12 июня 2026 года начнется крупнейшее IPO в истории Уолл-Стрит.
SpaceX готовится выйти на Nasdaq под тикером $SPCX , с оценкой близкой к $1.75 триллиона.
Ни одно IPO в истории не приблизилось к этой цифре.
Когда Saudi Aramco вышла на биржу в 2019 году, она собрала $29.4 миллиарда — мировой рекорд на тот момент.
SpaceX нацеливается на $75 миллиардов в одной эмиссии.
Более чем в два раза превышает предыдущий рекорд. В одном движении.
И, возможно, даже более важно?
Илон Маск на грани того, чтобы стать первым CEO в истории, который возглавит две публичные компании с капитализацией в триллион долларов: Tesla и SpaceX.
Что на самом деле покупают инвесторы, когда приобретают SPCX?
Многие предполагают, что они покупают ракетную компанию.
На самом деле, компания, выходящая на биржу 12 июня, является гигантом, состоящим из трех очень разных бизнесов, каждый из которых имеет свою экономику, риски и профиль роста.
Первый сегмент: бизнес по запуску в космос
Это изначальное ядро компании: Falcon 9, Falcon Heavy, капсулы Dragon и контракты с NASA.
В 2025 году она сгенерировала 4.09 миллиарда долларов выручки.
Но также был зафиксирован операционный убыток в 657 миллионов долларов.
Почему?
Потому что Starship уже потратил более 15 миллиардов долларов на разработку и еще не произвел значительной коммерческой выручки.
Второй сегмент: Starlink
Это настоящий двигатель компании.
Starlink сгенерировал 11.39 миллиарда долларов выручки в 2025 году, увеличившись почти на 50% год к году.
Операционная прибыль достигла 4.42 миллиарда долларов, увеличившись на 120% по сравнению с предыдущим годом.
В первом квартале 2026 года Starlink произвел 3.26 миллиарда долларов выручки, что составляет 69% от общей выручки компании.
Количество подписчиков?
10.3 миллиона пользователей по всему миру.
Спутники, находящиеся в данный момент на орбите?
9,600.
Этот сегмент сам по себе может оправдать массовую оценку.
Это бизнес, который финансирует мечту.
Третий сегмент: xAI и X
Здесь история становится более сложной.
В феврале 2026 года SpaceX объединилась с xAI Элонa Маска в сделке на 250 миллиардов долларов.
xAI уже поглотила X — социальную платформу, которую Маск купил за 44 миллиарда долларов в 2022 году.
Что добавила эта сделка SpaceX?
Массированные расходы и еще более амбициозные планы.
Компания потратила 12.7 миллиарда долларов на проекты AI только в 2025 году.
В первом квартале 2026 года капитальные расходы достигли 10.1 миллиарда долларов, включая 7.72 миллиарда долларов, выделенных на AI-инфраструктуру.
Этот уровень расходов превышает то, что многие чистые AI-компании тратят за целый год.
Бычий сценарий
Сторонники оценки утверждают, что SpaceX нацелена на совокупный адресуемый рынок стоимостью 28.5 триллиона долларов.
Это включает AI-инфраструктуру, спутниковый интернет, мобильные связи и корпоративное программное обеспечение.
Компания занимает позиции сразу в трех огромных отраслях:
Космос,
Интернет,
Искусственный интеллект.
И у него есть потенциально решающее преимущество: вертикальная интеграция.
Он строит свои собственные ракеты.
Запускает свои собственные спутники.
Оперативно управляет своей собственной сетью интернет.
Строит свои собственные дата-центры.
Любой конкурент, пытающийся догнать, может потребовать десятилетий инвестиций.
А долгосрочный дикий козырь?
Орбитальные дата-центры.
Сообщается, что SpaceX планирует развернуть орбитальные дата-центры на солнечной энергии к 2028 году, чтобы снизить стоимость вычислений AI.
Это звучит безумно.
Но немногие компании на Земле могут даже попытаться сделать что-то подобное, кроме одной, запускающей ракеты каждую неделю.
Медвежий сценарий
Теперь другая сторона аргумента.
Компания сообщила о чистом убытке в 4.9 миллиарда долларов в 2025 году.
Оценка в 1.75 триллиона долларов означает, что инвесторы сегодня платят за успех, которого еще не произошло.
И есть еще одна проблема:
Средний доход Starlink на пользователя (ARPU) начал снижаться.
Это было 99 долларов в месяц в 2023 году.
К первому кварталу 2026 года он упал до 66 долларов.
Больше подписчиков, да.
Но каждый подписчик платит меньше.
Конкуренция начинает проявляться, даже несмотря на то, что Starlink по-прежнему эффективно доминирует на рынке.
Затем возникает вопрос корпоративного управления.
Пакет компенсации Маска связан с крайне необычными вехами, включая конкретные цели по рыночной капитализации и даже создание постоянной колонии на Марсе.
Это не сатира.
Сообщается, что это прописано в подаче S-1.
Как инвесторам оценивать акции, когда компенсация руководства связана с успешностью миссии на Марс?
Скрытая бомба: быстрое правило включения Nasdaq.
Очень немногие люди обсуждают этот момент.
Nasdaq имеет ускоренное правило включения.
Всего через 15 дней после начала торгов SPCX может автоматически квалифицироваться для включения в индекс Nasdaq-100.
Что это значит?
Это означает, что ETF, отслеживающие Nasdaq-100, будут вынуждены покупать акции.
Вынужденные покупки на миллиарды долларов независимо от того, считают ли управляющие фондами, что оценка оправдана.
Известный ETF QQQ управляет активами более чем на 300 миллиардов долларов.
Каждый, кто держит QQQ, может косвенно владеть $SPCX в течение нескольких недель, независимо от того, хочет он этого или нет.
Эта динамика может создать аномально высокий спрос в первые недели торговли.
А ранние продавцы могут извлечь выгоду из этого вынужденного институционального притока.
Что значит этот IPO для всего космического сектора?
В момент, когда $SPCX начнет торговаться, весь сектор может быть переоценен.
Компании, такие как Rocket Lab ($RKLB),
AST SpaceMobile ($ASTS),
и Planet Labs ($PL)
могут вдруг быть оценены по совершенно новой шкале.
Satellogic уже вырос на 407% с начала года.
Planet Labs вырос на 110%.
EchoStar вырос на 499% за последний год.
Рынок движется вперед.
Инвесторы уже пытаются оценить сектор до того, как гигант войдет на арену.
Каждый, кто держит космические акции сегодня, может сидеть либо на возможности, либо на мине замедленного действия.
Разница может быть определена оценкой SpaceX 12 июня.
Самый важный вопрос
SpaceX — это выдающаяся компания. Это не подлежит обсуждению.
Но вопрос, который должен задать каждый инвестор, не таков:
«Это великая компания?»
Настоящий вопрос:
Правильная ли цена IPO — это правильная точка входа?
Или новый инвестор просто должен обеспечить ликвидность для тех, кто вошел много лет назад и уже захватил легкие прибыли?
Если Starlink достигнет 100 миллионов подписчиков,
и если Starship достигнет экономии при запуске ниже 100 долларов за килограмм,
сегодняшняя оценка может выглядеть абсурдно дешевой через десять лет.
Но если ставки на AI провалятся,
или орбитальные дата-центры никогда не превратят массовые капитальные затраты в реальные маржи прибыли,
тогда убытки могут лечь на всех, кто держит SPCX.
И остается одна важная деталь:
У акционеров SPCX будет мало возможностей влиять на решения управления.
Ожидается, что Маск сохранит полный контроль.
SpaceX может стать определяющей компанией 21 века.
Но быть великой компанией и быть отличным вложением в текущий момент — это две совершенно разные вещи.
12 июня рынок протестирует эту разницу на глазах у всего мира.
