Европейский Союз сигнализирует о регуляторном сдвиге в своем режиме цифровых активов, приоритизируя широкую рамку, охватывающую реальные активы и токенизацию, а не продление MiCA для регулирования децентрализованных финансов (DeFi). Советник Европейской комиссии указал на то, что более широкий регулирующий подход, основанный на активах, может быть более эффективным для блока, даже несмотря на то, что MiCA остается в игре через формальный процесс пересмотра.
В мае Европейская комиссия открыла публичную консультацию по MiCA, приглашая к обратной связи до 31 августа, поскольку законодатели взвешивают будущее направление крипто-правил блока. Обзор направлен на сбор мнений о том, оправдано ли создание второй версии MiCA и как следует закрыть пробелы в текущем режиме.
Питер Кёрстенс, один из ключевых архитекторов MiCA, рассказал Cointelegraph на саммите WAIB Summit Monaco 2026, что он не считает MiCA по своей сути устаревшим, но подчеркнул ценность продолжающихся консультаций для формирования следующих регуляторных шагов. «Это мое личное мнение, но это не важно. Поэтому у нас и эти консультации», — сказал он. Кёрстенс подчеркнул, что Комиссия намерена использовать обратную связь заинтересованных сторон, чтобы информировать будущие решения в области политики.
Рамка MiCA приближается к критическому сроку: переходный период заканчивается 1 июля, после чего поставщики услуг по криптоактивам должны получить лицензию MiCA, чтобы продолжать обслуживать клиентов в ЕС, иначе рискуют остановить операции в рамках этого блока.
Ключевые выводы
Пересмотр MiCA в ЕС направляет внимание на более широкую рамку регулирования цифровых активов, которая включает токенизацию реальных активов, а не фокусируется только на DeFi в рамках MiCA.
Регулировать DeFi напрямую по-прежнему юридически и технически сложно, поскольку регуляторам приходится работать с организациями и людьми, а не с сетями или протоколами как таковыми.
До 1 июля нависает переходный дедлайн MiCA для соискателей лицензий и поставщиков услуг, подчеркивая срочность получения регуляторного разрешения для деятельности в ЕС.
Недавние упоминания DAO в дискурсе ЕС вызвали вопросы о том, достаточно ли структуры управления децентрализованы, чтобы оказаться вне MiCA; этот вопрос остается спорным среди политиков и исследователей.
Процесс консультаций в ЕС продолжается до августа; он может изменить лицензирование, надзор и регуляторный периметр для токенизированных активов и ончейн-представлений реальных активов.
Пересмотр MiCA и поворот к токенизации активов
Публичные консультации Европейской комиссии делают акцент на спектре возникающих вопросов, выходящих за рамки DeFi как такового. Хотя в материалах консультаций DeFi был определен как область возникающих рисков, эксперты отрасли утверждают, что текущий охват MiCA в целом исключает DeFi-протоколы из прямого регулирования. Кёрстенс подчеркнул этот момент, отметив сложность регулирования децентрализованной сети без четкого юридического лица, которое можно было бы привлечь к ответственности за соблюдение требований или за санкции. Он утверждал, что в рамках действующих правовых доктрин сами сети нельзя регулировать так же, как поддающиеся идентификации организации; следовательно, любой эффективный подход к DeFi потребовал бы новой правовой конструкции, способной охватывать не-организационных акторов и структуры управления.
На практике внимание регуляторов ЕС может сместиться к тому, как токенизированные активы и ончейн-представления традиционных инструментов вписываются в последовательную трансграничную рамку. Более широкий режим токенизации активов мог бы гармонизировать права, обязанности, раскрытия информации и меры принуждения между государствами-членами, потенциально затрагивая токенизированные ценные бумаги, обеспеченные активами стейблкоины и связанные сервисы. Разговор отражает стремление сбалансировать поддержку инноваций с надежным надзором — тема, которая становится все более заметной по мере того, как банки и финтех-компании все чаще интегрируют токенизированные продукты и ончейн-обеспечение в традиционные финансовые контуры.
Управление DeFi и регуляторная реализуемость: политическая дискуссия
Регуляторная сложность DeFi упирается в фундаментальные вопросы: кто должен нести ответственность за деятельность в DeFi и какие правовые доктрины необходимы, чтобы регулировать децентрализованные сети? Замечания Кёрстенса подчеркивают нежелание ЕС прописывать правила для протоколов, которые не имеют централизованного управления или корпоративной формы. Дискуссия затрагивает и более широкую цель политики — сохранять единый стандарт ЕС, не подавляя инновации в среде, для которой характерны быстрые эксперименты и разрозненная база участников.
Наблюдатели отмечают, что всеобъемлющее расширение MiCA на DeFi может потребовать пересмотра юрисдикционных и аспектов исполнимости криптоактивности, особенно когда услуги, обеспеченные смарт-контрактами, работают через границы при минимальном прямом воздействии на традиционные корпоративные структуры. Участие Комиссии в работе с заинтересованными сторонами в ходе консультаций поможет определить, должны ли будущие инструменты политики нацеливаться на конкретные виды деятельности, типы акторов или новые модели управления, которые можно будет рассматривать в обновленном регуляторном периметре.
DAO-управление и охват MiCA: доказательства ЕЦБ и регуляторные последствия
Политический дискурс вокруг децентрализации не ограничивается одними лишь DeFi-протоколами. Ранее в этом году рабочий документ Европейского центрального банка рассмотрел, достаточно ли децентрализованы DAO — и воплощаемое ими управление — чтобы оставаться вне юрисдикции MiCA. Обсуждение привлекло внимание к моделям управления в нескольких известных протоколах, включая Aave, MakerDAO, Ampleforth и Uniswap, где небольшая группа крупных держателей токенов обладала существенным влиянием на решения по протоколу. Опираясь на снимки владений с конца 2022 года и середины 2023 года, в работе сообщалось, что топ-100 держателей governance-токенов контролировали более 80% предложения в каждом случае, что вызывает вопросы о том, являются ли такие структуры действительно «полностью децентрализованными». Как отмечал Cointelegraph в материалах о анализе ЕЦБ, эти результаты усложняют предположение о том, что некоторые протоколы могут или должны работать полностью вне регуляторного охвата MiCA.
Работа ЕЦБ подчеркивает более широкий конфликт целей политики: чем больше управление выглядит сосредоточенным в руках нескольких лиц, тем больше регуляторы могут считать необходимым надзор для обеспечения защиты инвесторов, целостности рынка и системной устойчивости. Станут ли эти наблюдения причиной для переопределения охвата MiCA или приведут к адресным регуляторным дополнениям — вопрос пока остается открытым, поскольку ЕС консолидирует свой подход к цифровым активам с прицелом на согласованное трансграничное принуждение и надзор.
Заключительная перспектива
По мере продвижения пересмотра MiCA ЕС, похоже, склоняется к целостной, ориентированной на активы регуляторной архитектуре, которая сможет вмещать токенизацию и реальные активы, сохраняя при этом надежный надзор. В ближайшие месяцы станет ясно, как Комиссия согласует вклад заинтересованных сторон с более широкими целями политики, включая ясность в лицензировании, соблюдение требований по ПОД/ФТ (AML/KYC) и трансграничное надзорное сотрудничество. Общественные консультации остаются открытыми до 31 августа, после чего политики обозначат следующие этапы режима цифровых активов Европы и его последствия для институтов, бирж, банков и инвесторов.
Эта статья была первоначально опубликована как MiCA Architect Urges EU to Focus on Tokenization, Not DeFi Rules on Crypto Breaking News — ваш надежный источник новостей о крипто, новостей о Bitcoin и обновлений по блокчейну.