В среду в диалоге на X и 168X на Space было много обсуждений о возможных рисках и коррекциях на рынке, затрагивались несколько тем, я решил整理 и снова опубликовать (все это оригинальные слова из среды Space):
1. На этой неделе я чувствую себя не очень хорошо: как только Хуан Ренсюн заявил о планах по созданию AI ПК, деньги потекли в индустрию ПК и ЦПУ; когда он заговорил о запуске AI Factory (фабрики AI вычислений), средства снова хлынули в направления жидкостного охлаждения, высоковольтного электричества, распределения и электроэнергии; вчера он сказал, что Marvell станет компанией с капитализацией в триллионы долларов, и Marvell в тот же день поднялся на 30%, сегодня продолжает расти, изначально капитализация в 200 миллиардов долларов резко увеличилась на 60 миллиардов, это, честно говоря, немного безумие.
Любое активное движение на рынке в форме параболы не может длиться бесконечно, рано или поздно произойдет коррекция.
2. Дорога SpaceX на IPO уже близка, некоторые институциональные инвесторы, желающие участвовать в IPO SpaceX, либо не имеют наличных, либо должны распродать часть позиций, чтобы освободить средства для заявки. Это ключевой момент. Чисто с точки зрения ликвидности это может привести к небольшой коррекции в краткосрочной перспективе.
Истинное влияние заключается в его специальных правилах разблокировки. Целью этого дизайна было привлечь больше пассивного капитала для поддержки и хеджирования будущего давления продаж. Но проблема действительно существует: если ваши объемы слишком велики, и абсолютные значения также слишком велики, то объемы, которые будут разблокированы позже, также будут значительными.
Anthropic уже подал документы на IPO, OpenAI также, вероятно, подтвердит свои планы в этом году. Я думаю, что во второй половине года действительно существует вероятность коррекции из-за проблем с ликвидностью, и этот сценарий имеет довольно высокую вероятность.
3. Недавний рост рынка обусловлен сильными фундаментальными показателями, в то время как макроэкономика игнорируется: Ормузский пролив заблокирован уже сто дней, цена на нефть превышает 90, США и Иран еще не пришли к соглашению. На следующей неделе, 13 июня, будут опубликованы данные CPI за май, ключевыми будут широкие и базовые CPI: последние два месяца основным двигателем инфляции стали энергетические ресурсы (нефть, авиатопливо), и это еще не распространилось на сферу услуг; если широкие и базовые CPI вырастут, это будет означать, что инфляция начинает распространяться с энергетического сектора, рынок может испугаться, а также ожидания, что ФРС не будет снижать ставки, могут повлиять на настроение. (Не упомянули о несельскохозяйственных данных, в четверг утром x.com/qinbafrank/sta... об этом говорили)
4. В данный момент основой всей логики рынка является то, что коммерциализация ИИ достигла точки перегиба и стремительно растет. Только при быстром росте коммерциализации огромные капитальные расходы начинают выглядеть разумно, и вся цепочка поставок в индустрии ИИ сможет продолжать получать выгоду.
Таким образом, ключевым является то, снизится ли темп коммерциализации ИИ.
Поэтому, с личной точки зрения:
1) Если это просто вопрос ликвидности или CPI за май сильно превысит ожидания, это должно привести к небольшим корректировкам на рынке, поскольку фундаментальные показатели в порядке.
2) Если к этому добавить продолжающуюся высокую инфляцию, выход трех гигантов на рынок и геополитическую неопределенность, это может привести к небольшой или средней коррекции. Но пока темпы роста доходов крупных моделей и облачных технологий не замедляются, это не будет похоже на крах 2000 года.
3) Коррекция на американском рынке проходит гладко, но как только подтверждается разворот, он происходит быстро и без оглядки.
4) Только когда фундаментальные факторы (ускорение коммерциализации ИИ) действительно начинают давать сбой, после коррекции нужно ждать больше сигналов обратного разворота. Все логики нужно пересмотреть: это не полное разрушение, а среднеразмерная переоценка. Затем все вернутся к ожиданию: нужно предоставить новые доказательства, что рост снова становится быстрым, а масштабы и темпы превышают ожидания, только тогда вернется уверенность.
Что касается рынка в целом, особенно NASDAQ, я подробно обсуждал различные уровни коррекции и основные логики, а также моменты, когда акции теряют оценку, прибыль и логику.