Почему я не спешу входить в рынок, когда все остальные безумно покупают американские акции?

Не смотри на то, что я в WEB3 изучаю криптовалюты, моя основная работа в WEB2 — это акции, только раньше я работал с A-акциями. После более чем 10 лет на A-рынке и 8 лет в крипто-пространстве, пережив множество черных лебедей и крайние ситуации, я сейчас очень уважительно отношусь к рыночным рискам. Именно это уважение позволило мне избежать падения в октябре 2022 года.

В последнее время большинство людей из крипто-сферы начали с нетерпением и азартом переключаться на американские акции. Как только появляется какой-то хайп, многие бездумно гонятся за ростом. Например, на днях старина Хуанг и Чуань Му раскручивали MRVL, утверждая, что это следующая компания с капитализацией в триллион долларов. Но я пару дней назад изучал MRVL (Marvell), и у них ROIC (возврат на вложенный капитал) всего 6.79%. Marvell исторически провела множество дорогих горизонтальных слияний и поглощений, чтобы стать гигантом в области оптической связи (например, ключевой актив Inphi). Эти слияния создали огромные нематериальные активы и репутацию в их балансе, что привело к аномально большому «базовому капиталу» (знаменатель). В текущей среде высоких длинных ставок 6.79% ROIC едва покрывает их стоимость капитала (WACC). В то время как ROIC у Nvidia составляет 99.20%. С этой точки зрения, Marvell на короткий срок слишком дорогой. Я, конечно, понимаю, что инвесторы смотрят на будущий рост, и рынок готов следовать за его статическим P/E, который взлетел до 94x. Единственная ставка здесь заключается в том, что Marvell сможет быстро увеличивать объемы за счет кастомизированных AI-микросхем (ASIC) и оптических модулей (DSP), и прогнозируемый темп роста прибыли на следующие два-три года превышает 40%~50%. Это делает его статический P/E пугающе дорогим, но Forward PEG (коэффициент цена/прибыль роста) все еще держится около 1.24x. Но проблема в том, что P/E 94 и чуть больше 1% доходности наличных средств означают, что любой квартал, когда результаты «просто соответствуют ожиданиям», но не «значительно превышают ожидания», приведет к беспощадному обрушению оценки. Поэтому я не стал покупать, просто тихо наблюдаю, ожидая более выгодной цены. Это лишь микроскопический пример, давайте обсудим макроэкономику.