На этой неделе собственный токен Solana SOL резко отскочил: в пятницу он поднялся примерно до $72 после того, как днем ранее опускался примерно до $64. Трейдеры указывали на возобновление оптимизма вокруг токенизированных активов в сети — в частности, продуктов, представляющих токенизированные акции, — а также на то, что рыночные данные показывают более хрупкую основу для устойчивого импульса: onchain-ликвидность Solana и активность DEX остывают.
В итоге для инвесторов в ближайшей перспективе картина смешанная. Позиционирование фьючерсов стало более бычьим, но метрики DeFi — особенно Total Value Locked (TVL) и объемы децентрализованных бирж — показывают, что спрос на onchain-активность, связанную с SOL, остается неравномерным.
Ключевые выводы
Возврат SOL к ~$72 происходит на фоне того, что токенизированные акции на Solana показали более $113 млн объема за 24 часа, согласно данным Jupiter Aggregator.
При этом TVL Solana снизился на 11% за последний месяц, включая падения в ключевых протоколах — Kamino, Raydium и Binance Staked SOL.
Объемы DEX на Solana упали примерно до $10 млрд в неделю с около $30 млрд в начале февраля, на фоне более слабых доходов децентрализованных приложений.
Экономика DApp на Solana, похоже, сконцентрирована: Cointelegraph отмечал, что Pump.fun обеспечивает около 30% выручки DApp на Solana, связывая активность с динамикой мемкоинов.
Хотя маржинальное финансирование по фьючерсам на SOL выросло примерно до 10% (самый высокий уровень в июне), сам показатель остается в пределах диапазона, который часто описывают как ближе к нейтральному, чем «перегретый».
Токенизированные акции поднимают активность, но ликвидность остается вопросом
Один из самых очевидных факторов оптимизма по SOL — активность, связанная с торговлей токенизированными equity на Solana. Согласно Jupiter Aggregator, токенизированные инструменты акций торговались более чем на $113 млн за 24 часа. Для трейдеров, которые ищут катализаторы, чтобы поддержать нарратив «сезона альткоинов» на Solana, эти объемы дают ощутимый сигнал: новый спрос появляется там, где это важно — в спотовой ликвидности и потоке свопов на площадках Solana.
Однако история не является однозначно бычьей. Тот же сегмент данных поднял опасения по поводу глубины ликвидности в пулах автоматических маркет-мейкеров — особенно на фоне конкуренции нескольких эмитентов за схожий охват. Тонкая ликвидность может сделать процесс выявления цены более волатильным и снижать «липкость» торгового спроса, если спреды расширяются или выходы усложняются во время быстрых движений.
Есть и временная особенность: многие токенизированные инструменты запущены недавно, что может соответствовать низким числам холдеров. Это не обесценивает тренд автоматически, но означает, что инвесторам стоит следить, расширяется ли участие за пределы первоначального цикла запуска.
TVL и объемы DEX указывают на более слабый базовый спрос
Помимо нарратива про токенизированные акции, более широкие условия DeFi на Solana ослабли. В данных DefiLlama, на которые ссылался отчет, говорится, что TVL Solana снизился на 11% за последний месяц. При этом уровень-2 сеть Ethereum Base сократил разрыв между двумя экосистемами, усилив конкурентное давление на позиции Solana как на хабе DeFi с высокой пропускной способностью.
Если смотреть на снижения на уровне протоколов, в отчете приводились данные о падении TVL на 19% в Kamino, об урезании на 20% со стороны Binance Staked SOL и о снижении на 17% в Raydium. Не каждый протокол двигался в одном направлении: xStocks, как сообщалось, нарастил TVL на 31%, что согласуется с более оптимистичными заголовками вокруг токенизированных продуктов.
Тем не менее картина по DEX — это та часть, которая может сдерживать ожидания. Объемы децентрализованной биржевой торговли Solana снизились примерно до $10 млрд в неделю с $30 млрд в начале февраля, и снижение совпало с падением доходов DApp. На практике токенизация может создавать всплески активности, но если общий объем торгов на биржах остается приглушенным, то спрос на SOL, связанный с обработкой транзакций, может не дать оснований для сильного ралли само по себе.
Концентрация Pump.fun и позиционирование с плечом добавляют волатильности
Следующий вопрос для читателей — риск концентрации в доходах DApp Solana. Cointelegraph отмечал, что Pump.fun обеспечивает примерно 30% дохода DApp на Solana. Это важно, потому что вывод Pump.fun тесно связан с циклами мемкоинов, которые могут быть интенсивными, но при этом недолговечными.
Исследование CoinGecko, упомянутое в отчете, показало, что 80% токенов, запущенных на Pump.fun, появились менее чем за 48 часов, исходя из выборки в 18,7 млн токенов. Параллельно с этим Dune-данные, приведенные в отчете, предполагали, что 55% участвовавших адресов потеряли до $1 000. Комбинация быстрых запусков и высоких ставок потерь не обязательно является прямым медвежьим сигналом для SOL — но это подчеркивает, что значительная доля onchain-выручки может быть обусловлена спекулятивной динамикой, а не стабильным удержанием, основанным на полезности.
Тем временем рынок деривативов сместился в более оптимистичную сторону. В отчете упоминался индикатор funding-rate от Laevitas: отмечалось, что спрос на бычье плечо вырос в пятницу и что funding rate достиг своего максимума в июне. Текущий funding rate около 10% описывался как «не чрезмерный», поскольку диапазон 6%–12% обычно считается нейтральным. Тем не менее отчет подчеркнул, что восстановление SOL — примерно на 14% от минимума $64 — помогло развернуть ранее проявившуюся медвежью динамику, отраженную в отрицательных funding rates.
Для трейдеров это означает более поддерживающий краткосрочный фон: переход финансирования в положительную зону может отражать спрос оставаться в лонге. Но когда нарративы токенизации активны на фоне того, что базовое использование DeFi остывает, плечо может так же усиливать просадки, если ликвидность снова истончается или если интерес к токенизированной торговле сходит на нет.
Надежды на эирдропы и новая токенизированная инфраструктура могут иметь значение — конкуренция реальна
Часть импульса SOL связана с ожиданиями возможных сетевых эирдропов, хотя сроки и конкретный график запуска остаются неопределенными. В отчете указывались различные проекты и метрики, с которыми трейдеры могут связывать «временную площадку» экосистемы: OnRe реиншуренс (TVL $200 млн), Bulk perpetual DEX (совокупный открытый интерес $325 млн) и платформа кредитования Loopscale (TVL $79 млн).
Даже так отчет призывал к осторожности, предполагая, что SOL обязательно должен вернуть уровень $80, который наблюдался 1 июня. Причина — конкуренция: не только внутри собственной экосистемы Solana по токенизации, но и со стороны других площадок и централизованных платформ. В отчете отдельно отмечалось усиление конкуренции в торговле токенизированными акциями со стороны Hyperliquid и со стороны централизованных бирж на конкурирующих сетях.
В качестве примера называлось стратегическое партнерство OKX с материнской компанией NYSE, предположительно использующее системы на базе Ethereum. Для инвесторов это напоминание о том, что нарратив «токенизированных акций» не является эксклюзивным для Solana. Если ликвидность и внимание пользователей дробятся по сетям и регулируемым инфраструктурным «рельсам», то токенизационные объемы SOL могут оставаться высокими в отдельные моменты, но при этом не приводить к устойчивой силе on-chain.
Следующий момент, за которым стоит следить: сможет ли Solana конвертировать объем токенизированных equity в более широкую и повторяемую активность on-chain — измеряемую устойчивым TVL и пропускной способностью DEX — при том что финансирование по фьючерсам остается положительным, не переходя в крайние значения. Если ралли SOL сохранится вместе с улучшением глубины ликвидности в токенизированных пулах, текущий оптимизм может закрепиться; если же объемы и доходы DEX продолжат снижаться, рынок может воспринимать потоки по токенизированным акциям как временные.
Изначально эта статья была опубликована как Solana (SOL) Reclaims $72 as On-Chain Metrics Signal Slowing Momentum on Crypto Breaking News — ваш надежный источник новостей о криптовалюте, новостей о Bitcoin и обновлений по блокчейну.