В своих стратегических прогнозах на третий квартал компания BCA Research указала, что рынок акций, растущий в цене, начал терять импульс, предупредив о вероятном снижении акций на величину в диапазоне от 30% до 50% после того, как в итоге лопнет пузырь прибыли от ИИ в конце концов.
Индекс MacroQuant по акциям BCA снизился ниже базовой линии-1 12/06/2025 — это количественная модель, которую компания использует для оценки состояния рынка по экономическим и финансовым индикаторам. Это побудило компанию понизить рейтинг акций с «нейтрального» до «ниже веса» (лёгкая продажа и осторожность) на горизонте 3 и 12 месяцев.
Инвесткомпания не заняла еще более жестко медвежью позицию, указав, что она станет более оборонительной, если рыночные индикаторы импульса ухудшатся еще сильнее. Сейчас компания рекомендует компенсировать низкий вес акций небольшим увеличением доли наличности и установить нейтральную позицию по облигациям.
Главная обеспокоенность, которую подчеркивают стратеги BCA, связана с продолжающимся «пузырем прибылей» в акциях компаний, связанных с ИИ. В отличие от традиционных пузырей, которые раздуваются чрезмерными оценками, этот пузырь растет за счет бухгалтерских механизмов: когда компании покупают чипы у Nvidia или у Micron Technology, эти приобретения учитываются как капитальные активы, а не как расходы, что увеличивает совокупную прибыль без сопоставимого роста денежных потоков.
С 2019 года форвардные маржи прибыли индекса S&P 500 выросли на 3,80 процентного пункта, а в секторе информационных технологий — на 11,30 процентного пункта. BCA оценивает, что индекс S&P 500 торговался бы сегодня по 26,50x форвардной прибыли, а не по 20,00x, если бы маржи оставались неизменными.
Стратеги во главе с Питером Перезиньо в записке: «Используя метафору бейсбольного матча, наш наилучший прогноз состоит в том, что бум ИИ приближается к седьмому или восьмому иннингу».
Они добавили: «В целом это, вероятно, самая захватывающая часть матча, но и та, что приближается к завершению. Наш лучший прогноз: когда в конце концов лопнет пузырь прибылей ИИ, акции упадут примерно на 30–50%».
Судя по BCA, доходности по облигациям будут оставаться в узком диапазоне в течение большей части оставшегося 2026 года, при исключении сценария рецессии в этом году. Самая интересная возможность, по их мнению, появится позже. Команда отмечает: «Если бум ИИ превратится в крах, это вызовет масштабную волну сжатия по всей мировой экономике», и центральным банкам придется перейти к смягчению денежно-кредитной политики, что потянет доходности вниз.
Компания ожидает перейти к роли долгосрочного инвестора в какой-то момент в течение ближайших 12 месяцев.
Что касается доллара, стратеги считают, что в ближайшей перспективе ему помогает краткосрочная сила, поддерживаемая спредами процентных ставок и импульсом, однако в долгосрочном горизонте прогнозы сделать сложнее. Валюта торгуется на уровне на 16% выше своей справедливой стоимости по паритету покупательной способности, и разворот притоков портфельных инвестиций в сторону американских акций может заметно утяжелить ее.
Валюты Восточной Азии — включая иену, юань и корейскую вону — наиболее привлекательны в долгосрочной перспективе.
Что касается сырьевых товаров, BCA считает, что нефть приближается к уровню дна после того, как Brent опустилась до $73,00 за баррель с максимума $144,00 на фоне хрупкости прекращения огня между США и Ираном, которое ограничивает риски снижения.
В долгосрочной перспективе предпочтение отдают металлам, а не сырой нефти, из‑за структурных ограничений предложения. Золото же в ближайшие сроки сталкивается с встречным ветром из‑за силы доллара и снижения инфляции, но в долгосрочной перспективе его рассматривают позитивно — благодаря покупкам со стороны центральных банков и относительно скромной доле в мировом семейном богатстве.
#الاسهم #StocksDown #maybe #BTC突破7万大关 #TNASSIMT
