Долгосрочные держатели Bitcoin, похоже, отходят от распродаж, и данные по цепочке показывают, что самая терпеливая когорта теперь перемещает значительно меньше BTC, чем во время предыдущих волновых ралли. В то же время несколько рыночных аналитиков указывают на повторяющуюся модель тайминга халвинга и на возможные уровни ликвидности на стороне спроса, которые могут определить, где образуется следующее дно.

Согласно данным CryptoQuant, приведенным аналитиком Darkfost, расходы BTC держателей, которые приобрели свои монеты более пяти лет назад, упали до 90-дневного среднего уровня 962 BTC — это самый низкий уровень с ноября 2024 года. Darkfost также описал предыдущие пики в этом показателе, включая максимум в 3,860 BTC в мае 2024 года.

Ключевые выводы

• Данные CryptoQuant показывают, что «расходы» долгосрочных держателей упали до 90-дневного среднего уровня в 962 BTC — это самый низкий показатель с ноября 2024 года.

• Darkfost выявил три крупных волны продаж/расходования с момента ралли за предыдущие два года, при этом крупнейший пик пришёлся на май 2024 года.

• Аксель Адлер-младший утверждает, что слабость сосредоточена в основном среди более новых держателей: по сообщениям, реализованный капитал STH сократился, тогда как просадка LTH оставалась ограниченной.

• Два аналитика также используют привязку к циклу и структуру графика, чтобы определить потенциальное окно для формирования дна в начале сентября — в зависимости от того, как BTC торгуется в июле.

Долгосрочные «OG»-держатели снижают чистое давление

Анализ Darkfost отслеживает потраченные выходы транзакций (STXO) — метрику, которую обычно используют, чтобы понять, сколько BTC переместилось ончейн. Набор данных сфокусирован на инвесторах, которые держали биткоин более пяти лет; их часто называют долгосрочными или «OG»-держателями.

В период после сильных ралли Darkfost описал три крупных волны трат: 90-дневное скользящее среднее, которое достигло пика на уровне 3 860 BTC в мае 2024 года, затем снова поднялось до 3 200 BTC в феврале 2025 года и позже — до 2 360 BTC в сентябре 2025 года. Хотя средние значения достигали пиков в тысячах, отдельные сессии были значительно более экстремальными. Darkfost приводил дни, когда вывод превышал 10 000 BTC, 30 000 BTC и даже 142 000 BTC.

Что особенно заметно в текущем прочтении — резкое охлаждение этого тренда. Darkfost сказал, что 90-дневное среднее упало до 962 BTC — это самый низкий уровень за 19 месяцев. Он также отметил, что самые дорогие монеты в этой когорте были приобретены примерно около $63 200 — близко к тому уровню, по которому рынок торговался на момент проведения анализа. Намёк для трейдеров довольно прямолинеен: когда базовая стоимость долгосрочных держателей совпадает с текущими ценами, готовность продавать, похоже, снижается — по крайней мере, это видно по движению STXO.

Устойчивость LTH против напряжения STH

Ещё один уровень интерпретации даёт биткоин-исследователь Аксель Адлер-младший: он указал на расхождение между более новыми и более старыми инвесторами, используя скорректированную чистую нереализованную прибыль/убыток (aNUPL) вместе с реализованными метриками капитала для краткосрочных держателей (STH) и долгосрочных держателей (LTH).

Адлер-младший сказал, что aNUPL биткоина опустился до -0,14 с почти нулевого уровня месяцем ранее, что отражает: средняя позиция может снова оказаться в зоне нереализованных убытков, поскольку BTC торговался около $62 500. Он также обратил внимание на относительное поведение различных когорт удержания, отметив, что новые держатели поглощают ущерб, а не долгосрочные участники расширяют давление продаж.

«Капитал STH сократился на -56%, тогда как капитал LTH почти не просел. Слабые руки капитулируют. Сильные руки даже не дёрнулись.»

В подаче Адлера-младшего ключевой момент не просто в том, что просадки существуют, а в том, что они распределены неравномерно. Он добавил, что потраченная стоимость краткосрочных держателей (STH) находится почти наполовину из последних трёх месяцев ниже нуля — признак сохраняющегося давления на участников, которые с наибольшей вероятностью покупали ближе к текущему диапазону рынка, а не на развёрнутое капитуляционное распродавание со стороны долгосрочных держателей.

Для читателей, отслеживающих, приближается ли рынок к устойчивому основанию, это различие важно. Если активность LTH продолжит затихать, а реализованные позиции STH ухудшаются, это может указывать на то, что распределение сосредоточено среди менее терпеливых покупателей — потенциально создавая условия для стабилизации, когда эти участники перестанут вынужденно или эмоционально продавать.

Тайминг «halving»-цикла указывает на окно в начале сентября

Помимо поведения ончейн-когорт, некоторые аналитики связывают текущую просадку с паттерном, наблюдаемым в районе прошлых «halving»-циклов. Криптоаналитик LP выделил повторяющуюся временную линию: в предыдущем медвежьем рынке фаза «финальной капитуляции» наступила примерно через 826 дней после «halving», затем последовал период консолидации длительностью примерно 70–110 дней.

Для текущего цикла LP заявил, что отметка в 826 дней приходится на 6 июля. Используя ту же логику тайминга, трейдер предположил потенциальное окно для формирования дна в начале сентября. LP также отметил, что сценарий становится более значимым, если биткоин продолжит идти вверх в начале июля — по сути связывая вероятность «дны» по таймлайну с тем, как рынок торгуется в оставшиеся недели.

Хотя циклические модели не являются гарантиями, этот подход даёт один практичный вывод: трейдеры часто смотрят, начинает ли поведение цены демонстрировать признаки стабилизации после периодов повышенной капитуляции и продолжает ли консолидация тянуться в пределах смоделированного окна.

В фокусе остаётся нисходящая ликвидность на уровне графика

Ещё один аналитик, Titan (ссылающийся на работу, опубликованную через X), подчеркнул уровни снижения на квартальном графике. Titan указал на неиспользованный минимум рядом с $58 900 и описал открытый разрыв справедливой стоимости между примерно $49 000 и $58 900.

Согласно объяснению трейдера, если квартальный минимум останется нетронутым вплоть до сентября, это может снова привлечь внимание к зоне ликвидности. Оттуда Titan утверждал, что рыночное дно может сформироваться между Q3 и Q4, фактически рассматривая область $58 900 — и более широкий разрыв под ней — как ключевой «магнит» для потоков ордеров, если цена ослабнет дальше.

Важно для инвесторов и активных трейдеров: это дополняет ончейн-сценарий, а не противоречит ему. Если расходы долгосрочных держателей продолжают остывать, но давление продаж со стороны краткосрочных всё ещё сохраняется, цена может продолжать снижаться достаточно, чтобы вернуться к карманам ликвидности — особенно если в целом состояние рынка остаётся хрупким.

Дальше следующий сигнал для рынка может прийти из того, остаются ли расходы долгосрочных держателей сдержанными, а aNUPL и метрики реализованного капитала стабилизируются для более новых когорт. Трейдерам также стоит следить, совпадает ли траектория BTC в сторону раннего июля с предположениями, заложенными в моделях тайминга «halving»-цикла: судя по всему, это ключевое условие для предложенного окна дна в начале сентября.

Эта статья была первоначально опубликована как «Продажи долгосрочных холдеров биткоина упали до 19-месячного минимума в Crypto Breaking News» — ваш надёжный источник новостей о криптовалюте, новостей о биткоине и обновлений блокчейна.