Ключевые индикаторы: (16:00 по Гонконгу 18 мая - 16:00 по Гонконгу 1 июня):
BTC/USD упал на 5.5% (77,000 долларов -> 72,750 долларов), ETH/USD упал на 6.6% (2,120 долларов -> 1,980 долларов)
Технический обзор спотового рынка BTC/USD:
В последние несколько недель бычий импульс цены ослаб, и она откатилась ниже некоторых локальных уровней поддержки. Тем не менее, фактическая волатильность остается низкой, что соответствует более стабильному и, в конечном итоге, чаще всего более конструктивному пути.
Если цена упадет ниже текущего уровня и пробьет 71,000 долларов, это откроет пространство для падения ниже 68,000 долларов (что уже произошло), затем следующим уровнем поддержки станет 60,000 долларов. Однако, поскольку текущие позиции значительно легче, чем прежде, вероятность такого сценария выглядит низкой. С точки зрения роста, если цена пробьет 82,000 долларов, это откроет дальнейшие возможности для роста; однако текущая структура/модель показывает, что значительное бычье движение ожидается в конце лета или в четвертом квартале. Мы по-прежнему сохраняем конструктивный взгляд в долгосрочной перспективе, но ожидаем, что в ближайшие недели ценовые движения будут, скорее всего, незначительными, если только геополитическая обстановка не усугубится.
Тема рынка
Несмотря на то, что за последние несколько недель между США и Ираном еще не было официально объявлено о достижении соглашения, новостные заголовки в целом были положительными. Последние сообщения свидетельствуют о том, что обе страны согласились продлить перемирие на 60 дней, "но это все еще требует подписи Трампа". В то же время, Китай продолжает расходовать свои стратегические запасы нефти, вместо того чтобы покупать по высоким ценам, что частично сдерживает мировой спрос на нефть. Этот фактор, вместе с постепенно улучшающимся позитивным потоком новостей, привел к тому, что цены на нефть упали на 20% от максимума. Тем временем, инвесторы, похоже, имеют низкое распределение акций на основе фундаментальных данных, учитывая, что новостной фон продолжает быть смешанным, а фондовый рынок быстро отскакивает от низких уровней. Таким образом, даже если окончательное соглашение еще не подтверждено, индексы S&P 500 и NASDAQ продолжают устанавливать новые максимумы. Можно разумно предположить, что как только окончательное соглашение будет подтверждено, с учетом постепенного снижения "премии за неопределенность", рынок должен продолжить видеть дальнейший рост.
Тем временем, за последние две недели основные криптоактивы (BTC, ETH) ETF в основном наблюдали отток средств, скорее всего, вызванный ротацией по возможности: средства уходят из этих ETF в акции, а также в HYPE (который привлек много внимания в криптосфере, что вполне объяснимо). Золото также откатилось от недавнего максимума, поскольку выше все еще существует определенное давление, в то время как инвесторы переводят средства в предстоящие IPO и связанные с акциями сделки. Наша базовая ситуация все еще предполагает, что биткойн и золото значительно вырастут позже в этом году; однако летом мы должны ожидать, что они будут в основном консолидации (возможно, не будут сильно участвовать в росте фондового рынка). BTC$ ATM подразумеваемая волатильность:
BTC$ ATM подразумеваемая волатильность (18 мая, 16:00 по Гонконгу -> 1 июня, 16:00 по Гонконгу)
Несмотря на то, что за последние две недели спотовые цены упали с более чем 80,000 долларов до минимума в 72,500 долларов, фактическая волатильность большую часть времени оставалась довольно низкой. Единственное исключение — это колебания, вызванные низкой ликвидностью в выходные, а также колебания, вызванные новостями о США и Иране. Фактическая волатильность по-прежнему стабильно ниже 35–36 вол, в некоторые торговые дни всего 20–25 вол. Это привело к снижению краткосрочной подразумеваемой волатильности до диапазона 30–35 вол; в то же время, премия за срок более дальнего срока продолжает уменьшаться, особенно с приближением летних месяцев. В целом, за последние две недели подразумеваемая волатильность имеет тенденцию к снижению.
Структура сроков кривой волатильности на переднем плане фактически выровнялась. Из-за низкого уровня подразумеваемой волатильности, точки безубыточности сейчас также находятся на низком уровне, и поскольку движение цен на крипту около 73,000 долларов выглядит "более интересным", на обеих сторонах спота наблюдается некоторый спрос на покупки. Структура сроков на дальнем конце кривой выглядит более крутой, но визуально это может быть обманчиво из-за сезонных факторов, а также спроса на волатильность, связанный с выборами в середине четвертого квартала, которые должны обеспечить поддержку для сроков до декабря 2026 года и марта 2027 года.
BTC$ асимметрия/куртозис:
Чувствительность асимметрии цен к направлению спота несколько снизилась. Поскольку спот движется вниз в упорядоченном движении, асимметрия даже начала повышаться с глубоко нисходящего уровня несколько недель назад. На текущем уровне цен спрос на более глубокие пут-опционы (ниже 65,000 долларов) еще не возник, что указывает на легкие спотовые позиции или низкий спрос на хеджирование. С другой стороны асимметрии, рынок по-прежнему наблюдает значительное предложение волатильности со стороны продавцов покрывающих/хеджирующих опционов на колл. Например, в прошлую пятницу было продано около 5,000 BTC номинальной суммы опционов колл на 80,000 долларов с истечением в июле. Таким образом, в условиях этих постоянных потоков средств, волатильность на стороне колл остается под давлением.
Куртозис цен в целом находится в боковом движении или имеет тенденцию к снижению, что согласуется с общим колебанием цен в диапазоне, и ограниченным спросом на опционы вне диапазона. Немного направленных сделок являются исключением; но даже так, из-за общего сжатия ценового диапазона, мы также видим, что многие из таких сделок осуществляются через комбинации коллов и путов. Удачной торговли на следующей неделе!
