Постоянные контракты становятся важным полем битвы для стабильных монет.
Автор: Дэвид Кристофер
Перевод: Chopper, Foresight News
Hyperliquid - один из самых горячих активов в текущей криптоиндустрии. На прошлой неделе 21Shares и Bitwise запустили ETF HYPE на американских биржах, а такие компании, как Grayscale и VanEck, также начали активную работу в этом направлении. За стремительным входом институциональных средств скрывается уже начавшаяся долгосрочная борьба за доходы от этой биржи.
Осенью прошлого года Hyperliquid открыто собрало предложения для сотрудничества с оригинальной стабильной монетой USDH, первоначальная цель заключалась в том, чтобы вернуть утекшие доходы. Ранее платформа имела около 5.6 миллиардов долларов USDC, которые каждый год приносили почти 200 миллионов долларов процентов, которые шли полностью к Coinbase и Circle, а Hyperliquid не получала ничего.
После голосования сообщества, Native Markets обошла Paxos, Ethena и других конкурентов, получив право на выпуск USDH и официально запустившись.
Ситуация в сотрудничестве кардинально изменилась.
Однако на прошлой неделе Native Markets объявила о продаже бизнеса, связанного с USDH, Coinbase, и стороны достигли соглашения: постепенно закрыть оригинальную стабильную монету USDH и вновь установить USDC в качестве основной расчетной валюты платформы. В обмен Hyperliquid сможет получать 90% от связанных доходов платформы (конкретный механизм распределения доходов еще не полностью определен).
Сначала внешние наблюдатели считали, что эта сделка выгодна только Hyperliquid, а Coinbase и Circle идут на уступки, но на самом деле такое мнение не совсем точное.
Преимущества, которые Hyperliquid получила от этой сделки, очевидны:
Доля распределения доходов значительно увеличилась, и объем дохода почти достиг двухкратного уровня по сравнению с предыдущим периодом USDH.
Используя глубокие ресурсы Coinbase в американской политике и регулировании, они получают мощное подтверждение соответствия.
Возвращение к экосистеме USDC, к которой пользователи уже привыкли, оптимизирует общий пользовательский опыт и адаптируется к главному торговому рынку HIP-3, который поддерживает популярность платформы в последние полгода.
Внешние наблюдатели недооценили основные требования Coinbase и Circle. Ключевая ценность этого сотрудничества заключается в том, чтобы открыть беспрецедентные каналы обращения для USDC, стратегическое значение которого намного превышает поверхностное.
Темпы роста USDC.
С момента введения (закона GENIUS) в США, USDC ощутимо получила развитие. Circle заранее подготовилась, основываясь на местном выпуске USDC и строго соблюдая требования законодательства, что точно соответствует новым требованиям, и объем торгов стабильно растет.
Данные Allium показывают, что к маю 2026 года объем торгов на блокчейне USDC достигнет 355 миллиардов долларов, и в последние месяцы он обойдет USDT, после вступления закона его темпы роста будут продолжать ускоряться.
Однако рынок по-прежнему не претерпевает значительных изменений. В преддверии вступления в силу (закона GENIUS) в апреле 2025 года доля рынка стабильных монет USDT составила 67%, а USDC - 27.6%; спустя год доля USDT составила 67.3%, а USDC лишь немного выросла до 28.1%, общий объем практически остался на месте. Даже несмотря на резкий рост активности торгов USDC, доля на рынке остается неизменной.
Ранее в отраслевых отчетах отмечалось, что США являются ключевой базой для USDC, и после введения новых норм данный рынок стал его основной зоной роста. Однако в настоящее время конкуренция на местном рынке становится все более жесткой: платежный гигант Stripe запустил стабильную монету Tempo, а несколько крупных традиционных финансовых учреждений также начали выпускать стабильные монеты, соответствующие новым стандартам, что продолжает сжимать пространство для USDC на местном рынке.
Если посмотреть на зарубежные рынки, USDC фактически не имеет шансов. В большинстве регионов мира по-прежнему используется USDT как универсальный долларовый расчетный актив, который одновременно выполняет функции сбережений, инвестиций и торговли, и его карта продолжает расширяться. За последний год появились множество новых блокчейнов, основной целью которых является дальнейшее расширение сценариев обращения USDT; Tether даже запустила USAT, соответствующий новым американским стандартам, чтобы напрямую выйти на рынок США и противостоять USDC.
В настоящее время Coinbase и Circle обладают потенциалом роста и должны воспользоваться открывшимся окном возможностей для захвата каналов обращения, чтобы избежать опережения со стороны конкурентов, а ниша постоянных контрактов является лучшим выходом.
Постоянные контракты - это важное поле битвы для стабильных монет.
Постоянные контракты - это одна из самых быстрорастущих ниш в криптоиндустрии, которая на протяжении многих лет демонстрирует многократный рост по сравнению с прошлым годом. Эта ниша глубоко связана со стабильными монетами: подавляющее большинство сделок с постоянными контрактами осуществляется в стабильных монетах в качестве расчетной валюты.
На данный момент USDT уверенно занимает позицию первопроходца, становясь основной расчетной валютой для большинства торговых пар на крупнейшей централизованной бирже Binance. Пользователи Binance в основном торгуют с использованием USDT, что дополнительно укрепляет объем USDT на платформе и способствует росту операций по пополнению и выводу средств, а также экосистемы, связанной с блокчейном.
Хотя общий объем торгов Hyperliquid не достигает уровня Binance, это крупнейшая платформа для торговли постоянными контрактами на блокчейне, контролирующая 30% рынка постоянных контрактов, и доля неполных контрактов составляет целых 46%, что делает её лидером в отрасли, чье положение сложно поколебать.
По состоянию на 30 апреля объем торгов составил 50% от Bybit, 30% от OKX, а международная площадка Coinbase - почти 80%; хотя это всего лишь 13% от объема торгов Binance, темпы роста остаются весьма сильными.
Обладая абсолютным доминированием в сфере постоянных контрактов на блокчейне, Hyperliquid охватывает рынки в масштабе, сопоставимом с международной экспансией Binance, что дает Coinbase и Circle отличную возможность: используя экосистему Hyperliquid, USDC сможет противостоять USDT и прорваться к глобальному обращению.
Практичный подход Coinbase к планированию.
Многих людей интересует, почему Coinbase не предпринимает активных действий для расширения бизнеса постоянных контрактов и создания собственных каналов обращения. Основная причина кроется в регуляторных ограничениях: из-за регулирования на территории США, пользователи Coinbase имеют ограниченные возможности и строгое количество доступных торговых пар; в настоящее время их бизнес охватывает лишь около 100 стран, что значительно меньше, чем 180 стран и регионов Binance.
А Hyperliquid функционирует в более свободной среде, что позволяет охватывать больше рынков, этот региональный стратегический подход является тем, что Coinbase не может воспроизвести.
Поэтому Coinbase и Circle решили действовать совместно. Hyperliquid берет на себя задачу открытия глобальных рынков, позволяя USDC проникнуть на них. В результате сотрудничества Coinbase может избежать сложных регуляторных барьеров в разных странах и получить доступ к росту ниши, обеспечивая себе долю на рынке и доход, которые было бы трудно достичь собственными силами.
Tether подражает аналогичной стратегии.
Tether также давно реализует аналогичную стратегию и уже приступила к практике. В апреле этого года, после того как децентрализованная биржа Drift на экосистеме Solana столкнулась с проблемами безопасности, Tether объявила о готовности инвестировать до 147.5 миллионов долларов для помощи в возобновлении операций, закрепив несколько партнерств: установив USDT в качестве основного расчетного актива платформы, создавая специальные фонды USDT для маркет-мейкеров и запуская торговые стимулы.
Проще говоря, Tether успешно захватила ведущую роль в качестве основной валюты на децентрализованных торговых площадках Solana, воспользовавшись кризисом в индустрии. Ранее объем обращения USDC в экосистеме Solana в два раза превышал объем USDT, однако теперь ситуация изменилась.
Два крупных игрока на рынке стабильных монет уже пришли к консенсусу: ниша постоянных контрактов является ключевой ареной, определяющей будущее рынка стабильных монет.
Чтобы уверенно использовать возможности, предоставленные (законом GENIUS), Coinbase и Circle необходимо расширить сценарии обращения, и это сотрудничество с Hyperliquid является оптимальным решением. С помощью этой ключевой платформы на блокчейне USDC сможет занять нишу в самой быстрорастущей сфере криптоиндустрии и на равных конкурировать с USDT и экосистемой Binance.
Тем временем, тенденции в регулировании отрасли продолжают оставаться благоприятными: председатель Комиссии по товарным фьючерсам США открыто заявил о поддержке открытия торговли постоянными контрактами на местном рынке, введение (закона CLARITY) может устранить соответствующие препятствия; Комиссия по ценным бумагам и биржам США также в рамках инициативы «Проект Крипто» внедрила инновационные исключительные меры, упрощая условия доступа к токенизированной торговле акциями на блокчейне для криптоплатформ.
На фоне общего тренда на смягчение регуляторных ограничений, Coinbase заранее завершила свои приготовления, чтобы Hyperliquid, использующий USDC, был готов к выходу на рынок США, заняв тем самым позицию первопроходца.
Множество индикаторов в индустрии указывает на то, что Уолл-стрит и различные институциональные инвесторы рассматривают Hyperliquid как ключевой вход в следующую генерацию системы торговли постоянными контрактами, что также принесет долгосренный потенциал роста для платформы и USDC.