Я не согласен с мнением о том, что рыночный цикл длится только четыре года. Я считаю, что этот цикл может продлиться до четырех с половиной или даже пяти лет и может продолжаться до 2026 года.
Составитель & Компиляция: Шэнь
Гость: Murad
Источник подкаста: MustStopMurad
Исходное название: 116 причин, почему БЫЧИЙ РЫНОК КРИПТОВАЛЮТ не закончился
Дата выпуска: 27 ноября 2025 года
Краткое содержание
Помните ли вы короля торговых сигналов прошлого цикла Murad? Это тот, кто предложил теорию суперцикла Meme.
Теперь он снова вернулся.
В этом подкасте Murad поделился 116 бычьими причинами, аналитикой данных и сигналами в цепочке, которые указывают на то, что бычий рынок криптовалют может продолжаться до 2026 года.
Мурад считает, что этот рыночный цикл может нарушить прежнюю тенденцию, когда цикл повторялся каждые четыре года, и продлиться дольше.
Краткое изложение основных точек зрения
В будущем биткоин может продемонстрировать параболический рост, достигнув максимума в 150 000–200 000 долларов.
Владельцы ETF демонстрируют очень высокую долгосрочную уверенность в биткоине.
Бычий рынок биткоина еще не закончился и продолжится до 2026 года.
Рынок стейблкоинов находится в суперцикле.
Основная часть недавней распродажи произошла по вине трейдеров и краткосрочных держателей акций.
Я не согласен с мнением, что рыночный цикл составляет всего четыре года; этот цикл может продлиться четыре с половиной или даже пять лет и продолжаться до 2026 года.
Объем ликвидаций на восходящем направлении (в направлении коротких продаж) значительно превышает объем ликвидаций на нисходящем направлении (в направлении длинных продаж), а количество коротких позиций превышает количество длинных позиций.
Ни один из 30 сигналов, указывающих на то, что традиционный цикл биткоина достиг своего пика, не сработал, а это значит, что рынок еще не достиг своего максимума.
Рыночные тенденции 2025 года, включая текущие колебания цен, могут оказаться лишь периодом торговли в ограниченном диапазоне, закладывающим основу для следующего витка восходящего движения.
Наибольшие проблемы для опционов на биткоин в конце ноября и декабре возникли на уровне 102 000 и 99 000 долларов соответственно, что значительно превышает текущую рыночную цену.
Цена биткоина достигла минимума вблизи диапазона себестоимости ETF (приблизительно от 79 000 до 82 000 долларов), который также совпадает с фактической ценой ETF.
Кроме того, 80 200 долларов (немного ниже недавних минимумов) считается истинной среднерыночной ценой биткоина. В диапазоне от 79 000 до 83 000 долларов пересекаются несколько ценовых индикаторов, включая себестоимость ETF, реализованную цену и среднерыночную цену. Это перекрытие цен часто рассматривается как зона поддержки.
Дальнейший анализ распределения реализованной цены биткоина показывает, что диапазон от 83 000 до 85 000 долларов также является ключевой зоной поддержки и сопротивления.
Содержание подкаста
Анализ причин недавнего обвала BTC.
Первый вопрос, на который нужно ответить: почему биткоин (BTC) рухнул со 125 000 до 80 000 долларов?
Во-первых, некоторые инвесторы, придерживавшиеся теории четырехлетнего цикла, активно распродавали активы, что усилило понижающее давление на рынок. Одновременно с этим, затянувшаяся приостановка работы правительства США превзошла ожидания рынка, еще больше усилив макроэкономическую неопределенность. Приостановка работы правительства создала давление на рынок выкупа акций, а неболькое падение фондового рынка также негативно повлияло на цену BTC.
Кроме того, некоторые более мелкие компании, управляющие цифровыми резервами, и первые держатели биткоинов также распродали свои активы из-за эффекта рыночного заражения. В меньшей степени некоторые так называемые «биткоин-киты» выразили недовольство последним обновлением BTC Core и занялись «протестной распродажей». Эти факторы в совокупности привели к нетипичному быстрому падению цены биткоина за последние шесть недель, со 125 000 до 80 000 долларов.
Тем не менее, я приведу 116 аргументов и графиков, чтобы доказать, что бычий рынок биткоина не закончился и, как ожидается, продолжится до 2026 года.
116 причин поддержать бычий рынок BTC до 2026 года
Технический анализ и структура цен (ТА)
Падение на 36%, которое мы наблюдаем в последнее время, не является беспрецедентным. Если посмотреть на все коррекции в этом цикле, то это самая быстрая, самая резкая и самая масштабная. Однако мы уже видели коррекции раньше, например, на 32% в начале 2025 года и на 33% в середине 2024 года. Эти коррекции примерно эквивалентны 36%, которые мы наблюдаем сейчас. Поэтому, по сравнению с текущей ситуацией в этом цикле, это не является чем-то необычным.
Трехдневная скользящая средняя сформировала бычью свечную модель «молот», которая обычно является разворотной моделью. Нам нужно подождать и понаблюдать в течение следующих двух-трех недель, чтобы увидеть, будет ли достигнуто дно, но эта конкретная трехдневная свечная модель является бычьей.
Мы по-прежнему наблюдаем тенденцию к последовательному формированию более высоких минимумов. С точки зрения более высокого таймфрейма, если предположить, что этот минимум в 80 005 является локальным, то технически BTC продолжает формировать более высокие минимумы.
После двух недель тестирования BTC только что достиг зоны спроса, и по сути мы находимся на уровне поддержки.
На месячном графике мы находимся в долгосрочном восходящем параллельном канале. Этот канал начался в 2023 году, и мы по-прежнему находимся на диагональном уровне поддержки, который, по сути, представляет собой бычью структуру. Это медленный и устойчивый бычий рыночный цикл, но эта структура еще не пробита.
На более длительном временном интервале также наблюдается восходящий параллельный канал в логарифмическом масштабе с диагональной поддержкой, восходящей к 2013 году. Структура технически остается неизменной; мы просто протестировали ее нижний край.
Также существует диагональная линия, которая выступала в качестве сопротивления в начале 2021 года, конце 2021 года и начале 2024 года. Мы пробили её в конце 2024 года, протестировали её как уровень поддержки в начале 2025 года и сейчас снова тестируем её как уровень поддержки, что может быть ещё одним подтверждением превращения сопротивления в поддержку.
Индикаторы импульса и перепроданности
Недельный RSI не был таким низким со времен обвала FDX. Ранее такой низкий уровень RSI наблюдался только во время минимума медвежьего рынка в 2018 году, во время обвала COVID-19 и в середине 2022 года, когда обвал 3AC/Luna также был значительным. Сейчас мы примерно на уровне эпохи COVID-19, но это, по сути, самый низкий недельный RSI с 2023 года. Если сопоставить эти уровни недельного RSI с графиком, то можно заметить, что это обычно совпадает с минимумом медвежьего рынка или резким падением, подобным обвалу COVID-19.
Дневной RSI находится на самом низком уровне за два с половиной года, последний раз он наблюдался летом 2023 года. Статистика показывает, что когда дневной RSI BTC падает ниже 21, ожидаемая будущая доходность выглядит благоприятной.
Еще одним индикатором является расстояние от степенного закона, которое в настоящее время находится в «зоне покупки».
Если соединить все точки коррекции этого цикла, окажется, что это идеальная диагональная поддержка. Кто-то предсказал, что дно может находиться около 84 000, когда оно находилось на уровне 95 000, и в итоге мы обнаружили поддержку около 80 500.
Индикатор MACD на 1-дневном, 2-дневном и 3-дневном графиках BTC находится на историческом минимуме.
Исторически сложилось так, что три случая, когда 50-дневная скользящая средняя опускалась ниже 200-дневной скользящей средней, представляли собой отличные возможности для покупки в рамках текущего цикла. Более чем в 60% случаев это приводило к положительной доходности.
Интересно, что если посмотреть на все прошлые случаи, когда биткоин торговался на 3,5 стандартных отклонения ниже своей 200-дневной скользящей средней, то это происходило только во время минимума медвежьего рынка в ноябре 2018 года и во время обвала, вызванного COVID-19, в марте 2020 года.
Если мы посмотрим на случаи падения на 4 стандартных отклонения или меньше, то увидим, что такое случалось лишь однажды, во время обвала рынка из-за COVID-19. Мы достигли аналогичного уровня 21 ноября, и вероятность этого составляет менее 1%, что делает это падение крайне необычным и резким, указывающим на широко распространенный страх на рынке.
Индикатор LeaC выдал первый сигнал на покупку на 3-дневном графике с момента обвала FTX, который обычно возникает только во время медвежьих рынков или на самом дне.
В настоящее время общая рыночная капитализация криптовалют находится на уровне 200-дневной экспоненциальной скользящей средней (EMA).
В настоящее время общая рыночная капитализация криптовалют находится на уровнях поддержки как по горизонтали, так и по диагонали.
Анализ блокчейна и признаки капитуляции
Большая часть недавней распродажи произошла не столько со стороны долгосрочных держателей и/или горнодобывающих компаний, сколько со стороны трейдеров и краткосрочных держателей.
Процент краткосрочных держателей, имеющих прибыльную позицию, находится на самом низком уровне за пять лет и не был таким низким с 2019 года.
Предложение со стороны краткосрочных держателей находится на исторически низком уровне.
Коэффициент реализованной прибыли к убыткам для краткосрочных держателей также находится на самом низком уровне за пять лет, что означает полную капитуляцию рынка, особенно с точки зрения краткосрочных держателей и трейдеров.
Коэффициент SOPR (соотношение затрат и прибыли) краткосрочных держателей акций начинает входить в зону сигнала к покупке.
Реализованные убытки достигли самого высокого уровня с момента краха Silicon Valley Bank в 2023 году, что является еще одним признаком капитуляции рынка.
Мультипликатор Пуэлла на дисконтированном уровне (мультипликатор Пуэлла — это отношение текущей выручки горнодобывающей компании к среднему показателю за последние 365 дней) обычно ассоциируется со среднесрочным минимумом.
Последние данные из блокчейна показывают, что мы наблюдаем крупнейший отток средств с бирж за всю историю. Если посмотреть на четыре предыдущих подобных случая, такие потоки средств обычно знаменуют начало бычьего рынка или конец медвежьего. В последующие недели или даже месяцы рынок часто демонстрирует значительные бычьи ралли.
Кроме того, показатель реализованной чистой прибыли и убытков в блокчейне упал до самого низкого уровня со времен обвала FDX, что говорит о том, что рыночные настроения, возможно, достигли дна, создавая условия для потенциального отскока.
SOPR находится на пороге прорыва. Пока что он не достиг уровней, соответствующих мировым максимумам в этом цикле.
SOPR по-прежнему находится в структуре бычьего рыночного цикла. С 2023 года индикатор ни разу не входил в типичную зону медвежьего рынка, а стабильно отскакивал около уровня 1.
Рынок стейблкоинов и деривативов
Рынок стейблкоинов находится в суперцикле, его объем непрерывно растет в течение последних трех лет. Эта тенденция является бычьим сигналом для рынка, поскольку увеличение количества стейблкоинов означает, что у инвесторов также появляется больше средств для покупки биткоина и ETH на спадах.
В настоящее время разрыв между предложением и объемом стейблкоинов (SSR) является самым большим с 2022 года, что еще раз демонстрирует потенциальную покупательную способность рынка.
Индикатор колебаний коэффициента SSR стейблкоина достиг самого низкого уровня с 2017 года.
Анализируя позицию Биткоина, можно отметить, что длинные позиции по BTCUSD на Bitfinex в настоящее время находятся в зоне покупки, что соответствует условиям, наблюдавшимся во время нескольких среднесрочных минимумов в этом цикле. Крупные игроки на Bitfinex, как правило, считаются «умными деньгами», и исторические данные показывают, что они, как правило, точно прогнозируют движения рынка.
В настоящее время доминирование стейблкоинов на рынке находится на уровнях, соответствующих минимуму биткоина в этом цикле. Рост рыночной доли USDT и USDC обычно отражает опасения инвесторов. Исторически сложилось так, что трижды, когда USDT и USDC достигали такого уровня доминирования, рынок находился на локальном среднесрочном минимуме.
В последние недели на рынке наблюдалась крупнейшая ликвидация длинных позиций со времен обвала FTX. Это явление часто рассматривается как «сигнал капитуляции», указывающий на то, что позиции с использованием заемных средств на рынке были в значительной степени закрыты.
С точки зрения распределения ликвидаций, объем ликвидаций на пике (в направлении коротких продаж) в настоящее время значительно превышает объем ликвидаций на спаде (в направлении длинных продаж).
Согласно данным CoinGlass, в настоящее время на рынке коротких позиций больше, чем длинных.
Показатель бычьего/медвежьего тренда составляет 0,93, что указывает на сильную панику на рынке.
Динамика поведения китов и институциональное поведение
По слухам, один из крупнейших инвесторов, продавший биткоины на сумму 1,2 миллиарда долларов за последние несколько недель, наконец-то продал все свои активы.
Также недавно появились слухи о том, что Tether перевел 1 миллиард долларов напрямую из государственного казначейства на адрес Bitfinex, возможно, с целью покупки биткоинов.
Некоторые фонды понесли значительные убытки 10 октября. Если теперь они вынуждены продавать биткоины или эфириум, то эта продажа скорее вынужденная, чем добровольная.
Индекс спроса Bgeometrics находится в зоне покупки (индекс спроса Bgeometrics — это аналитический инструмент, используемый в основном для измерения уровня спроса на биткоин). В последний раз подобная ситуация наблюдалась в сентябре 2024 года, когда рынок также находился на среднесрочном минимуме.
Кроме того, в настоящее время внутрисетевые метрики Dynamic NVT (Network Value to Transactions) и NVTS (NVT Signal) показывают сильную перепроданность, ситуацию, которая исторически ассоциировалась со среднесрочными минимумами.
Индикатор настроений в отношении биткоина, «Индекс страха и жадности», достиг отметки 10/100, самого низкого значения в этом цикле, что указывает на то, что рынок находится в состоянии крайнего страха.
В социальных сетях также наблюдалась крайне пессимистичная тенденция: многие влиятельные лица (KOL) поделились большим количеством крайне пессимистичных графиков цены биткоина в CT (CryptoTwitter).
На YouTube также много видеороликов, в которых выражены пессимистические прогнозы относительно рынка.
Появляется большое количество негативных твитов, статей и сообщений в блогах.
Анализируя традиционные сигналы, определяющие вершину цикла биткоина, можно отметить, что ни один из 30 сигналов пока не сработал, а это значит, что рынок еще не достиг верхней границы.
Динамика цен и потоки средств в ETF
На прошлой неделе был успешно закрыт разрыв в 91 000 долларов в фьючерсах на биткоин на бирже CME.
Разрыв в 2800 долларов в фьючерсах CME на Ethereum также был заполнен.
С точки зрения технического анализа, существует паттерн, известный как «Куполообразный дом и три вершины», который часто рассматривается как коррекционный паттерн, за которым впоследствии следует новая бычья волна.
Некоторые утверждают, что рыночная тенденция 2025 года, включая текущие колебания цен, может быть просто периодом торговли в ограниченном диапазоне, закладывающим основу для следующего восходящего движения. Ещё один заслуживающий внимания паттерн — это «четыре основания и парабола», при этом текущий рынок, возможно, находится в середине фазы четвёртого основания. Если этот паттерн подтвердится, биткоин потенциально может пережить параболический рост в будущем, достигнув максимума в 150 000–200 000 долларов.
В настоящее время соотношение резервов биткоинов к стейблкоинам на Binance находится на рекордно низком уровне, что рассматривается как сильный бычий сигнал.
Если обратиться к историческим данным, то биткоин достиг своего минимума в течение четырех дней после окончания приостановки работы правительства США в 2019 году. В этом году приостановка работы правительства закончилась в середине ноября, и если уровень в 80 500 долларов 21 ноября был минимумом, то время достижения минимума очень похоже на ситуацию через девять дней после возобновления работы правительства.
На рынке биткоин-опционов доминирует покупка пут-опционов.
Тем временем индикатор Put Skew продолжает расти, отражая крайнюю панику на рынке. При этом подразумеваемая волатильность опционов пут (Put IV) значительно выше, чем подразумеваемая волатильность опционов колл (Call IV).
Стоит отметить, что на этой неделе также был зафиксирован рекордный объем торгов опционами пут на IBIT (крупнейший в мире биткоин-ETF).
Наибольшие проблемы для опционов на биткоин в конце ноября и декабре возникли на уровне 102 000 и 99 000 долларов соответственно, что значительно превышает текущую рыночную цену.
Наибольшие трудности для опционов на ETH возникнут на отметке в 4300 долларов в июне следующего года.
21 ноября IBIT показала самый высокий объем торгов за всю историю, что еще раз подтвердило мнение о капитуляции рынка. Исторические данные показывают, что капитуляция рынка обычно сопровождается чрезвычайно высокими объемами торгов, что отражает процесс восстановления баланса сил между покупателями и продавцами.
Фактически, объем торгов IBIT не только достиг исторического максимума, но и, если рассматривать общий объем торгов всеми BTC ETF, этот день также стал самым большим за всю историю.
Цена биткоина достигла минимума вблизи диапазона себестоимости ETF (приблизительно от 79 000 до 82 000 долларов), который также совпадает с фактической ценой ETF.
Кроме того, 80 200 долларов (немного ниже недавних минимумов) считается истинной среднерыночной ценой биткоина. В диапазоне от 79 000 до 83 000 долларов пересекаются несколько ценовых индикаторов, включая себестоимость ETF, реализованную цену и среднерыночную цену. Это перекрытие цен часто рассматривается как зона поддержки.
Дальнейший анализ распределения реализованной цены биткоина показывает, что диапазон от 83 000 до 85 000 долларов также является ключевой зоной поддержки и сопротивления. Следовательно, биткоин с большей вероятностью достигнет среднесрочного минимума в этом ценовом диапазоне.
21 ноября также был зафиксирован исторический максимум объема торгов бессрочными контрактами Hyperliquid BTC. Это явление, отражающее всплеск объема торгов ETF, предполагает, что рынок, возможно, вступил в среднесрочную фазу капитуляции. Капитуляция обычно подразумевает истощение давления со стороны продавцов и может также сигнализировать о первом восстановлении рыночного спроса.
В настоящее время 98% активов под управлением (AUM) в ETF находятся у держателей бриллиантовых сертификатов. Эти фонды в первую очередь предназначены для долгосрочного хранения, а не для краткосрочной торговли или спекуляций. Даже после недавнего падения рынка на 36% 98% активов под управлением ETF остаются непроданными, что демонстрирует высокую долгосрочную уверенность держателей ETF в биткоине.
Доля биткоинов, находящихся в распоряжении ETF, неуклонно растёт. Анализируя данные за последние два года, можно увидеть, что эта доля увеличилась с 3% до 7,1% и в будущем может вырасти до 15%, 20% или даже 25%. Эта тенденция указывает на то, что рынок биткоинов переживает так называемый «момент IPO». На этом этапе ранние инвесторы (OG) постепенно выходят из рынка, в то время как пассивный приток средств в ETF продолжает стимулировать накопление капитала. Фиатная валютная система содержит гораздо больше денежных средств, чем количество биткоинов, находящихся в распоряжении ранних инвесторов. По определению, предложение биткоинов конечно, в то время как средства, доступные для покупки биткоинов через фиатные валюты и ETF, практически неограничены.
Аналогичная ситуация наблюдается и с Ethereum (ETH). За последние несколько лет доля ETH, хранящаяся в ETF, также неуклонно росла, независимо от колебаний рыночной цены. Эта тенденция отражает долгосрочный бычий настрой институциональных инвесторов в отношении криптоактивов.
Анализ рыночных индикаторов
21 ноября объемы торгов на Binance и Coinbase даже превысили показатели 10 октября, который и без того был чрезвычайно активным торговым днем. Это говорит о том, что рынок, возможно, пережил фазу полной капитуляции.
На платформах Binance и Coinbase книга ордеров Биткоина впервые за несколько недель продемонстрировала бычий тренд, по крайней мере, в краткосрочной перспективе, что напоминает ситуацию на рынке, которая наблюдалась, когда Биткоин достиг дна в апреле 2025 года.
Анализируя ставки финансирования, мы видим первое отрицательное значение за несколько недель, что указывает на сохраняющиеся тревожные настроения на рынке. Многие инвесторы предпочитают открывать короткие позиции, полагая, что цены продолжат падать.
В течение последних нескольких недель биткоин торговался на Coinbase со скидкой, оказывая устойчивое понижающее давление на цену. Однако с 21 ноября рыночные настроения начали улучшаться, и цены постепенно нормализовались. В настоящее время скидка на Coinbase, похоже, достигла своего минимума и возвращается к нейтральному уровню. Это может быть еще одним сигналом того, что цена биткоина приближается к среднесрочному минимуму.
Кроме того, индекс относительной силы (RSI) биткоина по отношению к золоту упал до минимума медвежьего рынка. Исторические данные показывают, что аналогичные ситуации с золотом наблюдались во время пандемии COVID-19 в 2020 году, на мировых рыночных минимумах 2018 и 2015 годов, а также во время обвалов 3AC, Luna и FTX. Если вы считаете, что разрыв между биткоином и золотом в конечном итоге будет сокращен, то текущие рыночные условия могут оказать бычью поддержку.
Анализируя данные по открытому интересу (ОИ), мы видим, что только что произошло самое масштабное сокращение ОИ в этом цикле: объем ОИ упал с 37 миллиардов долларов до 29 миллиардов долларов, что стало самой быстрой корректировкой с момента обвала FTX.
Судя по открытому интересу (OI) альткоинов, 10 октября на рынке альткоинов произошел масштабный обвал, и пузырь на большинстве активов лопнул.
Чистая стоимость активов (mNav) DAT снова упала ниже 1 или немного выше 1. Я считаю это бычьим сигналом, поскольку то, что когда-то считалось рыночным пузырем, ликвидировано.
Некоторые активы, которые в прошлом были сильно переоценены, такие как mNav на MSTR, сейчас вернулись к уровням, наблюдавшимся во время обвала FTX. Исторически эти уровни часто коррелировали со среднесрочными минимумами рынка.
Аналогично, показатель mNav компании MetaPlanet, который когда-то достигал 23, теперь упал до 0,95. Эта корректировка свидетельствует о возвращении рынка к рациональности. Тем не менее, MetaPlanet по-прежнему заимствует средства через свои позиции в биткоинах для покупки новых биткоинов, что указывает на сохранение некоторого спроса на рынке.
Аналогично, mNav Ethereum также значительно упал, что еще раз подтверждает, что рыночный пузырь сдулся. В настоящее время mNav ниже 1 не является поводом для пессимистических прогнозов на рынке. Хотя некоторые считают, что это побудит некоторых DAT-трейдеров продать биткоин или эфириум, чтобы выкупить акции, с точки зрения теории игр, те DAT-трейдеры, которые стремятся занять лидирующие позиции в отрасли, ясно понимают, что краткосрочная торговля нанесет ущерб их долгосрочной репутации. Они предпочитают получать признание на рынке за счет долгосрочного владения активами.
Хотя индустрия кредитования с использованием биткоинов всё ещё находится на ранней стадии развития, она постепенно развивается благодаря MSTR. Я считаю, что в конечном итоге эта тенденция продемонстрирует параболический рост, что позволит MSTR накапливать биткоины более устойчивым способом.
Показатель социального риска биткоина равен нулю, что говорит о том, что розничные инвесторы еще не вышли на рынок в больших масштабах. Хотя некоторые могут утверждать, что это связано с нехваткой средств у розничных инвесторов, я считаю, что именно поэтому биткоин и криптовалютный рынок не пережили параболического роста. Исторически это явление обычно запускалось большим притоком розничных инвесторов, чего мы не наблюдали в этом цикле, что указывает на то, что текущий цикл в основном движим DAT и институциональными инвесторами. Я считаю, что розничные инвесторы вернутся на рынок в большем количестве в будущем, поэтому сохранение активов сейчас — разумный выбор.
Макроэкономические и политические факторы
С макроэкономической точки зрения, Федеральная резервная система начала снижать процентные ставки, несмотря на то, что текущий уровень инфляции остается выше целевого показателя в 2%. Необходимо понимать, что низкая волатильность и медленный темп этого цикла во многом обусловлены крайне жесткой макроэкономической обстановкой, одной из самых сложных макроэкономических ситуаций в истории биткоина и одной из главных причин непростых результатов рынка. В начале этого цикла процентные ставки составляли 5,5% и остаются выше 4%, что указывает на относительно жесткие макроэкономические условия. В прошлых циклах криптовалют процентные ставки обычно колебались от 0% до 2,5%, при относительно более мягких условиях. Даже в такой жесткой обстановке рост биткоина с 15 000 до 125 000 долларов является замечательным достижением.
Вероятность снижения процентной ставки в декабре резко возросла с 30% на прошлой неделе до 81%, что обычно является хорошей новостью для рисковых активов, включая биткоин.
На прошлой неделе дневной объем торгов индексом S&P 500 достиг самого высокого уровня с апреля. Исторические данные показывают, что подобные всплески объема торгов часто связаны с локальными или среднесрочными рыночными минимумами. Причина такого внимания заключается в том, что в идеале фондовый рынок также должен сохранять восходящую динамику, чтобы цены на биткоин продолжали расти.
Аналогичным образом, ежедневный объем торгов на Nasdaq 100 также достиг самого высокого уровня с апреля. На нескольких встречах 21 ноября обсуждалась возможность того, что этот момент времени может быть потенциальным среднесрочным дном рынка, и такой всплеск объема торгов часто ассоциируется с рыночными минимумами.
Еженедельный объем торгов индексом S&P 500 достиг третьего по величине уровня с 2022 года.
То же самое можно сказать и об индексе Nasdaq 100, еженедельный объем торгов которого достиг третьего по величине уровня с 2022 года.
Индекс Nasdaq 100 нашел поддержку на уровне 100-дневной скользящей средней и показал бычий сигнал пересечения с индикатором MACD.
Объем торгов опционами пут на индекс S&P 500 достиг второго по величине уровня в истории. Исторически сложилось так, что подобная ситуация приводила к 100% положительной динамике цен через месяц.
На прошлой неделе индекс S&P 500 открылся с ростом более чем на 1%, но закрылся в минусе. Исторические данные показывают, что такой сценарий приводит к росту цен через три недели или месяц в 86% случаев.
В настоящее время рынок находится в уникальной ситуации. Индекс волатильности VIX растет последние четыре недели, но индекс S&P 500 остается в пределах 5% от своего исторического максимума. Исторические данные показывают, что в подобных ситуациях вероятность роста цен через шесть месяцев составляет 80%, а через год — 93%.
Индикатор RSI индекса SPX впервые за семь месяцев опустился ниже 35. Исторические данные показывают, что при аналогичных обстоятельствах вероятность роста цены составляет 93% через три месяца, 85% через шесть месяцев и 78% через год.
Исторически сложилось так, что когда индекс SPX впервые опускается ниже своей 50-дневной скользящей средней, существует 71% вероятность того, что цена вырастет через три, шесть и девять месяцев.
Согласно историческим данным, когда осциллятор Макклеллана опускается ниже 62 (осциллятор Макклеллана — это технический индикатор, используемый для анализа ширины рынка; он отражает общую динамику рынка, рассчитывая и сглаживая разницу между количеством растущих и падающих акций каждый день), цены обычно растут через неделю-месяц.
Индекс бычьего/медвежьего тренда AAI в настоящее время ниже -12, а исторические данные показывают, что в трех предыдущих случаях, когда это происходило, цены выросли на 100% через два месяца, три месяца, шесть месяцев, девять месяцев и один год.
21 ноября объем торгов SPXU (ETF с 3-кратным коротким падением индекса S&P 500) превысил 1 миллиард долларов. Исторические данные показывают, что всякий раз, когда это происходит, рыночная цена растет через месяц.
На прошлой неделе значительно увеличилась доля перепроданных акций, что обычно связано с локальными или среднесрочными рыночными минимумами.
Соотношение колл- и пут-опционов S&P 500 превышало 0,7 в течение двух дней подряд. Исторические данные показывают, что при таких обстоятельствах рыночная цена росла в 100% случаев через два месяца.
Цены на биткоин тесно коррелируют с ростом глобальной денежной массы M2. Исторически быстрый рост биткоина в 2017 и 2021 годах совпадал с параболическим увеличением M2. Однако в текущем цикле медленный рост цен на биткоин соответствует умеренной тенденции роста M2. Если рост M2 ускорится в будущем, цены на биткоин могут пережить еще один резкий скачок. В более широкой исторической перспективе так называемые «рыночные пузыри» часто длятся дольше, чем ожидалось. Сравнивая текущий рынок с бумом 1920-х годов, золотой лихостью конца 1970-х годов, японским пузырем цен на активы и пузырем доткомов, а также учитывая динамику индекса Nasdaq 100 с октября 2022 года, можно увидеть значительный потенциал для дальнейшего роста рынка.
Индекс S&P 500 никогда не достигал своего глобального пика, когда индекс деловой активности в производственном секторе ISM был ниже 50. В настоящее время индекс ISM составляет около 48, что заставляет многих предполагать, что деловой цикл может вступать в фазу расширения, потенциально способствуя дальнейшему росту цен на акции и рисковые активы, такие как биткойн.
Что касается индикатора Mega 7, текущая динамика рынка указывает на то, что уровни сопротивления превращаются в уровни поддержки. Если рассматривать Mega 7 как рыночный барометр, то в настоящее время он не показывает никаких аномальных сигналов. Фактически, с 2015 года было множество случаев, когда прорыв предыдущего максимума сопровождался коррекцией до уровня поддержки в течение четырех месяцев, и рынок сейчас демонстрирует аналогичную картину. Следовательно, рынок не находится в аномальном или медвежьем состоянии; по крайней мере, на данный момент он сохраняет устойчивый восходящий тренд.
Существует корреляция между ценами на биткоин и годовым ростом глобальной денежной массы M2. Исторически быстрый рост биткоина в 2017 и 2021 годах был тесно связан с параболическим темпом роста M2. Однако в текущем цикле медленный рост цен на биткоин соответствует стабильной тенденции роста M2. Если рост M2 ускорится в будущем, биткоин и весь рынок криптовалют могут пережить новый виток быстрого роста. Уже есть некоторые признаки того, что рост M2 набирает обороты, но ускорение роста M2 является ключом к достижению параболического роста цен.
Если денежная масса продолжит расти, цена биткоина может постепенно догнать эту тенденцию и продолжить расти.
Индекс доллара США (DXY) является важным фактором, влияющим на цены криптовалют. В настоящее время DXY находится на ключевом уровне сопротивления, который неоднократно выступал как в роли сопротивления, так и в роли поддержки с 2015 года. В период с 2015 по 2020 год он в основном выступал в роли сопротивления, а в период с 2022 по 2024 год неоднократно служил поддержкой. В начале 2025 года DXY пробил этот уровень и сейчас тестирует его снизу. Как правило, когда DXY находится на уровне сопротивления, это предоставляет идеальную возможность для покупки рискованных активов, таких как криптовалюты.
Федеральная резервная система планирует завершить программу количественного смягчения (QT) в декабре 2025 года, что, по общему мнению, положительно скажется на рисковых активах, включая биткоин. Хотя эта политика не вступит в силу немедленно, в целом, количественное смягчение (QE) обычно способствует росту цен на криптовалюты, в то время как количественное ужесточение может привести к медвежьему рынку. Исторические данные показывают, что криптовалютный рынок продемонстрировал сильный рост, когда ФРС расширила свой баланс в 2013 году, и пережил значительное падение, когда она сократила свой баланс в 2018 году. Быстрое расширение баланса ФРС в 2020 и 2021 годах совпало с бычьим рынком биткоина. В 2022 году ФРС начала сокращать свой баланс, что совпало с медвежьим рынком как на фондовом, так и на криптовалютном рынках.
Многие рыночные аналитики прогнозируют, что в 2026 году может вернуться некая форма количественного смягчения (QE) или неявного QE, при этом Федеральная резервная система потенциально может снова расширить свой баланс. Хотя это расширение может быть не таким масштабным, как после пандемии, считается, что эта политика все же оказывает положительное влияние на рынок. Исторически сложилось так, что в последний раз, когда ФРС объявила о количественном ужесточении, рынок пережил так называемый «разворотный процесс QT-QE». В то время цена биткоина первоначально упала, но впоследствии нашла поддержку в районе 6000 долларов (без учета обвала, вызванного пандемией). По мере замедления темпов QT и начала QE цена биткоина впоследствии выросла.
Одна из теорий предполагает, что объявление Федеральной резервной системы о прекращении количественного ужесточения может спровоцировать аналогичную «очистку в период перехода от количественного ужесточения к количественному смягчению». В этот период рынок может испытывать волатильность, но как только будет реализована какая-либо форма количественного смягчения (QE), цена биткоина может резко восстановиться. Этот сценарий потенциально может повториться.
С политической и административной точки зрения, правительство США в настоящее время всецело поддерживает развитие биткоина, криптовалют, ETF и стейблкоинов. Это делает его, пожалуй, одним из самых благосклонных правительств в истории криптовалют, и ожидается, что такая политика сохранится, обеспечивая долгосрочную позитивную поддержку криптовалютному рынку.
Администрация Трампа стремилась к стимулированию экономического роста, выступая за сокращение государственного долга за счет экономического роста и критикуя денежно-кредитную политику Федеральной резервной системы как слишком жесткую. В целом, администрация Трампа, как правило, проводила более мягкую экономическую политику.
Кроме того, администрация Трампа активно поддерживала развитие индустрии искусственного интеллекта (ИИ), рассматривая её как стратегический национальный приоритет. Например, Соединённые Штаты запустили программу «Генезис» — инициативу, призванную进一步 продвинуть индустрию ИИ, важность и актуальность которой сопоставимы с Манхэттенским проектом (разработкой ядерного оружия).
Министр финансов США Бессент в нескольких интервью намекал на возможность смягчения банковского регулирования для увеличения кредитования ключевых секторов экономики. Это может не только подготовить к будущим снижениям процентных ставок, но и способствовать дальнейшему увеличению денежной массы. Он подчеркнул важность смягчения банковского регулирования и снижения требований к капиталу; аналогичные аргументы приводил председатель Управления контролера денежного обращения (OCC).
Администрация Трампа стремится снизить стоимость жилья, чтобы высвободить триллионы долларов, накопленных за счет собственного капитала в недвижимости, в экономику и рынки. Это одна из ключевых задач Белого дома на данный момент, направленная на преобразование этого огромного богатства в экономическую динамику.
Интересы семьи Трампа в значительной степени совпадают с этой политической целью. Они имеют значительные инвестиции в криптовалютное пространство, включая мем-коин Трампа и проекты децентрализованных финансов (DeFi).
Администрация Трампа также обсуждает возможность выплаты стимулирующих чеков на сумму 2000 долларов всем, особенно лицам с низким и средне-низким уровнем дохода. Вспоминая 2020 год, можно отметить очевидное положительное влияние чеков на 500 или 600 долларов на цены активов. Если эта политика будет реализована, стимулирующие выплаты в размере 2000 долларов окажут значительное положительное влияние на цены активов, особенно на рынок криптовалют. Министр финансов США Скотт Бессент заявил, что это может быть в форме налоговых льгот, но независимо от формы, это будет очень выгодно для рынка.
В настоящее время Китай предпринимает шаги для прекращения дефляционного давления, которое годами терзало его экономику. Исторически сложилось так, что когда индекс экономического стресса в Китае достигал высоких уровней, это обычно сопровождалось той или иной формой смягчения денежно-кредитной политики.
Япония объявила о пакете мер экономического стимулирования на сумму 135 миллиардов долларов, что может еще больше повысить ликвидность и цены на активы на мировых рынках.
Выводы и риски
Несмотря на множество позитивных сигналов на рынке, нам также необходимо обращать внимание на потенциальные риски. В настоящее время рынок сталкивается с четырьмя основными рисками:
Мега-7 пузырь искусственного интеллекта на фондовом рынке может внезапно лопнуть.
Крупные игроки на рынке биткоинов могут еще больше усилить давление со стороны продавцов.
Укрепление доллара может оказать давление на рисковые активы.
Экономический цикл может развернуться, а ликвидность может еще больше ухудшиться.
Я не согласен с мнением, что рыночный цикл составляет всего четыре года. Я думаю, что этот цикл может продлиться четыре с половиной или даже пять лет и продолжаться до 2026 года.