этот альянс входят такие традиционные финансовые институты, как Visa, Mastercard и BlackRock, а также крипто-ориентированные компании вроде Coinbase, Bybit и Okx.
Так это дело сможет осуществиться? Можно сказать, что надежда есть. Ведь эта «роскошная команда» из такого количества финансовых гигантов действительно звучит очень эффектно и вызывает воображение. В краткосрочной перспективе это создаст давление на Tether и Circle, особенно на Circle, чей основной стейблкоин USDC — тот самый, который делает ставку на концепцию комплаенса и безопасности. Для таких крупных организаций вопросы соответствия и безопасности — вообще плевое дело.
Во‑вторых, Circle занимает место второго номера. В большинстве отраслей лидер-«первый» благодаря эффекту первопроходца и сетевому эффекту формирует заметный ров (защитную крепость), который очень трудно пробить. А вот «второй номер» сталкивается с множеством конкурентов, и конкуренция там будет очень жестокой. Здесь я не утверждаю, что OUSD как стейблкоин сможет очень быстро бросить вызов и тем более заменить USDC. Я лишь говорю, что из‑за положения «первого» USDT относительно USDC оказывается гораздо безопаснее: запас прочности больше, сильные становятся еще сильнее.
Этот список альянса очень сильный: в основном сила в широкой дистрибуции и громкой репутации — на маркетинг не нужно тратить слишком много. Если же эти участники альянса реально, «по‑взрослому», возьмутся за дело и, направляя прибыль прямо в руки тех каналов/дистрибьюторов, которые получают USDC, а иногда и устраивая «разбрасывание денег» в виде массовых субсидий. Затем, приложив большие усилия к операционному управлению и работе с продуктом, за несколько лет постоянными усилиями постепенно «съедая» долю рынка USDC, — действительно можно попытаться перевернуть рынок и потеснить USDC.
Но это сложно, потому что у этих зрелых крупных институтов уже есть собственный денежный поток, и им в основном очень трудно соглашаться тратить деньги на субсидии. У них также нет достаточной мотивации для агрессивного продвижения и операционного управления — примерно как в случае с волной AI. Если же OUSD действительно решит проводить масштабные программы субсидирования, то для нас, игроков крипторынка, это станет еще одной возможностью заработать — как, например, недавно с USD1/U.
Вернемся к самому Circle, то есть к этой акции $CRCL. То, что я рассказывал про AI‑платежи и подобные истории, — это, в сущности, большой негативный фактор (для этой акции). Но ведь сами эти истории — это концепции, которые рынок сам и «надувает». Раньше из‑за отсутствия конкуренции рынок неверно оценивал ситуацию. Теперь пришли новые игроки — и они просто выдавили этот пузырь.
Ее прибыль в основном формируется за счет процентов по резервам USDC, и при этом большая часть еще раздается Coinbase/Binance — то есть криптобиржам. В целом доходы очень понятные и прозрачные. Инвестировать CRCL — значит, по сути, инвестировать в будущее криптосферы. По мере того как криптовалюты «надуваются» и растут, а сама криптосфера постепенно расцветает, она становится всё более благополучной. Но и нельзя давать слишком высокую оценку: вернемся к самой сути бизнеса — как именно он зарабатывает.
Хорошие активы требуют хорошей цены, чтобы в них было разумно инвестировать. Я рассматриваю Circle как акцию из категории «крипто‑концепт». Если ее цена будет достаточно дешевой (например, упадет до середины $50), фундаментальные показатели не сильно ухудшатся (пока нет: скорее есть давление, и, возможно, отрежут часть «пирога»), тогда я выберу вариант покупки.
Circle — это компания, которая умеет зарабатывать. Это одна из немногих компаний в криптосфере, которые реально зарабатывают деньги, и при этом ее бизнес очень легко понять. Она не идеальна и не такая уж хорошая, как раньше казалось многим.
Верю Circle — а по сути верю в криптосферу, в криптовалюты: из эпохи дикого роста (крипто‑торговые пары/серые схемы/черный рынок/трансграничность/внешняя торговля и т. п.) в будущем они смогут постепенно изменить мир и перейти к массовому внедрению.
