Самая опасная часть текущего рынка не в том, что он уже упал, а в том, что все уверены, что он не упадет. Американские акции обновляют максимумы, тайваньские акции обновляют максимумы, биткойн завис на высоких уровнях, рыночные настроения близки к безумию, и история говорит нам, что перед каждым крупным финансовым кризисом рынок имеет одни и те же признаки: высокая ликвидность,狂热散户, недооценка риска.

⚠️Первая бомба — это повышение процентной ставки в Японии: на протяжении последних двадцати лет Япония была одним из крупнейших источников дешевых денег в мире. Супернизкие ставки породили огромные арбитражные сделки с иеной, где средства занимались в иенах и направлялись на американские акции, технологические акции, криптовалюту и другие рискованные активы. Как только Япония продолжит повышать ставки, арбитражные сделки начнут закрываться, средства вернутся в Японию, и рынок столкнется с сокращением ликвидности. Когда левередж будет вынужден снят, на распродаже окажется не только биткойн, но и все рискованные активы.

⚠️Вторая бомба — это пузырь AI: AI действительно меняет мир, но в истории каждая технологическая революция сопровождалась пузырём. Так было с железными дорогами, так было с интернетом, так было с электромобилями, и AI не станет исключением. Проблема никогда не была в том, есть ли у AI будущее, а в том, что рынок уже отразил рост за ближайшие десять лет в сегодняшних ценах. Когда оценка значительно опережает прибыль, рынок начинает становиться уязвимым.

⚠️Третья бомба — это то, что прибыль компаний не может поддерживать оценку: в настоящее время большая часть рыночной капитализации технологических компаний основана на предположениях о вечном высоком росте, высокой марже и высоком спросе. Однако в реальном мире вечности не существует. Главный враг завышенных оценок — это не убытки, а замедление роста. Когда рынок понимает, что темпы роста ниже ожиданий, даже лучшие компании могут столкнуться с резкой коррекцией.

⚠️Четвёртая бомба — это глобальный долг: государственный долг, корпоративный долг и долг домохозяйств находятся на исторически высоком уровне, а вся система основана на предположении, что процентные ставки в конечном итоге упадут. Если инфляция окажется более устойчивой, чем ожидалось, и если ставки останутся высокими дольше, стоимость глобального долга будет переоценена, и цены на активы также придется пересмотреть.

⚠️Пятая бомба — это криптовалюта: многие считают биткойн цифровым золотом, но предыдущие рыночные кризисы показали, что когда ликвидность сокращается, биткойн часто оказывается не прибежищем, а одним из первых активов, которые распродаются. Потому что по своей сути он остается высокорисковым активом, а не настоящим защитным активом.

Самое страшное — это не единичное событие, а цепная реакция. Повышение процентных ставок в Японии привело к сокращению ликвидности, сокращение ликвидности вызвало коррекцию акций AI, коррекция акций AI потянула за собой падение фондового рынка США, падение фондового рынка США вызвало принудительную продажу ETF, давление продаж ETF распространилось на глобальный рынок, обрушение криптовалют спровоцировало ликвидации по плечу, ликвидации вызвали обрушение потребительского доверия, экономический спад привел к пересмотру прибыли компаний, пересмотр прибыли ещё больше ударил по оценке рынка, образовав спираль смерти.

В 2000 году люди думали, что акции интернет-компаний не упадут; в 2008 году люди считали, что цены на жилье не упадут; а сейчас люди думают, что AI будет только расти. История никогда не повторяется, но человеческая натура всегда одинакова. Когда все обсуждают, насколько еще можно вырасти, настоящие риски уже начинают отсчитывать время. В этот раз главный риск на рынке — это не тот риск, о котором все знают, а тот, который никто не считает риском.

#特朗普拟对60国征10%关税 #比特币恐慌指数飙升近20%