Резюме: bStocks переписывает правила美股 на блокчейне и борется за ключ, который традиционные брокеры крепко держат.
Автор: Alan｜Команда контента Biteye
11 июня 2026 года Binance официально запустила продукт токенизированных ценных бумаг на блокчейне bStocks, первыми в тестировании стали пять торговых пар: Nvidia, SanDisk, Tesla, Micron и Circle. Если просто смотреть на форму продукта, это похоже на «еще один вход в美股». Но если немного расширить временные рамки, становится очевидным, что Binance всего за десять дней завершила два ключевых прорыва: Первый шаг (1 июня): Binance Stock Trading был запущен, позволяя пользователям вне США непосредственно торговать более 7000美股 и ETF на Binance. Второй шаг (bStocks): дальнейшая упаковка части экспозиции美股 в токенизированные ценные бумаги для обращения на блокчейне.
Рисунок 1: вход на спотовый рынок Binance
Рисунок 2: вход в обмен Binance
За десять дней итерационного процесса скрывается результат голосования пользователей. Согласно данным Binance Research, с момента запуска Binance Stock Trading объем торгов美股 за неделю превысил 400 миллионов долларов, почти 40% сделок имеют сумму менее 100 долларов. Множество мелких инвесторов проявляют сильное желание торговать, что прямо способствовало этому быстрому эволюционному переходу с 1.0 на 2.0.
Итак, вопрос становится следующим: когда все больше CEX врываются в традиционные брокерские компании, какую именно модернизацию привнесли bStocks?
В следующей статье мы рассмотрим традиционные美股, CEX 1.0 и bStocks 2.0 из четырех аспектов: базовая логика, торговые сегменты, право собственности на активы и механизмы распределения, а также сравним bStocks с другими основными путями美股 на блокчейне.
Один, основная механика: от «записать на счет» к «держать в руках»
Чтобы понять улучшения bStocks, сначала нужно четко увидеть три основные модели. Традиционная модель美股, по сути, является совершенно закрытым финансовым черным ящиком. Пользователи открывают счета через зарубежные брокеры или интернет-брокеров, и заказы в конечном итоге попадают на традиционную фондовую биржу, все базовые клиринги и хранения выполняются через традиционные финансовые каналы, такие как DTCC в США. Преимущество заключается в том, что пользователи, как бенефициарные владельцы, имеют полные права на управление акциями и голосование, но недостаток в том, что активы полностью физически изолированы от внешней экосистемы Web3.
Модель CEX美股 1.0 (такая как Binance Stock Trading) фактически представляет собой более дружелюбный интерфейс вокруг черного ящика. Заказ выглядит так, будто он выполняется на Binance, но фактически заказы передаются лицензированному брокеру Nest Trading Limited, а окончательная клиринг и хранение выполняются Alpaca Securities. Данные об активах и торговые записи фиксируются в закрытых счетах ценных бумаг на платформе. Пользователи могут легко покупать, но активы не могут покинуть централизованный реестр и не могут участвовать в каких-либо действиях на блокчейне, что для пользователей крипты, которые привыкли к «ключу в руках, и мир мой», всегда оставляет преграду.
Модель bStocks пытается пробить это стекло. Согласно официальному объявлению, bStocks — это токенизированные ценные бумаги, выпущенные дочерней компанией Binance BTECH Holdings Limited, каждая из которых поддерживается реальными美股 с 1:1 и является одним из первых токенизированных ценных бумаг, включенных в официальный список финансовой службы глобального рынка Абу-Даби (FSRA). Но стоит заметить, что владение bStocks не равно прямому владению акциями上市 компании, и, следовательно, не дает традиционных прав голоса.
Ключевым шагом в этой механике является создание двустороннего канала преобразования: регулируемые пользователи могут в рамках платформы купить базовые美股 и выбрать 1:1 без комиссии за преобразование, чтобы создать токены bStocks стандарта BEP-20; наоборот, токены также могут быть выкуплены обратно в акции 1:1 в любое время. Другими словами, это превращает ценные бумаги из статического цифрового счета в актив, который можно перемещать на блокчейне.
Два, торговые сегменты:美股 не закрывается
Звонок в традиционном фондовом рынке когда-то был расписанием для трейдеров.美股 можно было торговать только в обычные часы с понедельника по пятницу, плюс пред- и пост-рыночная торговля, в выходные и праздничные дни торги закрыты. Обращение средств подчиняется правилам T+1, после продажи деньги должны ожидать один рабочий день, чтобы поступить на счет. Модель CEX 1.0, хотя и расширила торговое время на 24/5, даже некоторые акции поддерживают ночные часы, но выходные и законные праздники все еще не допускают торговлю, и базовые активы все еще остаются на традиционных брокерских счетах, а после продажи также подлежат правилам T+1, до разблокировки средств нельзя вывести или участвовать в C2C торговле фиатом.
bStocks полностью разрушает эту «работу фондового рынка». Как токены BEP-20, работающие на спотовом и обменном рынке Binance, они поддерживают торговлю 24/7, даже если в субботу рано утром появляется срочная новость, можно сразу же купить соответствующие bStocks за USDT. Это, наконец, унифицирует опыт для пользователей крипты, привыкших к рынкам, которые никогда не спят.
Важно отметить, что механизм отслеживания цен bStocks осуществляется через оракулы, которые фиксируют цены BEP-20 токенов и стоимости акций美股, с синхронной ликвидацией на блокчейне, но так как цена на вторичном рынке определяется спросом и предложением, ликвидностью, маркет-мейкерами и справочными ценами, может возникнуть премия/дисконт относительно базовых акций. Более того, если пользователи Binance захотят конвертировать токены bStocks в прямое владение акциями, они все равно должны будут выкупить их в обычные часы торговли美股.
Три, право собственности на активы: поместите美股 в кошелек и переходите к DeFi
Граница передачи прав собственности на активы — это основное отличие bStocks от большинства существующих CEX美股 продуктов.
В традиционной модели хранение, управление, торговля и клиринг активов жестко закреплены за законодательством и традиционной финансовой инфраструктурой.
Активы могут передаваться только между регулируемыми назначенными банками, брокерами и клиринговыми учреждениями, и они физически изолированы от других неценных финансовых экосистем (особенно от нативных Web3 экосистем).
Существующие большинство CEX美股 продуктов, включая модель 1.0, используют структуру «CEX как входной интерфейс + регулируемый брокер». Большинство средств и торговой информации на нижнем уровне больше всего циркулируют в закрытых счетах CEX.
Хотя этот способ предоставляет многим частным инвесторам, которые изначально не имели возможности инвестировать в美股, окно для доступа, сами активы не могут быть выведены за пределы биржи, не могут покинуть централизованный реестр и создают разрыв с финансовым опытом, доступным пользователям крипты. bStocks использует стандарт BEP-20 и интегрирует стандарт BEP-677 для поддержки RWA.
Регулируемые пользователи могут напрямую выводить соответствующие токены美股 в кошелек Binance или любой совместимый внешний кошелек с приватным ключом для автономного хранения на блокчейне, что технически создает возможность подключения к DeFi-протоколам на блокчейне.
Это означает, что держатели наконец могут подключить купленные bStocks к DeFi, и после того как DeFi-протоколы на BSC поддержат продукты bStocks, они могут использоваться как залог для кредитования на блокчейне или добавляться в ликвидные пулы, что дополнительно расширяет финансовую ликвидность активов美股 на блокчейне.
Четыре, распределение дивидендов: автоматическая реинвестиция быстрее, чем поступление наличных
В вопросах распределения дивидендов обе версии продуктов Binance также прошли путь от «пассивной выдачи денег» к «автоматической реинвестиции».
В традиционных美股 и модели CEX 1.0, когда происходят корпоративные действия, такие как распределение дивидендов, дивиденды после уплаты налогов обычно поступают в виде наличных (традиционные美股) или стейблкоинов (USDT/USDC) в счета пользователей. Если пользователи хотят автоматически реинвестировать свои активы, они должны подождать, пока наличные пройдут через клиринг традиционного брокера, прежде чем снова вручную подавать заказ на покупку.
bStocks использует механизм ребейзинга с нарастающей кратностью на блокчейне. Система автоматически накапливает чистые дивиденды после вычета 30% налога на источнике, покупает соответствующие акции и прямо увеличивает количество токенов, находящихся в распоряжении пользователя. Эта корректировка обычно выполняется автоматически в день исключения美股, и время поступления часто бывает быстрее, чем фактическая дата выплаты наличных на традиционном рынке. Не требуется дополнительных действий, количество активов будет увеличиваться само, как будто это умный актив с внутренним планом реинвестирования дивидендов (DRIP). Если базовые акции дробятся, кратность на блокчейне также будет соответственно скорректирована, количество токенов и отображаемая стоимость автоматически обновляются, и весь процесс проходит незаметно.
Пять, сравнение путей токенизации美股: линия эволюции от дикой природы к интеграции
Смотрим на bStocks с более долгосрочной перспективы, его появление на самом деле является сжатой «историей эволюции美股 на блокчейне».
Первыми на сцену вышли цепочные синтетические активы, представленные Mirror Protocol @mirror_protocol. mAssets от Mirror не соответствуют реальным акциям, а создаются путем избыточного залога и зависят от ликвидности на таких AMM, как Terraswap. Это в то время открыло представление о том, что «можно торговать美股 без брокеров». Но после краха UST в 2022 году эта структура «залога + оракул + AMM» мгновенно показала свою уязвимость, с отрывом цен и массовыми ликвидациями, что охладило весь сектор.
Затем появилось несколько независимых проектов токенизации RWA, таких как Backed Finance @BackedFi и Dinari @DinariGlobal. Например, xStocks от Backed Finance, который поддерживается реальными активами и хранится лицензированными третьими сторонами, выпускает токенизированные ценные бумаги стандарта ERC-20, подчеркивая поддержку 1:1 активов и соответствующее хранение, решая проблему «отсутствия активов» у синтетических активов. Однако опыт пользователей все еще остается очень децентрализованным: зачастую приходится многократно переключаться между кошельками, платформами RWA, DEX, хранением и процессами обмена, а ликвидность также сильно зависит от внешних рынков и маркет-мейкеров, что в экстремальных рыночных условиях может привести к значительным спредам и проскальзыванию.
bStocks — это системная интеграция модели токенизации RWA, которая была разработана на основе опыта двух предыдущих волн. Она также придерживается поддержки 1:1 реальных акций с открытой информацией, но весь процесс покупки, торговли, конвертации, хранения и передачи на блокчейне был сжат в систему спотовой торговли и обмена Binance, при этом через стандарты BEP-20/BEP-677 оставлены интерфейсы для самоуправления и DeFi-сценариев. В отличие от децентрализованной модели «проект создает актив, пользователь сам ищет рынок», bStocks использует существующий огромный ликвидный пул и базу пользователей Binance, что позволяет обойти самый сложный барьер — холодный старт.
Иными словами, bStocks и xStocks — это два пути одного и того же продукта. Основное различие между ними заключается в том, кто распределяет ликвидность после токенизации акций и где она формируется. xStocks больше похожи на открытый стандарт активов, нативно развернутый на Ethereum, Solana, Mantle, TON и других цепочках, распределяясь через альянсы, такие как xStocks Alliance, DEX и сети маркет-мейкеров, с преимуществами многосетевого доступа и совместимости кошельков. bStocks же упрощены и созданы как встроенный продукт Binance, сосредоточив преимущества на пуле аккаунтов Binance, торговых входах и опыте агрегирования ликвидности.
Написано в конце
Ведущая @heyibinance хорошо подытожила: проще говоря, bStocks — это версия токенов акций от Binance, соответствующая нормам и с дивидендами, более соответствующая торговому опыту продвинутых игроков крипты.
Смысл запуска bStocks от Binance не только в том, что CZ @cz_binance решает вопрос «представьте, что до сих пор вы не могли инвестировать в акции», но и в том, что это изменяет структуру традиционных ценных бумаг. Экспозиция к美股 больше не является просто записью данных на счетах CEX, а является активом на блокчейне, который может быть выведен, удерживаем и в будущем свободно циркулировать в DeFi.
От необходимости осторожно открывать счета через зарубежные брокеры до возможности размещать заказы на美股 одним нажатием в CEX, затем до токенизации акций и перевода их в кошельки с приватными ключами — истинная суть «эпохи торговли美股 2.0» заключается не в том, насколько гладким является торговый опыт, а в том, что традиционные ценные бумаги впервые технически получили возможность циркулировать, комбинироваться и переоцениваться на блокчейне. Конечно, соответствие требованиям, глубина вторичного рынка и фактическое подключение к последующим DeFi-протоколам будут совместно определять, насколько далеко bStocks сможет продвинуться по этому пути.