Сегодня статья будет разделена на две части и опубликована дважды, так как материала много и он довольно обширный.
Проанализируем намерения Уоша с двух сторон: сокращение баланса и отмена системы резервов банков после 2008 года.
Сначала обсудим сокращение баланса и роль стейблкоинов в этом процессе. Ранее мы думали, что назначение Уоша может быть позитивным для крипторынка, поскольку он владел криптоактивами до назначения. Однако он должен был распродать свои личные инвестиции и больше не может их держать или торговать. Он, вероятно, не будет публично высказываться или делать заявления, влияющие на рынок. Но важно отметить его политику сокращения баланса. Проще говоря, ФРС считает, что на рынке слишком много лишних денег, поэтому они собираются распродать свои казначейские облигации и изъять доллары из рынка, "уничтожив" их. Но здесь есть огромный риск: если ФРС начнет распродажу облигаций, а на рынке не будет достаточно покупателей, это может создать проблемы: цена облигаций обрушится, доходность облигаций взлетит, что может вызвать финансовый цунами — закрытие банков, слишком высокие кредитные ставки, что приведет к банкротству все большего числа компаний. Поэтому, чтобы сокращение баланса прошло успешно, на рынке должны быть постоянные покупатели.
Здесь нужно упомянуть о существовании стейблкоинов. Стейблкоины должны быть привязаны к доллару 1:1. Кроме того, чтобы подтвердить наличие долларов, учреждения будут использовать собранные средства для покупки высоколиквидных американских облигаций, особенно краткосрочных облигаций (из-за высокой доходности американских облигаций и практически отсутствия рисков по дефолту). Таким образом, масштаб стейблкоинов продолжает расти, рынок уже насчитывает около 300 миллиардов, все больше людей обменивают свои фиатные деньги на стейблкоины (крипто-доллары). Тогда эмитенты стейблкоинов должны будут использовать свои доллары для покупки большего количества американских облигаций, в результате чего стейблкоины становятся постоянными покупателями американских облигаций без учета цен. Одна сторона, желая продолжать расширять бизнес, выпускает стейблкоины, что повышает спрос на облигации, другая сторона хочет продать облигации, чтобы вернуть доллары, тем самым формируя «хедж», что значительно смягчает продажи облигаций ФРС, делая процесс сокращения баланса относительно плавным. По крайней мере, в краткосрочной или определенной перспективе это помогает ФРС в достижении ее цели по сокращению баланса для борьбы с инфляцией.
Так мы можем понять, почему сейчас все больше представителей ФРС и Уолл-стрит начинают проявлять терпимость и принимать стейблкоины. Можно сослаться на недавние заявления члена правления ФРС Уоллера на открытом форуме, где он сказал, что «страны, использующие стейблкоины, фактически расширяют влияние денежно-кредитной политики ФРС».
Но вышеперечисленные события не всегда являются положительными, их потенциальные риски также довольно велики. ФРС больше всего беспокоит «системный риск в стиле Леман Бразерс», например, если на каком-то крупном крипторынке случится коллапс крупной биржи или эмитент стейблкоинов окажется неплатежеспособным, тогда множество пользователей начнут обменивать стейблкоины на долларовую наличность, что приведет к панике (эмитенты также должны будут в короткие сроки массово продавать американские облигации, чтобы вернуть пользователям наличные доллары). Это приведет к массовым продажам облигаций, вызывая мгновенный коллапс рынка облигаций и полное истощение ликвидности. Поэтому сокращение баланса ФРС также может вызвать эффект домино на финансовом рынке.
Если посмотреть на влияние стейблкоинов на глобальный рынок, они постепенно проникают в разные страны, Латинская Америка, Юго-Восточная Азия, а также Япония и Корея начинают все больше использовать стейблкоины. Это капиллярное проникновение действительно заставляет некоторые страны все чаще их использовать, медленно привыкая и становясь от них зависимыми. Эти факторы могут также сыграть поддерживающую роль в предстоящем сокращении баланса. А роль стейблкоинов в операции по сокращению баланса ФРС на самом деле можно сравнить с кровеносными пакетами, в то время как США используют стейблкоины, чтобы «высосать» ресурсы из этих стран, многие из которых не имеют суверенитета и не могут сопротивляться (но мы не такие, у нас все по-другому, поэтому будут приняты строгие меры для защиты финансового суверенитета и фиатных валют).
Сейчас объем эмиссии стейблкоинов еще составляет сотни миллиардов, в будущем целью является триллион, тогда интересы будут глубоко связаны с традиционными финансовыми учреждениями, и, возможно, их влияние еще больше увеличится. В то время ФРС будет учитывать не только инфляцию и занятость, но и стабильность стейблкоинов, что может стать критически важным аспектом.