Исходный заголовок: Как банки научились не беспокоиться и полюбили стейблкоины Исходный автор: Кристиан Каталини, Forbes Перевод: Пегги, BlockBeats
Примечание редактора: Будет ли стейблкоин угрожать банковской системе, был одним из самых центральных вопросов последних нескольких лет. Но с прояснением данных, исследований и регуляторной структуры ответ становится более спокойным: стейблкоины не вызвали массового оттока депозитов, а наоборот, в условиях реального «прилипания депозитов» стали конкурентной силой, заставляющей банки повышать процентные ставки и эффективность.
Эта статья переосмысляет стейблкоины с точки зрения банков. Они не обязательно являются угрозой, скорее, это катализатор, заставляющий финансовую систему обновляться.
Следующее является исходным текстом:
В 1983 году на экране дисплея IBM замигал долларовый символ.
Вернувшись в 2019 год, когда мы объявили о запуске Libra, реакция глобальной финансовой системы была, мягко говоря, довольно бурной. Этот страх, почти похожий на кризис выживания, заключается в том, что, как только стейблкоины могут быть мгновенно использованы миллиардами людей, будет ли полностью разрушен контроль банков над депозитами и платежной системой? Если вы можете держать «цифровые доллары», которые можно мгновенно переводить на своем телефоне, почему бы вам не положить деньги на текущий счет с нулевым процентом, с множеством сборов и в основном «застойным» в выходные?
В то время это был совершенно разумный вопрос. На протяжении многих лет мейнстримовая нарратив всегда считала, что стейблкоины «забирают хлеб у банков». Люди беспокоились, что «утечка депозитов» не за горами.
Как только потребители осознают, что могут прямо держать цифровые деньги, обеспеченные активами уровня государственного долга, основа, обеспечивающая низкую стоимость финансирования для банковской системы США, быстро разрушится.
Но недавнее строгое исследование профессора Уилла Конга из Корнельского университета показывает, что отрасль, возможно, слишком рано впала в панику. Изучая реальные доказательства, а не эмоциональные суждения, Конг выдвинул противоречивый вывод: при условии правильного регулирования стейблкоины не являются разрушителями, опустошающими банковские депозиты, а скорее составляют дополнительное существование для традиционной банковской системы.
Теория «липких депозитов»
Традиционная банковская модель, по сути, является ставкой на «трение».
Поскольку текущий счет (checking account) является единственным центром, где средства реально могут взаимодействовать, любое действие по перемещению ценностей между внешними сервисами почти всегда должно проходить через банк. Логика проектирования всей системы заключается в том, что, пока вы не используете текущий счет, операции становятся более сложными — банк контролирует единственный мост, соединяющий «острова» в вашей финансовой жизни.
Потребители готовы принять эту «плату за проезд» не потому, что текущие счета сами по себе превосходят, а из-за силы «эффекта упаковки». Вы помещаете деньги на текущий счет не потому, что это лучшее место для средств, а потому, что это центральный узел: ипотека, кредитные карты, прямая зарплата — все это здесь пересекается и работает совместно.
Если бы утверждение о том, что «банки на грани исчезновения», действительно имело основание, мы уже должны были бы увидеть значительный отток депозитов в стейблкоины. Но реальность не такова. Как указал Конг, несмотря на взрывной рост рыночной капитализации стейблкоинов, «существующие эмпирические исследования почти не обнаружили очевидной связи между появлением стейблкоинов и утечкой банковских депозитов». Механизм трения все еще работает. На данный момент популяризация стейблкоинов не привела к существенному оттоку депозитов из традиционных банков.
Фактически, предупреждения о «массовом оттоке депозитов» являются больше паническим раздуванием со стороны существующих интересов, пренебрегающим основными экономическими «физическими законами» реального мира. Липкость депозитов — это чрезвычайно мощная сила. Для большинства пользователей ценность удобства «пакета услуг» слишком высока, чтобы они просто ради нескольких базисных пунктов доходности перенесли свои сбережения в цифровой кошелек.
Конкуренция — это характеристика, а не системный недостаток
Но настоящие изменения происходят именно здесь. Стейблкоины, возможно, не «убьют банки», но почти наверняка они заставят банки почувствовать себя неуютно и быть вынужденными стать лучше. Исследование Корнельского университета указывает на то, что даже просто существование стейблкоинов уже создает дисциплинарные ограничения, заставляя банки не полагаться на инерцию пользователей, а предлагать более высокие процентные ставки по депозитам и более эффективные и детализированные операционные системы.
Когда банки на самом деле сталкиваются с надежной альтернативой, затраты на старомодность быстро возрастают. Они больше не могут предполагать, что ваши средства «заблокированы», и вынуждены предлагать более конкурентоспособные цены для привлечения депозитов.
В этой структуре стейблкоины не «уменьшают пирог», а скорее способствуют «большему кредитованию и более широким финансовым посредническим действиям, в конечном итоге повышая благосостояние потребителей». Как сказал профессор Конг: «Стейблкоины не предназначены для замены традиционных посредников, а могут служить дополнительным инструментом, расширяющим границы бизнеса, в которых банки уже сильны».
Фактически, «угроза оттока» сама по себе является мощным стимулом для существующих учреждений улучшать услуги.
Регуляторное «разблокирование»
Конечно, у регуляторов есть все основания беспокоиться о так называемом «риске оттока» — то есть о том, что, если рыночная уверенность пошатнется, активы, обеспечивающие стейблкоины, могут быть вынуждены к продаже, что приведет к системному кризису.
Но, как указывает статья, это не что-то совершенно новое, а стандартные рисковые формы, которые долго существовали в финансовых посреднических действиях, и по своей сути очень похожи на риски, с которыми сталкиваются другие финансовые учреждения. У нас уже есть целый набор зрелых рамок для управления рисками ликвидности и операционными рисками. Истинная проблема не в «изобретении новых физических законов», а в правильном применении существующей финансовой инженерии к новой технологической форме.
Это именно то место, где (ЗАКОН GENIUS) играет ключевую роль. Требуя, чтобы стейблкоины имели полное резервирование наличными, краткосрочными государственными облигациями США или защищенными депозитами, закон жестко устанавливает требования к безопасности на институциональном уровне. Как указано в статье, эти регуляторные барьеры «похоже, уже способны покрыть основные уязвимости, идентифицированные в академических исследованиях, включая риск банковских паник и риск ликвидности».
Этот закон устанавливает минимальные обязательные стандарты для отрасли — полное резервирование и обязательное право на выкуп, но конкретные операционные детали будут реализованы регуляторами банков. Далее, Федеральная резервная система и Управление валютного контроля (OCC) будут отвечать за преобразование этих принципов в исполняемые регуляторные правила, обеспечивая, чтобы эмитенты стейблкоинов полностью учитывали операционные риски, вероятность несостоятельности хранения, а также уникальную сложность, возникающую в процессе управления масштабными резервами и интеграции с блокчейн-системами.
18 июля 2025 года (пятница) президент США Дональд Трамп на церемонии подписания в восточном зале Белого дома продемонстрировал только что подписанный (ЗАКОН GENIUS).
Эффективность
Как только мы перестанем оставаться в защитном мышлении о «оттоке депозитов», настоящие возможности роста начнут проявляться: «основные каналы» финансовой системы уже достигли стадии, когда их необходимо перестраивать.
Истинная ценность токенизации заключается не только в доступности 7×24, но и в «атомных расчетах» — мгновенном трансфере ценностей через границы без риска контрагента, что является проблемой, которую современная финансовая система долго не могла решить.
Современная система кросс-бордовых платежей имеет высокие затраты и медленную скорость; деньги часто должны перемещаться между несколькими посредниками в течение нескольких дней, прежде чем будут окончательно рассчитаны. Стейблкоины сокращают этот процесс до одной цепочки, окончательной и необратимой транзакции.
Это имеет далеко идущие последствия для глобального управления капиталом: деньги больше не будут застревать на «половине пути» в течение нескольких дней, а смогут мгновенно переводиться через границы, высвобождая ликвидность, которая в настоящее время долго удерживается системой корреспондентских банков. На внутреннем рынке аналогичные повышения эффективности также предвещают более низкие затраты и более быстрые способы оплаты для торговцев. Для банков это редкая возможность обновить свою традиционную клиринговую инфраструктуру, которая долгое время зависела от клейкой ленты и COBOL.
Обновление доллара
В конечном итоге США сталкиваются с выбором: либо возглавить развитие этой технологии, либо наблюдать, как будущее финансов формируется в офшорных юрисдикциях. Доллар по-прежнему является самым популярным финансовым продуктом в мире, но «трасса», на которой он функционирует, явно устарела.
(ЗАКОН GENIUS) предлагает действительно конкурентоспособную институциональную структуру. Он «локализует» эту область: включив стейблкоины в регуляторные рамки, США преобразуют присущие теневым банковским системам нестабильные факторы в прозрачную, стабильную «глобальную программу обновления доллара», превращая новшества из офшора в ключевую часть внутренней финансовой инфраструктуры.
Банкам не следует зацикливаться на самой конкуренции, а следует начать думать о том, как превратить эту технологию в свое преимущество. Как музыкальная индустрия, когда-то вынужденная перейти от эпохи CD к эпохе потокового вещания — сначала сопротивлялась, но в конечном итоге обнаружила, что это золотая жила — банки сопротивляются трансформации, которая в конечном итоге спасет их. Когда они осознают, что могут взимать плату за «скорость», а не полагаться на «задержку» для получения прибыли, они действительно научатся принимать это изменение.
Студент Нью-Йоркского университета загружает музыкальные файлы с сайта Napster в Нью-Йорке. 8 сентября 2003 года Ассоциация звукозаписывающей индустрии США (RIAA) подала в суд на 261 человека за загрузку музыкальных файлов через интернет; кроме того, RIAA выдала более 1500 повесток интернет-провайдерам.
[Ссылка на оригинал]