Рынок добычи Биткойна сейчас переживает крайне тяжелый период. Согласно последнему отчету инвестиционного банка JPMorgan, цена Биткойна (BTC) на протяжении последних 5 месяцев постоянно торгуется ниже уровня средних производственных затрат, создавая серьезное финансовое давление на компании-майнеры и заставляя многие из них распродаживать накопленные активы.
Данные анализа показывают, что в то время как текущая цена Биткойна колеблется около 62,500 USD,Estimated cost for mining one Bitcoin has risen to approximately 78,000 USD. Этот большой разрыв напрямую подрывает маржу прибыли всей индустрии майнинга.
Около 20% майнеров, работающих в сети, находятся в убытке
По оценкам JPMorgan, основанным на данных CoinShares, длительное состояние «ниже себестоимости» привело к тому, что примерно одна пятая (20%) майнеров в сети оказались в убытках.
Чтобы поддерживать работу и оплачивать фиксированные операционные расходы (например, электроэнергию и обслуживание оборудования), публичные майнинговые компании были вынуждены усилить продажи хранящегося Bitcoin. Только в 1-м квартале эти майнеры продали в общей сложности более 32.000 Bitcoin — цифра, которая даже превышает весь объем BTC, который они реализовали за весь 2025 год.
Механизм само—регулирования сети Bitcoin
Несмотря на довольно мрачную текущую ситуацию, у сети Bitcoin есть характерный механизм самобалансировки, который со временем снижает давление:
Майнеры выключают оборудование: Когда рыночная цена ниже себестоимости, майнеры с высокими эксплуатационными затратами или использующие устаревшее оборудование с низкой эффективностью вынуждены отключать питание, чтобы сократить убытки.
Снижение хешрейта (Hashrate): Когда майнеры прекращают работу, суммарная вычислительная мощность, обеспечивающая криптографическую защиту сети (hashrate), снижается.
Понижение сложности майнинга (Mining Difficulty): При снижении хешрейта алгоритм Bitcoin автоматически уменьшает сложность майнинга после каждого цикла из 2.016 блоков (примерно 2 недели).
Эта корректировка отчетливо проявилась в начале июня, когда сложность майнинга Bitcoin зафиксировала снижение до 10% — это стало уже вторым в этом году падением сопоставимого масштаба. В результате оставшимся майнерам проще добывать новые блоки, оптимизируя затраты.
Операционная гибкость (чуткость) майнинговых компаний
Эксперты JPMorgan также подчеркнули, что современные майнеры реагируют значительно быстрее на колебания цен по сравнению с предыдущими циклами. Чувствительность майнинговой сложности к колебаниям цен растет. Многие операторы находятся на грани безубыточности и готовы включать или отключать майнинг-оборудование практически мгновенно, когда цена сдвигается всего на несколько сотен долларов.
Этот банк прогнозирует, что в ближайшее время рынок столкнется с более крупными и более частыми корректировками сложности, пока цена Bitcoin остается ниже уровня производственных затрат 78.000 USD.
Потенциальный сигнал разворота (Contrarian Signal)
Хотя в краткосрочной перспективе финансовая картина майнеров выглядит довольно негативно, JPMorgan указывает на более оптимистичный взгляд для долгосрочных инвесторов. Общая пессимистическая настроенность в секторе майнинга часто является индикатором роста (bullish contrarian signal).
История рынка показывает, что ранняя «капитуляция» майнеров (miner capitulation) обычно совпадает с зоной дна рынка. Это еще больше подтверждается в сочетании с другими позитивными on-chain данными в течение месяца, например, сильным накоплением со стороны китов (whale buying) и постоянным снижением объемов запасов Bitcoin на биржах, что сигнализирует о будущей нехватке предложения в ближайшее время.