Итог по ключевому рынку: Шанхайский индекс закрылся на 4075,1 пункта (+0,43%), креативная (创业板) — +2,66%, STAR 50 (科创 50) — +1,61%. Общий объем торгов за день — 2,77 трлн юаней, что меньше, чем вчера, примерно на 900 млрд. Индекс вырос главным образом благодаря технологическим весовым компонентам; при этом большинство акций закрылись в минусе (3876 в снижении, 1543 в росте). Капитал завершил быстрый переход от оборонительных секторов к AI-аппаратному техсектору: ранее сильно перепроданные оптоволоконные/оптические модули, оптоволокно и PCB отыгрывали по всему фронту; деньги также массово выходили из сегмента СМИ, потребления и электроэнергетики — в частности, в сторону央广网财经.

Ключевые уровни для закрепления: вчерашний PDL (минимум предыдущего дня) 4057, сегодняшняя внутридневная минимальная отметка 4032,58; 4050 по-прежнему является сильной ближайшей краткосрочной поддержкой. Откат с последующей стабилизацией — по-прежнему зона для качественных краткосрочных сделок, но по результатам технического разбора дневного K и недельного K-структур в этом месяце еще не реализован раунд довольно глубокого коррекционного движения. Уровень 4000 — зона повышенного давления на защиту, и с высокой вероятностью он будет поэтапно пробит. Риски по рынку в течение всего месяца постепенно растут: краткосрочные отскоки — это лишь восстановление, а не разворот.

1. Разбор ротации тем: быстрое переключение между высокими и низкими уровнями, AI-оборудование стало единственной главной линией рынка, а отскок определяется как восстановление после перепроданности

1. Основная линия, лидирующая по всему фронту (возврат капитала, восстановление после перепроданности)

1) CPO / оптические модули / волоконно-оптическая связь (самый сильный сектор): рост сектора 6,69%, катализатором стали индустриальные стимулы от Nvidia GTC + отскок после двух дней резкого падения; Yangtze Optical Fibre и Hengtong Optic-Electric ушли в лимит-ап, Yuanjie Technology и Zhongji Innolight сильно выросли. Это направление — совместная атака институциональных и спекулятивных денег; у сектора ярко выраженный характер отскока, устойчивость под вопросом.

2) PCB / высокоскоростные медные кабели / электронные компоненты: рост более 5%, Dongshan Precision, Zhongjing Electronics (6 дней 5 планок), Xingsen Technology резко выросли; логика инфраструктуры вычислительной мощности отработала, краткосрочный капитал сосредоточился в ключевых сегментах, на фоне перепроданности сформировалось импульсное движение.

3) Цветные металлы / малые металлы + выращенные алмазы: сектор выращенных алмазов +6,08%, редкоземельные, медь и олово в цветных металлах следуют за защитой ресурсов + восстановлением промышленного спроса; Huaxi Nonferrous и Zhengzhou Coal Power вышли в лимит-ап, низкоуровневые циклические бумаги догоняют рост, это арбитражная ротация уже имеющихся средств.

Логика роста: в предыдущие два дня деньги уходили из высоких технологий в электроэнергию и алкоголь в качестве убежища; сегодня защитный капитал фиксирует прибыль и выходит, возвращаясь в глубоко перепроданное оборудование для вычислительной мощности. Стиль снова смещается от оборонительной стоимости к растущим технологиям, однако нынешний рост — это технический отскок, вызванный перераспределением уже имеющихся средств, а не изменением структуры долгосрочной коррекции; на высоких уровнях отскока — окно для сокращения позиций.

2. Все сектора, лидирующие в падении (массовая фиксация прибыли, бегство из высоких уровней в защиту)

Медиа / кино / игры (падение -3,04%): крупнейший сектор по оттоку денег за день; кинотеатры, короткие драмы, интернет-игры ослабли по всей линии, Guangxian Media и BlueFocus резко упали, крупный капитал продолжает активно выходить; далее — косметический уход, алкоголь, электроэнергетика на тепловых станциях, медицина и биофармацевтика также коллективно корректируются, предыдущие защитные сектора с групповым позиционированием фиксируют прибыль, а высокие темы вошли в фазу последовательной разгрузки.

3. Краткосрочная последовательность лимит-апов

3 лимит-апа: Central Retail; Chunqiu Electronics; 2 лимит-апа: Zhongjing Electronics, Fangda Group, Jinfang Energy и еще 15 акций. Потолок для краткосрочного роста ограничен, фокус капитала смещается с малых лимитных акций на крупных технологических лидеров; тема переключается с спекуляций в малых бумагах на трендовое движение в тяжеловесах, но рост тяжеловесов больше служит прикрытием для поэтапной разгрузки высоких позиций.

2. Потоки капитала по всему рынку: крупные игроки активно наращивали позиции в коммуникациях и электронике, распродавали медиа и коммунальные услуги; в целом это перераспределение уже имеющихся средств на рынке без притока нового капитала.

1. Северный капитал

В течение дня чистый приток составил 3,27 млрд юаней; наращивание позиций было сосредоточено в оптической связи, полупроводниках, меди и цветных металлах, снижение — в алкоголе и энергетическом оборудовании. Иностранный капитал синхронно следовал за внутренним, переключаясь на ростовые сектора, однако сила покупок была слабой, признаков устойчивого масштабного входа не было.

2. Основные денежные потоки по всему рынку (в разрезе отраслей Shenwan)

Топ-3 по чистому притоку

① Связь: +16,863 млрд юаней (основная часть прироста пришлась на оптические модули и волоконную связь); ② Цветные металлы: +8,233 млрд; ③ Электроника: +9,526 млрд (полупроводники, PCB). Три технологических направления собрали подавляющую часть дневного чистого притока крупного капитала, а средства были перераспределены за счёт продаж из других секторов.

Топ-3 по чистому оттоку

① Медиа: -4,475 млрд; ② Оборудование для электроэнергетики: -5,652 млрд; ③ Медицина и биофармацевтика: -3,216 млрд. Ранее защитные направления были массово разгружены и покинули рынок.

3. Движение крупных заявок

Совокупный чистый приток по всему рынку в крупные сделки составил 19,288 млрд юаней; Dongshan Precision +3,245 млрд и Industrial Fulian +3,141 млрд заняли первые два места по чистому притоку среди отдельных акций. Чистый отток по крупным сделкам был сосредоточен в лидерах энергетики и медиа. Крупный капитал явно сосредоточен в направлении оборудования для вычислительной мощности, однако у высокоуровневых технологических лидеров при росте заметны скрытые действия по частичному сокращению позиций.

3. Разбор данных Dragon-Tiger List: институты покупают на дне технологических лидеров для краткосрочного отскока, спекулянты атакуют малые бумаги в оптической связи; после отскока, вероятнее всего, последует фиксация и выход.

1. Движение институциональных участников

Направления чистых покупок институтов: Zhongjing Electronics, Hengtong Optic-Electric, Yuanjie Technology, Shenzhen Huaqiang (оптические модули + PCB); после двух дней продаж технологического сектора институты выкупили на низах ключевые бумаги оборудования для вычислительной мощности, но это скорее краткосрочная игра на отскок, а не долгосрочное наращивание.

Направления чистых продаж институтов: China Duty Free, Guangdong Electric Power A, лидеры алкоголя — фиксация ранее защищавшихся позиций, завершение крупной перестройки портфеля.

2. Движение спекулятивного капитала

Первоклассные спекулянты сосредоточились в бумагах по оптике и оптическим чипам; известные участники рынка объединились в Hengtong Optic-Electric и Yangtze Optical Fibre. Краткосрочные спекулянты частично фиксируют прибыль в высокоциклических бумагах, отказываются от медиа-темы и полностью переходят в сегменты AI-оборудования; краткосрочный арбитражный характер очень выражен.

3. Квантовый капитал

Квантовые алгоритмы в основном занимались внутридневным T+0: утром наращивали позиции в технологиях на низах, после обеда при росте немного сокращали и фиксировали, без одностороннего длительного наращивания.

Итог по Dragon-Tiger List: консенсус институтов, спекулянтов и квантов — краткосрочная главная линия: оборудование для вычислительной мощности (оптические модули / PCB / оптика); защитные сектора вошли в стадийную паузу, но нынешний технологический отскок — это восстановление после перепроданности, без признаков разворота тренда; когда отскок достигнет цели, высока вероятность массовой фиксации и выхода капитала.

4. Глубокий разбор технической картины дневного и недельного графиков + прогноз по уровню индекса на завтра (3 июня) + предупреждение о среднесрочных рисках

Ключевое сопротивление и поддержка

Сильная краткосрочная поддержка: 4050 (внутридневной рубеж обороны, ранее подтверждён как рабочий; подходит только для краткосрочной игры малыми позициями), предельная краткосрочная поддержка 4030; если закрытие уверенно ниже 4030, логика краткосрочного отскока ломается, сразу снижать позицию и наблюдать;

Краткосрочное сопротивление: 4090~4100 пунктов (5-дневная линия + плотная зона застрявших ранее покупателей, на малых объёмах трудно пробить сразу), сильное сопротивление — 4120.

Циклические риски (ключевая новая точка зрения)

Если смотреть по дневным и недельным техническим формациям, недельные индикаторы индекса разворачиваются вниз, а на месячном графике уже видна медвежья дивергенция. В этом месяце ещё остаётся заметный объём предстоящей коррекции; нужно постоянно опасаться того, что уровень 4000 может не устоять. В ближайшую неделю, когда индекс на отскоке подойдёт к зоне сопротивления, это будет ключевое окно для поэтапного сокращения позиций. Не стоит позволять краткосрочному отскоку вводить в заблуждение и слепо гнаться за ростом. Риски на рынке в течение месяца продолжают усиливаться; после завершения текущего отскока нужно дождаться глубокой коррекции и стабилизации, а затем искать новый момент для входа и переформирования позиций.

Темп рынка завтра

Завтра рынок, вероятнее всего, откроется почти без изменения, затем немного подрастёт и протестирует сопротивление 4080~4090 → затем откатится и проверит уровень 4050, устраивая встряску → после стабилизации снова поднимется; весь день останется в боковике 4050–4090. Если на малых объёмах не удастся пробить 4090, колебания усилятся; отскок к 4050 подходит только для краткосрочной пробы малыми позициями, а при приближении к сопротивлению прибыль лучше фиксировать в приоритете.

5. Инвестрекомендации по уровням на завтра (позиция + отбор акций + дисциплина покупок и продаж, с учетом риска среднесрочной коррекции)

1. Планирование общей позиции

Общую позицию держать в диапазоне 30–40%; строго контролировать размер позиции, чтобы избегать риска месячной коррекции, ни в коем случае не быть в тяжёлой или полной позиции; при откате к 4050 и стабилизации — только небольшое краткосрочное увеличение до 40%; при росте к 4090 и затухании — обязательно сокращать до менее 20% и работать ротационно; в течение следующей недели на высоких уровнях отскока постепенно уменьшать общую позицию, оставляя кэш в ожидании последующей глубокой коррекции.

Консервативные инвесторы: базовая позиция 30%; только у 4050 и с очень маленьким объемом поэтапно докупать на откате; выше 4085 не гнаться, на отскоке сокращать позицию;

Краткосрочные инвесторы: максимум 40% капитала, покупать на откатах по основному направлению у уровней поддержки, на сопротивлении поэтапно фиксировать прибыль и уменьшать позицию; без надежд на долгосрок, без затяжной игры.

2、Три основные направления распределения (приоритет от высокого к низкому, вся логика — краткосрочная, фиксировать прибыль на отскоке и выходить)

① Основное краткосрочное направление (оборудование для вычислительной мощности: оптические модули / оптика / PCB, краткосрочные спекуляции, без средне- и долгосрочного удержания)

Представительные бумаги: Hengtong Optic-Electric, Yangtze Optical Fibre, Zhongji Innolight, Dongshan Precision, Zhongjing Electronics

Действие: докупать на небольшом объеме при откате, строго не гнаться за ростом; при росте к уровню, где индекс испытывает давление на 4090, поэтапно фиксировать прибыль и сокращать позиции, не держать бумагу долго.

② Догоняющий рост на низах (малые цветные металлы + выращенные алмазы, вспомогательный тренд, маленькая доля в портфеле)

Представители: Huaxi Nonferrous, Huifeng Diamond, Zhengzhou Coal Power

Логика: низкая база + недооценка + рост цен на ресурсы, следовать технологической ротации и догоняющему росту; общая позиция не более 10%, фиксировать прибыль на росте.

③ Резервная защита (алкоголь низких уровней, уголь с высокой дивидендной доходностью, базовая защитная позиция)

Переключаться на новые направления только при кратком пробое 4030, сейчас — без тяжёлых позиций.

3. Категорически избегать направлений

1) Высокоуровневые медиа, кино и игры (постоянный отток капитала, краткосрочно сложно восстановить);

2) Ранее резко выросшие бумаги тепловой и электроэнергетики (капитал фиксирует прибыль, сектор входит в фазу коррекции);

3) Чисто спекулятивные бумаги без фундаментала на высоких уровнях — избегать риска дополнительного падения;

4) Краткосрочные техбумаги малой капитализации на высоких уровнях, резко выросшие подряд и оторвавшиеся от фундаментала — избегать быстрого отката после завершения отскока.

4. Строгая торговая дисциплина (с учетом логики грядущей глубокой месячной коррекции)

1. Условие покупки: индекс Шанхая откатывается к 4050 при снижении объёмов и стабилизации — поэтапно наращивать позицию малыми долями; при пробое и закрытии ниже 4030 безусловно сокращать риск и прекращать новые входы;

2. Фиксация прибыли: при отскоке индекса к 4085~4090, если прибыль по краткосрочной бумаге превышает 10%, поэтапно фиксировать и постепенно сокращать позицию, оставляя кэш на будущую коррекцию рынка;

3. Стоп-лосс: при просадке отдельной акции более 7% — выход по стопу; строго контролировать, чтобы позиция по одной бумаге не превышала 10% от общего капитала; в течение ближайшей недели, если индекс на отскоке будет терять силу, в первую очередь снижать позиции;

4. Принцип работы на крупном цикле: не спешить догонять рост, терпеливо ждать реализации глубокой коррекции в этом месяце и подтверждения стабилизации выше уровня 4000, после чего снова искать момент для поэтапного входа.

6. Предупреждение о рисках

1. Вечером волатильность американского рынка и крупный отток средств с северного потока на следующий день давят на индекс, который пробивает поддержку 4050 и раньше срока запускает внутримесячную коррекцию;

2. Ранее технологическая главная линия зафиксировала прибыль по краткосрочным позициям, сектор коллективно открылся ростом и закрылся падением, что потянуло индекс вниз;

3. Ускорение ротации тем; устойчивость главной линии хуже ожиданий, капитал снова переключается в защиту;

4. Реализация потенциальной глубокой коррекции внутри месяца: индекс Шанхая эффективно пробивает круглый уровень 4000, рынок входит в системную коррекцию.

Тёплое напоминание: данный обзор и стратегия предназначены лишь для анализа рынка и не являются рекомендацией к покупке или продаже каких-либо акций. На фондовом рынке есть риски, инвестиционные решения принимайте самостоятельно.