Недавнее снижение цен на золото ниже $4,500 закономерно вызвало некоторую краткосрочную тревогу на рынках. На фоне опасений по поводу инфляции, которые подогревают разговоры о возможных повышениях ставок к концу года, рост альтернативных издержек от удержания не приносящих доход активов спровоцировал отдельное локальное давление продаж.
Однако, если взглянуть шире на макроэкономическую картину, становится ясно, что структурные основы, лежащие в основе долгосрочного ралли золота, по-прежнему полностью сохранены.
На недавнем обсуждении с Kitco News Том Уинмилл, портфельный менеджер Midas Discovery Fund, поделился удивительно приземлённым взглядом на то, почему эта фаза консолидации не должна беспокоить долгосрочных инвесторов. Вот ключевые выводы:
1. Макро-драйверы — реальны и прочно закрепились
Структурные изменения, поддерживающие золото, — не временные тренды. Постепенная эрозия доверия к доллару США как к ключевой резервной валюте мира — на фоне милитаризации и глобальной дедолларизации — продолжается и заставляет центробанки накапливать золото. Такое поведение формирует для металла крайне устойчивое «дно». Кроме того, хотя центробанки говорят жестко по поводу инфляции, маловероятно, что они ужесточат политику достаточно агрессивно, чтобы спровоцировать глубокие рецессии, а значит, реальные процентные ставки, вероятно, останутся низкими — исторически очень благоприятная среда для твердых активов.
2. Маржа в добыче здоровее, чем вы думаете
Хотя рост затрат на энергию и труд сжимает маржу умеренно, сегодня компании в горнодобывающем секторе находятся в гораздо более выгодном положении, чем в предыдущих циклах. Многие операторы приняли альтернативные источники энергии много лет назад, существенно «застраховавшись» от скачков цен на ископаемое топливо. Крупные производители укрепили свои балансы, сгенерировали рекордный свободный денежный поток и расширили уже имеющиеся запасы естественным образом благодаря более высоким ценам на золото, устранив срочную и рискованную необходимость в агрессивной сделках M&A.
3. Переход к рынку выбора отдельных акций
Абсолютная точка минимума в цикле оценки пройдена, а значит, наступающая эпоха «волн, поднимающих все лодки», сменяется периодом перемен. Пока золото консолидируется, более слабые, спекулятивные истории неизбежно хлынут на рынок в погоне за импульсом. Успех сейчас сводится к строгому отбору. Инвесторам стоит делать ставку на дисциплинированных, высококачественных производителей с прочными балансами и устойчивыми дивидендами — например, Agnico Eagle — которые активно управляют затратами даже при одновременном обеспечении значительного денежного потока.
Широкий бычий рынок далеко не исчерпан. Структурные дефициты, геополитическая напряженность и фундаментальные сдвиги в валютных курсах означают, что базовый тезис не изменился. Перефразируя формулировку Винмилла: рынок просто «отдышится», прежде чем снова начнет бежать.
#GoldInvesting #PreciousMetals #Macroeconomics #MiningEquities #MarketAnalysis
👇👇👇
