Следующий медвежий рынок Биткойна не наступит до последнего квартала 2026 года, и это может толкнуть цены вниз в диапазон от $42,000 до $44,000, согласно одному из самых известных майнеров Биткойна в Китае. Цзянь Чжоуэр изложил этот прогноз в заметке, которая опирается на падающее соотношение рыночной стоимости к чистой стоимости активов (mNAV) компании Strategy (ранее MicroStrategy), которое он рассматривает как индикатор для более широкой BTC-циклы.
Прогноз, впервые освещенный в оригинальном отчете WuBlockchain, появляется на фоне того, что mNAV компании Strategy упало примерно до 0.72, приближаясь к уровню 0.7, который обозначил вершину предыдущего перехода от бычьего к медвежьему рынку в мае 2022 года. Цзянь утверждает, что хотя само mNAV может формировать дно, финальное низкое значение Биткойна исторически запаздывает примерно на шесть месяцев. Если паттерн повторится, BTC может двигаться вбок до конца 2026 года, прежде чем начнется восстановление.
mNAV стратегии и шестимесячная задержка
mNAV измеряет премию или дисконт, по которым публичная компания торгует своими акциями относительно чистой стоимости биткоина, который она держит. Для Strategy показатель ниже 1.0 означает, что рынок оценивает компанию ниже спотовой стоимости её «монетного» портфеля. Такое уже случалось. В мае 2022 года, в период разворота после максимумов 2021-го, mNAV достигал 0.7 и держался около этого уровня неделями. Однако собственное дно цикла биткоина материализовалось лишь в ноябре 2022 года — примерно около $15 500.
Вывод Цзяна прост: текущее сжатие mNAV сигнализирует о следующем «дне», но это опережающий индикатор, а не совпадающий. Октябрь–декабрь 2026 года теперь становятся тем окном, где давление продаж может достигнуть кульминации — при условии, что лаг сохранится. Это означает, что прогнозируемое дно окажется примерно через девять–одиннадцать месяцев с сегодняшнего дня, учитывая, что статья была опубликована в июне 2026 года.
Диапазон $42 000–$44 000 примечателен тем, что он заметно выше пола 2022 года, но существенно ниже пика 2025 года. Для майнеров, работающих с тонкими маржами, падение до этого уровня сожмёт прибыльность, если hashprice не удержится во время корректировок сложности и всплесков комиссий за транзакции.
Почему майнеры внимательно следят за этим циклом
Китайские майнеры вроде Цзяна обладают необычным пониманием затратной стороны сети. Китайская индустрия майнинга, хотя официально была затенена запретом 2021 года, всё ещё занимает значимую долю глобального хэшрейта благодаря операциям по размещению за рубежом. Затяжной медвежий рынок будет давить на менее эффективные установки, особенно если расходы на электроэнергию останутся высокими. Вызов Цзяна — это не только рыночный прогноз: он влияет на то, как крупные операторы управляют казначейством, расширением и закупками ASIC до конца года.
Сектор майнинга уже показал признаки подготовки. Несколько публичных майнеров продавали на подъёмах в первой половине 2026 года, привлекая наличность и обновляя парки оборудования. Если уровень $42 000 станет магнитом в Q4, те, у кого техника старых поколений и высокие all-in sustaining costs, могут пройти испытание на выживание. Это тот сценарий, при котором консолидация ускоряется, а игроки с хорошей капитализацией наращивают долю хэшрейта.
Задержка между mNAV и дном биткоина также даёт майнерам пространство для планирования. Вместо паники метрики рисуют хронологию: ближайшие шесть месяцев могут быть про сохранение капитала и позиционирование перед следующим халвинг-циклом, который к концу 2026 года будет уже на втором году. Заметка Цзяна косвенно предостерегает от ожидания быстрого «V-образного» отскока.
Действуют более широкие рыночные силы
Пока майнеры готовятся к возможному откату, другие сегменты крипторынка показывают расходящиеся сигналы. Токенизация реальных активов, например, продолжает быстро расширяться: в начале этого месяца она пересекла ончейн-рубеж в $20 млрд, как отмечено в недавнем Weekly Tokenization Roundup от BlockchainReporter. Этот институциональный импульс предполагает, что в инфраструктуру цифровых активов всё ещё поступает значительный капитал, даже если спотовые цены испытывают встречный ветер.
Активность разработчиков в блокчейне тоже рассказывает историю, которая не складывается аккуратно с медвежьим графиком цены биткоина. Показатели, отслеживающие коммиты и вклад в основной протокол по сетям уровня Layer-1, остаются на высоком уровне — это видно в последнем рейтинге Top 10 Blockchains by Developer Activity. Этот разрыв усиливает мнение, что, хотя динамика четырёхлетнего цикла биткоина по-прежнему оказывает гравитационное притяжение, более широкий экосистемный ландшафт уже созрел и вышел за рамки колебаний цены одного актива.
Тем не менее майнеры биткоина находятся на пересечении макроэкономических затрат на энергию, циклов развития ASIC-технологий и чистой монетарной экономики. Их взгляд часто отражается в ожиданиях по hashprice, а в конечном итоге — в бюджете безопасности сети. Если тайминг Цзяна верен, вторая половина 2026 года потребует терпения и от майнеров, и от трейдеров. Вопрос теперь в том, стабилизируется ли mNAV Strategy на этих уровнях или уйдёт ниже. Движение ниже 0.6 почти наверняка затемнит перспективы, тогда как быстрое восстановление может сократить прогнозируемые сроки.
Прогноз майнера оставляет мало места для внезапного разворота. Сосредоточившись на узком ценовом коридоре и конкретной дате в конце года, Цзян делает ставку на то, что финальный акт крипто-зимы будет следовать сценарию, написанному прежними циклами.