Краткий обзор
Цена Ethereum отскакивает от минимума в 1,385 долларов до 2,700 долларов, увеличившись на 97.7%, но рынок демонстрирует разрыв между осторожностью институциональных инвестиций и энтузиазмом к деривативным контрактам.
Рынок ETF неоднороден: держатели ETF ETH в США составляют 2.89% от общей рыночной капитализации Ethereum, что значительно ниже 5.95% для ETF Bitcoin, и до апреля средства постоянно выводились, а в мае процесс возврата ограничен.
Противоречивые данные в сети: после роста цен количество адресов с более чем 1 ETH снизилось, что показывает, что некоторые инвесторы зафиксировали прибыль, но объем контрактов достиг исторического максимума в 32.2 миллиарда долларов, что отражает высокие рыночные ставки.
Динамика TVL и стейкинга: TVL в долларах поднялся до 646 миллионов долларов, но объем стейка ETH снизился на 20%, возможно, из-за роста цен, вызвавшего фиксацию прибыли; комиссии за Gas снизились на 51.76% в годовом исчислении, но это не стимулировало рост объемов торговли.
Изменение структуры DEX-трейдинга: стейблкоины доминируют в деятельности на цепи, составляя почти половину объема торгов, USDT за месяц сгенерировал 568 миллионов долларов, подчеркивая, что Ethereum постепенно трансформируется в цепочку, предназначенную для крупных игроков и центр хранения активов.
Перестройка экосистемного позиционирования: технологические обновления (такие как Pectra) не смогли значительно повысить активность приложений, и рынок должен переосмыслить ключевую ценность Ethereum в эпоху многосетевой архитектуры — переход от нарратива роста к долгосрочной роли "стабильности и зрелости".
В целом, Ethereum проходит процесс реконструкции ценности, рост цен является результатом оптимизации технологий и позиционирования на рынке, традиционные индикаторы "хорошего" и "плохого" уже трудно использовать для определения его сложной текущей ситуации.
Рынок и финансы: осторожность ETF и энтузиазм контрактов
По состоянию на 18 мая, общая чистая стоимость активов в ETF ETH в США достигла 8.97 миллиардов долларов, что составляет 2.89% от общей рыночной капитализации Ethereum. В то время как доля ETF Bitcoin составляет 5.95%, эта цифра все еще ниже. В целом можно увидеть, что на рынке ETF Bitcoin по-прежнему более популярен.
Кроме того, с февраля до конца апреля состояние средств в ETF Ethereum в большинстве случаев было в состоянии оттока. Лишь с 21 апреля началось возвращение средств, но общее количество возвращенных средств остается незначительным. В апреле чистый приток в ETF Ethereum составил около 66.25 миллионов долларов, а по состоянию на май – около 30 миллионов долларов.
Согласно данным Glassnode, также в конце апреля значение "чистой нереализованной прибыли/убытка" (Net Unrealized Profit/Loss, NUPL) Ethereum снова перешло в положительное значение; до этого, с 1 по 22 апреля, значение NUPL оставалось отрицательным. В этот период цена Ethereum упала ниже 1,800 долларов, достигнув минимума в 1,385 долларов, что означает, что когда цена Ethereum опустилась ниже 1,800 долларов, большинство адресов с общими позициями находились в убытках. Тем не менее, эти отрицательные данные иногда также указывают на сигналы рыночного дна, так как давление на продажу в этот период близко к исчерпанию. Однако по состоянию на 17 мая значение NUPL достигло максимума в 0.328; с точки зрения диапазона значений оно все еще находится на начальной стадии бычьего рынка или восстановлении, не достигнув стадии чрезмерного оптимизма.
Другой интересный показатель заключается в том, что количество адресов с балансом более 1 ETH на фоне роста цен уменьшилось, в то время как на предыдущем этапе снижения цен этот показатель постоянно увеличивался, что говорит о том, что многие инвесторы все еще выбирали накапливать активы в период снижения. Когда цена поднялась выше 1,800 долларов, некоторые адреса выбрали зафиксировать прибыль. Однако этот процент снижения не очень велик, всего около одной тысячной. С ростом цен в настоящее время процент прибыльных адресов Ethereum достиг 60%.
Хотя недавний рост цен все еще далек от исторического максимума, объем контрактов достиг исторического уровня. 14 мая объем контрактов Ethereum достиг 32.249 миллиарда долларов, что почти является историческим максимумом. Последний раз объем контрактов достиг этого значения также в январе-феврале 2025 года, когда цена Ethereum колебалась в диапазоне 3000-3800 долларов. Это также показывает, что рынок по-прежнему очень заинтересован в ставках на Ethereum.
В целом, согласно данным о рынке и финансах, цена Ethereum начала привлекать положительное поступление средств, начиная с нижнего диапазона цен в конце апреля, после чего цена резко возросла, увеличившись на 97.7%, почти удвоившись. Однако с точки зрения объема поступлений средств, особенно потока средств ETF, текущая доля увеличения традиционных институциональных средств все еще невысока.
TVL восстанавливается, но низкий Gas не смог запустить объем торгов
С точки зрения активности в сети, изменения в количестве активных адресов Ethereum незначительны; текущие показатели все еще колеблются между 400,000 и 600,000 адресов в день. Этот волновой паттерн сохраняется более года, однако в последнее время наблюдается тенденция к превышению 600,000 адресов.
Другой важный показатель TVL демонстрирует более очевидные изменения тенденции: TVL в долларах с 22 апреля начал восстанавливаться, увеличившись с около 450 миллионов долларов до примерно 646 миллионов долларов. Однако учитывая значительный рост цены Ethereum на этом этапе, это изменение может не отражать реальное положение дел в сети. Когда переключается объем ETH, можно увидеть, что с 9 апреля на цепочке Ethereum объем стейка ETH значительно снизился с максимальных 30.26 миллионов до минимальных 24 миллионов, что составляет снижение на 20%.
Причиной этого явления может быть то, что в процессе быстрого роста цены Ethereum часть средств выбрала зафиксировать прибыль или избежать убытков, что привело к уменьшению объема токенов.
Что касается изменений в Gas, по состоянию на 16 мая 2025 года, средняя цена Gas Ethereum составила 3.572 Gwei, что на 21.57% ниже, чем накануне, и на 51.76% по сравнению с прошлым годом. За последние 30 дней общие расходы на Gas демонстрируют тенденцию к снижению; 8 мая они кратковременно возросли до 10.61 Gwei, но в последнее время в основном остаются ниже 8 Gwei, 3 мая они опускались до 1.6 Gwei. Эти изменения связаны с EIP-7691 в обновлении Pectra, целью которого является снижение затрат L2 путем расширения пространства blob.
Однако крайне низкие комиссии за Gas, похоже, не смогли стимулировать рост транзакций в сети. В данных о количестве транзакций в день не наблюдается заметных изменений.
DEX-трейдинг и структура активов: доминирование стейблкоинов и экосистемная трансформация
Согласно данным о стейкинге в сети, с 15 апреля по 5 мая объем стейка Ethereum оставался в состоянии чистого оттока. Особенно Coinbase за последние 6 месяцев вывел 30% своих стейков. В настоящее время наибольшее количество стейков по-прежнему у Lido, объем стейка составляет 9.11 миллиона.
Что касается объемов DEX-трейдинга, то основная сеть Ethereum явно вошла в активный период после 2025 года. Активность в этот период значительно превышает показатели 2024 года, приближаясь к пиковым значениям 2021-2022 годов. Однако, судя по данным о доходах, недавний рост активности торговли в основном вызван сделками со стейблкоинами: за последние 30 дней USDT сгенерировал 568 миллионов долларов в Ethereum. По состоянию на 18 мая, Ethereum по-прежнему является крупнейшей публичной цепочкой по объему эмиссии стейблкоинов, составляя более 50%, а общая эмиссия достигла 127.3 миллиарда долларов, что в два раза больше, чем TVL DeFi Ethereum.
Анализируя категории средств на цепочке Ethereum, можно увидеть, что почти половина транзакций на Ethereum осуществляется с использованием стейблкоинов и ETH. Доля транзакций со стейблкоинами заметно увеличивается, в то время как доля транзакций DeFi и токенов ERC-20 на самом деле продолжает снижаться. Это также указывает на то, что Ethereum продолжает переходить к роли центра хранения активов в цепочке, в то время как развитие MEME и приложений, похоже, ограничено. Таким образом, стратегия Ethereum, направленная на повышение активности за счет снижения комиссий и увеличения скорости транзакций, возможно, не будет успешной.
Кроме того, средняя сумма одноразового перевода Ethereum в сети недавно, хотя и снизилась, все еще находится в диапазоне от нескольких тысяч до 10,000 долларов. Этот показатель значительно опережает все другие публичные цепочки, где аналогичный показатель, например, Solana, составляет всего несколько десятков долларов. Это показывает, что Ethereum является поистине цепочкой, предназначенной для крупных игроков.
В целом, недавний резкий рост цены Ethereum скорее является результатом периодических болей трансформации. С одной стороны, экосистема Ethereum прилагает усилия по оптимизации производительности за счет постоянных технологических обновлений и улучшений, но эти усилия, похоже, не увенчались успехом. С другой стороны, это место концентрации крупных средств и торговли стейблкоинами, где крупные игроки, похоже, довольны текущим спокойным состоянием Ethereum в сети.
Таким образом, простое движение одного индикатора уже трудно однозначно определить как "хорошее" или "плохое" для Ethereum. Рынку, возможно, нужно выйти за рамки прежних нарративов роста, чтобы пересмотреть и понять ключевую роль и долгосрочную ценность Ethereum в многосетевой экосистеме. Вместо того чтобы упорно судить о том, является ли он "восходящим" или "угасшим", лучше осознать, что после всех шумов и итераций более зрелый и "стабильный" Ethereum может быть неизбежным направлением и конечным обличием его эволюции.
Эта статья была переработана в сотрудничестве с: (PANews)
Больше новостей
После Pectra, Fusaka тоже будет обновлен! Как интегрироваться в долгосрочную стратегию развития Ethereum?
Конференция разработчиков Ethereum в Аргентине! Масштабирование, безопасность, конфиденциальность... ключевые пути на ближайшие десять лет
Разработчики Ethereum «генерируют энергию с любовью», зарплата на 50% ниже, чем в отрасли! Почему их не смущает высокая зарплата других?