Новый вид залога для малых предприятий Вьетнама

На протяжении многих лет вьетнамские технологические основатели и мелкие производители сталкиваются с общей проблемой: им нужен капитал для роста, но банки требуют земельные титулы или производственные здания в качестве залога — активы, которыми многие стартапы просто не владеют. Проект поправки, который сейчас находится на общественном обсуждении, может переписать эти правила. Министерство финансов Вьетнама предложило расширить законный залог, чтобы включить цифровые активы, виртуальные активы и интеллектуальную собственность, открыв путь для крипто-портфелей и токенизированной интеллектуальной собственности для обеспечения бизнес-кредитов.

Согласно оригинальному отчету, опубликованному WuBlockchain через Вьетнамское новостное агентство, предложение включено в проект изменения Закона о поддержке МСП. В нем явно перечислены сформированные активы, права на имущество, а также цифровые и виртуальные активы среди приемлемых форм залога для банковских кредитов наряду с интеллектуальной собственностью.

Если смотреть на это в прямом смысле, проект сигнализирует о том, что вьетнамские регуляторы рассматривают цифровые активы не просто как спекулятивные инструменты, а как легитимные экономические ресурсы — те, которые должны быть доступны малым и средним предприятиям, составляющим основу экономики страны.

Сектор МСП Вьетнама составляет примерно 98% бизнеса и 40% ВВП, однако менее 40% этих компаний имеют доступ к формальному банковскому кредиту, согласно оценкам Всемирного банка. Недвижимость остается доминирующим залогом, оставляя компании с легкими активами в затруднительном положении. Стабильные монеты, в частности, могли бы стать практическим первым шагом — менее волатильными, чем биткойн или эфириум, и уже широко используемыми для переводов и сбережений во Вьетнаме.

Токенизация и глобальный сдвиг залога

Время имеет значение. Пока министерство финансов Вьетнама рассматривает эту идею, глобальный рынок токенизированных реальных активов только что пересек рубеж в 20 миллиардов долларов в сети, согласно сводке о токенизации blockchainreporter.net. JPMorgan и Ondo Finance недавно выполнили первую живую расчетную операцию с токенизированными казначейскими облигациями США, показывая, что устоявшиеся финансовые игроки начинают принимать цифровые представленные активы как инструменты, подходящие для залога. Если Вьетнам продолжит, он сможет обойти развитые рынки, позволив малым компаниям закладывать токенизированные счета, права на ИС или даже активы стабильной валюты наряду с традиционными гарантиями.

Тем не менее, разрыв между предложением и практикой остается значительным. Банкам понадобятся надежные модели оценки активов, которые могут колебаться на 20% за день. Кредит под залог биткойна при соотношении залога 150% может столкнуться с маржин-коллами, к которым местные МСП не привыкли.

Регуляторное различие с Западом

Вьетнамский подход резко контрастирует с позицией банковских интересов США, где отраслевые группы борются за блокировку законодательства о криптовалютах всего за несколько дней до ключевого голосования в Сенате. Банки пытались убить самый крупный законопроект о криптовалютах в истории США, требуя в последний момент изменений в компромиссе, который они раньше приняли. Пока Вашингтон остается в состоянии регуляторной войны, Ханой тихо тестирует, может ли цифровой залог решить ощутимый финансовый разрыв для частного сектора. Процесс разработки во Вьетнаме демонстрирует готовность к экспериментам, которая отсутствует во многих западных столицах, где страх перед облегчением отмывания денег часто затмевает практическую необходимость формирования капитала.

Фактор разработчиков и принятия

Вьетнам постоянно находится в верхнем процентиле Индекса глобального принятия криптовалют Chainalysis, поддерживаемый активной P2P торговлей и использованием DeFi. Его сообщество разработчиков также вносит значительный вклад в основную инфраструктуру на таких блокчейнах, как Ethereum и BNB Chain. На любой неделе команды с вьетнамскими корнями фиксируют значительную активность в разработке, как показывают недавние данные о разработчиках blockchainreporter.net. Эта база талантов и знакомство пользователей делают кредитование под залог цифровых активов более правдоподобным здесь, чем на рынках, где техническая грамотность отстает.

Что проект не отвечает

Проект закона все еще на стадии публичного обсуждения, и многие детали отсутствуют. Он не определяет «цифровые активы» или «виртуальные активы» точно, а также не объясняет, как будет проверяться право собственности для целей залога. Вьетнамский закон в настоящее время запрещает использование криптовалют для платежей, и Государственный банк Вьетнама не выпустил четких указаний по хранению или кредитованию цифровых активов. Поэтому банки могут колебаться, если министерство финансов не предоставит параллельную структуру для классификации криптоактивов и управления рисками.

Даже если закон пройдет, кредиторы столкнутся с немедленными операционными вопросами: Какие блокчейны будут приняты? Как форки или аирдропы повлияют на стоимость залога? И что произойдет с токенизированной ИС, когда стартап потерпит неудачу? Эти вопросы не являются уникальными для Вьетнама, но они остаются нерешенными в юрисдикциях, которые осторожно подходят к кредитованию под залог криптоактивов.

Тем не менее, сам факт того, что министерство финансов в Юго-Восточной Азии официально предлагает, чтобы виртуальные активы могли обеспечивать банковский долг, меняет разговор. Открытое общественное обсуждение уже началось, и отзывы определят, останется ли положение в окончательном законе. Для МСП Вьетнама разница между проектом и обязательным регулированием — это расстояние между проблемой баланса и доступом к рабочему капиталу. Криптоиндустрия будет следить за событиями.