Для компании, когда-то оцененной в $300 миллионов, цена в $10 миллионов — это не просто стрижка. Это почти полное списание. Платформа для анализа и исследования криптовалют Blockworks приобрела своего конкурента Messari за более чем $10 миллионов, как указывает оригинальный отчет, что является лишь малой долей оценки, которую Messari получила во время своего раунда финансирования Series B в 2022 году. Сделка, впервые сообщенная The Wall Street Journal, подчеркивает, насколько сильно рынок аналитики и исследовательских инструментов в крипто-пространстве скорректировался с пиковых значений последнего бычьего цикла.

Messari позиционировал себя как поставщик данных, исследований и инструментов соблюдения норм в институциональном масштабе. Ценник в 300 миллионов долларов в 2022 году отражал агрессивные предположения о росте, которые никогда не материализовались. Период изменений в управлении и внутренней реструктуризации подорвал динамику, оставив компанию уязвимой для низкой оценки при покупке. Согласно условиям, CEO Messari Диран Ли присоединится к команде руководства Blockworks, но судьба более широкой команды и продуктовых линий остаётся неясной.

97%-ное снижение подразумеваемой стоимости

Падение с 300 миллионов до чуть более 10 миллионов долларов представляет собой более чем 96%-ное падение в корпоративной стоимости. Даже с учётом разводнения, это катастрофическая переоценка для компании, которая привлекла значительный венчурный капитал. Цена сделки предполагает, что Messari struggled поддерживать рост доходов или удержание клиентов, пока медвежий рынок сживал спрос на высококачественные подписки на крипто-исследования. Это также показывает, насколько мало ликвидности существует для distressed крипто-компаний. Оценки по распродаже становятся всё более распространёнными, когда основатели или инвесторы теряют терпение.

Венчурные фирмы, участвовавшие в раунде Series B — имена, которые, вероятно, включали тяжеловесов из крипто-финансирования — теперь сталкиваются с реальностью, что их доли по сути бесполезны. Приобретение фактически стирает общих акционеров, что является знакомым исходом в техно-даун-раундах, но особенно шокирующим в крипте, где разрыв между публичной нарративой и переоценкой на частном рынке часто драматически увеличивается.

Консолидация в переполненном секторе

Шаг Blockworks по поглощению Messari происходит в условиях давления на рынок on-chain данных из-за коммодификации. Бесплатные инструменты от крупных блок-исследователей, масштабируемая аналитика от таких компаний, как Nansen и Dune, и сокращение исследовательских бюджетов среди фондов и протоколов сжали поставщиков среднего уровня. Blockworks, у которого есть собственный медиа и события, вероятно, использует клиентские связи и инфраструктуру данных Messari для кросс-продаж и углубления институционального охвата. Но интеграция struggling конкурента несёт свои риски выполнения.

Сделка отражает более широкую волну консолидации. Ранее Bullish приобрёл Equiniti за 4,2 миллиарда долларов в трансформационном шаге в направлении токенизированных ценных бумаг и администрирования фондов, как описано в недавнем рыночном обзоре. Хотя это приобретение было значительно больше, логика схожа: крупные игроки покупают проблемные активы, чтобы расширить свои сервисные предложения в условиях снижения оценки.

Будет ли эта сделка триггером волны аналогичных приобретений в нише крипто-аналитики — открытый вопрос. Малые независимые фирмы с сильным IP, но слабыми балансами могут стать целями для бирж, провайдеров индексов или агрегаторов данных, ищущих собственные сигналы. Цена приобретения устанавливает мрачный ориентир, который будет угнетать оценки по всему сектору в течение месяцев.

Что меняется в Blockworks

Для клиентов, которые зависят от трекеров управления Messari, on-chain фундаментальных данных и исследовательских потоков, непосредственной заботой является непрерывность. Blockworks получает более широкий спектр продуктов, но должен убедить пользователей, что он сохранит качество данных и редакционную независимость — особенно чувствительно для предложений, ориентированных на соблюдение норм. Если регуляторные базы данных Messari будут испорчены задержками интеграции или уходом талантов, институциональные клиенты могут ускорить переход к альтернативам.

Для Blockworks призом является большая база подписчиков и флагманский IP, такой как имя Messari и конференции. Объединённое предприятие может стать более серьёзным игроком против таких, как The Block и CoinDesk в области исследований и медиапересечений. Но сделка также проверяет, может ли крипторынок поддерживать обобщённые информационные платформы, когда большая часть стоимости сосредоточена на специализированных, недорогих или открытых решениях для данных.

Когда пыль уляжется, индустрия будет следить за тем, сколько сотрудников Messari останется и сохранит ли бренд автономию или будет полностью интегрирован. Одно можно сказать с уверенностью: дни десятизначных оценок для крипто-стартапов без проверенного, постоянного дохода закончились.